《基本养老保险基金投资管理办法》.doc

养老金入市吹风会将召开 2万亿养老金用于投资 8 月23 日,《基本养老保险基金投资管理办法》正式发布,《办 法》明确养老金目前只在境内投资,投资股票、股票基金、混合基 金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于养老基金资产净值 的30%; 参与股指期货、国债期货交易,只能以套期保值为目的。 《办法》自印发之日起施行。 针对养老金如何入市、入市资金规模、由谁具体投资运营等 问题，在养老金投资管理办法公布后曾遭到市场争议，这些问题 预计将于今日的国务院政策例行吹风会得到详解。 针对于养老金入市选择此节点，房金所编者做了以下分析： 1、养老金入市在当前点位宣布,彰显政策做多的决心。本轮 股灾发生之后,各种政策呵护甚至真金白银入市的动作频频发生, 如今政府用输不起的养命钱入市,对股市的定调意义重大。 2、养老金入市,市场解读为“期货式利好” 。因为各地资金从 筹措到委托需要一定时间,具体的受托机构、投资管理机构筛选 也需要一个过程。而且入市的资金最多也就1 万亿左右,若算上 扣除的预留支付资金,真正能入市的恐怕只有1 万亿的一半,这对 形势危急的A 股市场 不会构成利好支撑。但是,我们认为这条消 息释放了管理层的意图,政策的昭示意义更大。从操作流程看,全国社保理事会就很有可能担当养老金的操作机构,而且无需很复 杂的流程,如今证金仓位很重,这部分仓位在大盘向上时可以立即 划转。 连建仓过程都可以省略。而不存在市场上认为“砸坑让养 老金入市” 的说法。 3、养老金不是托盘资金。与证金公司不同,养老金不是入场 来救市的。所以短期没有动作也很正常,且操作上完全可以省略 建仓的步骤,直接划转即可,客观上,养老金入市并没有向上托盘 的作用。但养老金入市等于宣布了A 股的投资价值,若哪天宣布 真正入市的话,则对市场将有较大提振作用。 4、参考各国养老金入市的案例,美国的401K 计划显然最为 成功,平均获得6%的长期年回报率。日本养老金拥有130 万亿日 元的金融资产,为全球最大的规模,但股票比例始终较低,2014 年 年底政府宣布将国内外股票比例分别提高到25%,此举刺激了 2015 年的股市上涨。 显然各国养老金进入股市后,长期看都能获 得绝对收益,分享经济增长的过程。相信中国的养老金入市后也 不会例外。