风机部件国产最后一环轴承企业百花齐放

与市场不同之处 市场对于风电轴承行业的研究专注于个股，我们从风电机组技术路线、大型化趋势出发，总结出当前不同技术路线、不同兆瓦数机型之下主轴承选型的不同，主轴承价值量及行业规模随之变化。针对行业相关企业，我们详细梳理了新强联、恒润股份、五洲新春、力星股份轴承相关业务的发展历程及扩产情况。 6 一、“十四五”风电行业高速发展，风机技术进步明显 1.1 碳中和目标明确，风电行业迎来快速发展 碳中和目标明确，我国风电行业快速发展。为了应对全球气候变化，197 个国家于 2015 年 12 月 12 日在巴黎召开的缔约方会议第二十一届会议上通过了《巴黎协定》，碳中和目标明确。为此，2020 年 9 月，习近平主席在第七十五届联合国大会上郑重宣告，“中国二氧化碳排放力争于 2030 年达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和”；同年 12 月，国家主席习近平在气候雄心峰会上表示，“中国为达成应对气候变化《巴黎协定》作出重要贡献，是落实《巴黎协定》的积极践行者”。 历史复盘：我国风电行业发展 20 余年，国内主机厂及相关配套产业快速崛起。“十一五”期间属于我国风电产业的快速崛起期，但伴随而来突出的电网适配问题使得行业弃风率高企，运营商投资经济性不高，叠加国家电价补贴的陆续退坡，“十二五”“十三五”期间我国风 电装机出现较大波动。“十二五”期间，随着风电建设规划趋于规范，以及电网调度能力加 强，弃风率从 2011 年的 16.2%下降至 2014 年的 8.0%，叠加 2015 年是电价退坡的最后一 年，2015 年迎来一轮抢装潮，实现 34.2GW 的高装机量。受抢装潮影响，“十三五”初期 再次迎来弃风率的攀升，随着《关于有序放开发用电计划的通知》与《关于建立健全可再生 能源电力消纳保障机制的通知》政策出台，风电消纳问题得到改善，弃风率快速下降，基本 维持在 5%以内；2020 年为陆风电价补贴的最后一年，当年迎来 69.32GW 的陆风新增装 机，创历史新高。 相较于陆上风电，我国海上风电发展较晚，且增加了海缆、基础桩、海上工程等零部件及步骤，施工难度较大，造价普遍较高，长期以来需要依靠电价补贴维持投资回报率。2020 年 1 月财政部、国家发改委、国家能源局联合发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，提出新增海上风电不再纳入中央财政补贴范围，按规定完成核准（备案）并于 2021 年 12 月 31 日前全部机组完成并网的存量海上风力发电项目，按相应价格政策纳入中央财政补贴范围。受此影响，2021 年末迎来海上风电的抢装行情，2021 全年海上风电新增装机量 16.90GW，同比增长 452.29%，创历史新高；累计装机量达到 26.39GW。 图表 1：2009~2021 年我国陆上风电新增装机量图表 2：2009~2021 年我国海上风电新增装机量 80250%18 70200%16 60150%14 5012 100%10 40 50%8 306 200%4 10-50%2 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0-100%0 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 -200% 新增装机量（GW）同比增速（%）新增装机量（GW）同比增速（%） 资料来源：国家能源局，资料来源：国家能源局，GWEC 风电产业日趋成熟，大型化提升风机降本曲线斜率，行业迎来成长期。风电抢装潮后，行业机组招标价格持续下降：以 3MW 风机为例，机组招标价格从 2019 年最高 4093 元/kW 下降至 2021 年末 2798 元/kW，4MW 及以上机型逐步成为招标的主流机型，2021 年 12 月 4MW 风机招标价下探至 2359 元/kW。根据金风科技官网，2022 年 3 月风机公开投标均价已跌至 1876 元/kW。伴随着风机造价的下降，风电运营商投资回报率向上突破，装机热情 高企。2022 年起，随着海风技术与经验的成熟，风机、海缆、基础平台等造价成本的下降有望提升运营的盈利性，“十四五”海上风电有望迎来快速成长期。 图表 3：2018 年至今各类风机机型投标价格（元/kW） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2018/01 2018/03 2018/05 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 0 2MW2.5MW3MW4MW投标均价 金风科技官网 风电招标持续高景气。从招标量来看，2021 年全年风电机组公开招标量达到 54GW，同比增长 74%；其中，陆上新增招标容量 51.37GW，海上新增招标容量 2.79GW。根据风电之音公众号统计，2022 年 1~6 月，风电项目招标规模达 53.46GW，已接近去年全年的招标量。 图表 4：2017~2021 年各季度风电机组公开招标量（GW）图表 5：2017~2021 年陆风海风机组招标量（GW） 2021 2021 2020 2019 2020 2019 2018 2017 0 Q1  20406080 Q2Q3Q4  2018 2017  020406080 陆风海风 金风科技官网金风科技官网， 1.2 风机主流路线分为双馈、半直驱、直驱机型 根据《海上风电机组机型发展的技术路线对比》，按照发电机的结构和工作原理，风电机组可分为异步和同步风电机组，异步风机按其转子绕组结构可分为笼型异步风机和绕线式双馈异步风机，同步风机按其转子励磁方式可分为永磁同步风机和电