股权争夺中的博弈策略思维

龙源期刊网 股权争夺中的博弈策略思维 作者：曾辉 来源：《商情》2015 年第 50 期 【摘要】公司的稳定，尤其对纰漏自身信息的上市公司来说尤其重要。然而各方是会维持 稳定还是改变股权和人事结构？针对此问，公司治理相关研究证明，当各方利益不一致时，最 易导致控制权之争。本文以博弈论的角度阐明，无论各方采取何种策略，都为在一定环境中的 最大化自身利益的博弈。本文将该环境简义为信任环境，并额外提取了影响信任环境的因素和 影响收益的各因素。本文另外对各因子影响程度赋值，探究哪些因子改变了得益矩阵，并由矩 阵推测决策结果原因。国美电器的控制权之争是中国公司治理的经典案例，所以本文以此案例 为基础，从博弈论的角度分析国美案例各一、引言 近年来，中国家族企业的投资者利益保护由其特殊性受国内外普遍关注。特殊性在于，公 司创立初期，创始家族借由家长权威、差序格局以及的家族伦理直接掌握企业的控制权。而家 族企业壮大后，往往由于传承问题、引进外部经理人、金字塔交叉持股等控股结构、不得已引 入外部资本等，而产生控制权争夺问题。由此，公司利益的代表者多元化。创始股东的“隧道 挖掘”行为造成创始股东与中小股东之间的代理冲突，损害上市公司的价值（郑志刚，2005； 苏启林，2004；杨兴君等，2003）。由此以下问题呼之欲出： 其一，控制权的配置是契约各相关利益主体之间的一种博弈均衡的状态，到底何时博弈各 方会主动打破这种平衡呢？其二，激励的争斗对企业的负面影响必会牵扯各方利益，可为何他 们会选择打破本来的均衡互相“撕扯”？其三，刘红霞 2004年对北京大学总裁班的问卷调查统 计显示，大多企业家想聘又未聘经理人。难道已有的制度措施真的无法约束控制权掠夺问题？ 国美电器控制权之争，既是在公司治理历史上不多见的矛盾公开化、涉深多方利益的标志 性案例，又已经过公司公告和媒体披露多方运作信息，且时过良久，博弈已达均衡，各方利益 代表及学者都已提出详细见解。本文尝试从博弈论的角度，将治理理论显性隐性因素整合作为 影响博弈矩阵的调节变量，以经济学的角度分析国美这个事件。 二、文献回顾 （一）公司治理相关文献综述 股东和管理层的委托代理问题是公司治理结构中的基本问题。从经济学的角度看，公司治 理起源于所有权和经营权的分离，其实质是解决因所有权与控制权的分离而产生的代理问题， 目的是减少代理成本，实现企业价值的最大化。