科技公司投资价值分析报告

投资者关系管理系列活动之一 —— 价值篇 方正科技投资价值分析报告 北京博星投资参谋公司 重要提示: 本报告系根据方正科技集团股份〔以下简称公司或方正科技〕公开 刊登的资料和公司提供的相关资料，在对公司充分调研的根底上撰写而成。本报 告本着严谨的态度和客观公正的原那么，从专业投资的角度，对该公司所处行业、 竞争优势、开展战略及二级市场的投资价值进行分析。本报告内容不构成任何实 质性的投资建议，仅供投资者参考。 投资要点: u 未来 3-5 年，中国 IT 业将保持 20%左右的增长速度，行业前景广阔。 u 公司主营收入、净利润保持同步快速增长，显示出良好的成长性。 u 品牌优势和快速适应市场变化能力确保了公司主营收入的持续增长。 u 规模经营和高效的运营体系构筑了公司的低本钱竞争优势。 u 2004 年电路板业务对净利润奉献率将达 26%,成为新的利润增长点。 u 通过品牌运营和产业链整合，打造公司 IT 业领先者地位。 u 未来一年公司股票定价区间在 16.70——16.73 元/股。 机密 第 1 页 6/15/2022 主要产品 行业销量同比 增幅〔％〕 方正科技销量 同比增幅〔％〕 国内市场占 有率〔％〕 方正科技的市 场份额排名 台式电脑 11.5 36.9 11.8 2 笔记本电脑 79.7 68.4 5.3 7 X86 效劳器 21.1 55.3 4.4 6 行业篇：保持稳步增长的中国计算机行业 2003 年，计算机类产品的国内市场需求进一步增强，产业规模迅速扩大，产 销量大幅度上升。由于“非典〞疫情的突发，加速了我国办公网络化的开展步伐， 电子商务、网上教学、电子政务等迅速展开，进一步拉动了计算机产品市场的需 求。2003 年中国计算机市场实现销售额 3326.9 亿元，比 2002 年增长 15.4%。在 加快国民经济和社会信息化进程中，计算机行业正在从单一的制造业转变为物质 生产与知识生产、装备制造与系统集成相结合的现代电子信息产品制造业，在整 个制造业中的地位越来越突出。 一、计算机硬件市场平稳增长，笔记本电脑成为其中亮点 2003 年中国国内电脑市场销售量为 1325.8 万台，比 2002 年同期增长 17.6%； 销售额为 867.2 亿元，比上一年同期增长 5.0%。其中台式电脑市场销售量到达 1121.1 万台,增长速度约 11.5%；而笔记本电脑，由于体积小、携带方便、上网灵 活，销量增长较快，2003 年的销售量同比增长 79.7%，到达 174.8 万台，成为计 算机行业的亮点。效劳器市场销量到达 29.8 万台，同比增长 21.1%。预计未来 5 年内中国台式电脑和效劳器市场增长速度趋缓，而笔记本电脑市场在未来 5 年内 仍将继续保持快速增长，2004 至 2021 年笔记本电脑销量和销售额的增长速度均会 保持在 20%以上。 2003 年，数码产品成为中国计算机市场中的新星，销售额实现 122.3 亿元， 同比增长 77.4%；而计算机系统和外围设备增长相对缓慢，实现销售额 1036.8 亿 元和 443.4 亿元，同比分别增长 9.2%和 8.8%。  表 1 2003 年方正科技主要产品销量与行业比照表 数据来源：IDC 机密 第 2 页 6/15/2022 二、中间软件在软件市场中增速最快 2003 年，中国软件市场实现销售额 399.6 亿元，比 2002 年增长 15.8%。今后 几年，中国软件市场仍将保持快速增长的态势。2004 至 2021 年，预计中国软件市 场将以 19.5%的年均复合增长率增长，市场规模将从 2003 年的 399.6 亿元增长到 2021 年的 975.7 亿元。 从产品结构来看，包括中间件和网络平安产品在内的中间软件将以 31.5%的 年均复合增长率保持最快的开展，而平台软件那么以 15.3%的增长率保持稳定的增 长；伴随中国行业和企业信息化的深入和应用系统的逐步优化，应用软件市场将 保持 19.6%的增长率快速增长。同时，中间软件和应用软件在软件市场中的份额 逐步扩大。 三、网络效劳在 IT 效劳市场中呈现爆发性增长 IT 效劳和网络产品成为 2003 年计算机市场稳步增长的推动力，二者分别实现 销售额 544 亿元和 171.1 亿元，比 2002 年增长 26.7%和 23.9%。网络效劳的爆发 性增长是 2003 年中国 IT 效劳市场最大的亮点。 据预测，未来几年中国 IT 效劳市场仍将继续保持高速增长的开展态势，到 2021 年市场整体规模将会到达 1567.0 亿元。 四、行业应用市场成为新的增长点，计算机市场继续稳定增长 2003 年，随着全球市场重心逐步转向中国内地，中国计算机产品生产的重心 也逐步出现转移的趋势，新的产业链条正在形成。市场供给和需求的重心继续向 软件和 IT 效劳转移，效劳正在成为计算机企业竞争的制高点，其价值日益凸显。 由于互联网的日益复苏和宽带网络的迅速普及，产业之间互相融合的趋势日渐明 显，与网络相关的应用及效劳也显现出良好的开展机遇。与此同时，新兴数字产 业的蓬勃兴起已经成为带动计算机产业、尤其是软件产业持续增长的新的动力。 在行业应用市场，中小企业和政府、教育等非商用市场已经成为计算机厂商新的 利润增长点。 机密 第 3 页 6/15/2022 在中国国民经济将继续保持良好的开展态势和产业政策的推动下，随着中国 政府“以信息化带开工业化〞战略和区域经济开展战略的深入实施，传统的制造、 流通、医疗、建筑等行业和西部、东北地区将成为中国计算机市场新的动力源泉。 据预测，今后 5 年中国计算机市场将以 18.1%的年均复合增长率继续保持稳定的 增长，2021 年市场销售额将到达 7630 亿元。 公司篇：综合竞争优势铸就了企业的核心竞争能力 方正科技主营台式电脑、笔记本电脑、效劳器等 IT 硬件产品，致力于成为 一家以硬件为根底，集软硬件于一体的接入设备和方案提供商以及效劳供给商， 并进入开展迅速的 PCB 产业。2003 年，面对中国计算机市场竞争格局加剧，产 品、市场竞争异常剧烈的现实，方正科技的主营业务继续保持较高的增长速度。 2003 年实现销售收入 52.52 亿元，比上年同期增长 16.38%；实现净利润 1.39 亿 元，比上年同期增长了 8.09%。 方正科技能够取得如此良好的业绩，与其在过去十多年来逐步积淀形成的企 业综合竞争优势密不可分。 一、品牌优势奠定了公司在行业中的