华安基金_20160601_探讨黄金的投资框架

黄金黄金 ETFETF 基金经理 徐宜宜基金经理 徐宜宜 申万宏源申万宏源 20162016 金工投资高峰论坛 金工投资高峰论坛 探讨黄金的投资框架探讨黄金的投资框架 2 2 • 黄金及黄金 ETF 的基本介绍 • 黄金 ETF 在量化投资中的投资价值 • 基于黄金 ETF 的投资策略 3 3 Click icon to add pictureClick icon to add picture 过去过去 10 年黄金需求构成的变化年黄金需求构成的变化 3 3 4 4 Click icon to add pictureClick icon to add picture 当代黄金市场 – 分布和增长当代黄金市场 – 分布和增长 • 来源：来源： Metals Focus; Metals Focus; 世界黄金协会 世界黄金协会 • 基于基于 20152015 年数据， 需求包括黄金首饰，金币和金条， 但年数据， 需求包括黄金首饰，金币和金条， 但 不包含不包含 ETFETF 和场外市场的投资需求。 和场外市场的投资需求。 * * 包含俄罗斯； 包含俄罗斯； **** 不含印度和中国不含印度和中国 4 4 5 5 Click icon to add pictureClick icon to add picture 黄金需求增长稳中有升黄金需求增长稳中有升 5 5 6 6 Click icon to add pictureClick icon to add picture 各国央行继续购金各国央行继续购金 6 6 7 7 首饰、工业需求 通货膨胀 美元走势 黄金供应量 实际利率 战乱和政局动荡 对银行体系 的信心 黄金价格 债务货币化 黄金的价格驱动因素黄金的价格驱动因素 商品属性商品属性 货币属性货币属性 避险属性避险属性 8 8 黄金的货币属性黄金的货币属性 • 黄金始终有自己的忠实拥趸，他们迷恋黄金身上 古典、神秘的色彩，不受任何政府和个人干预的 忠诚可靠。 •近 20 年来，黄金的价格曲线似乎从未与货币供 给量的增长曲线达成过一致，但又若即若离，偏 差不远（似乎不比经济增长和股市表现的距离更 远） 。看来货币属性并未与黄金分道扬镳。 • 当纸币出现危机时，目前还找不到比黄金更可 靠，拥有更广泛群众基础和信任的硬通货。 9 9 黄金的商品属性黄金的商品属性 1.1.全世界已开采出的黄金约全世界已开采出的黄金约 1717 万吨，相万吨，相 当于一个当于一个 2121 米边长的立方体。米边长的立方体。 2.2.按每年矿产量按每年矿产量 25002500 吨估算，黄金保有吨估算，黄金保有 储量和基础储量的开采年限分别为储量和基础储量的开采年限分别为 1919 年和年和 3939 年。年。 3.3.截止截止 20162016 年，共有年，共有 113113 个国家和地区个国家和地区 央行拥有黄金储备，总量央行拥有黄金储备，总量 1717 万吨。万吨。而而 中国所有黄金的储量在中国所有黄金的储量在 1 1 万吨左右，人万吨左右，人 均均 7.87.8 克克 全世界已开采黄金总量及年增长率全世界已开采黄金总量及年增长率 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000 世界已开采黄金总量(吨，左轴)年增长率(右轴) 黄金主要用途黄金主要用途 来源：莫尼塔（上海）投资发展有限公司来源：莫尼塔（上海）投资发展有限公司 图表和数据来源：世界黄金协会 1010 黄金的避险属性黄金的避险属性 1111 黄金的长期表现并不逊于股票指数黄金的长期表现并不逊于股票指数 0 2 4 6 8 10 12 0 2 4 6 8 10 12 数据来源：万得，华安基金，截至日期 6/10/2016 过去 12 年看， 黄金的回报率并 不十分出色，但 有两项指标是非 常出色的。 1.趋势稳定性 2.波动率 1212 今年预计是黄金大年今年预计是黄金大年 大类资产类别大类资产类别今年以来表现今年以来表现 黄金黄金18.69%18.69% 股票型基金指数股票型基金指数-13.41%-13.41% 债券型基金指数债券型基金指数-0.66%-0.66% • 经济进入滞涨期，流动性充裕的同时出现资产荒 • 全球负利率 • 人民币汇率预期的波动扩大 • 黄金经过几年的熊市，贴近价值洼地 数据来源：万得，截至日期 6/10/2016 1313 国内黄金投资市场迅速成长国内黄金投资市场迅速成长 代码代码名称名称净值净值成交量成交量场内实物黄金（吨）场内实物黄金（吨）规模（人民币亿）规模（人民币亿） 518880518880黄金黄金 ETFETF2.6272.62711938.3411938.3415.6515.6541.1141.11 159937博时黄金2.6252133.932.446.41 159934黄金 ETF2.6191967.591.784.67 518800黄金基金2.612673.831.383.6 数据来源：集思录网站 截至日期： 6 月 10 日 1414 黄金黄金 ETFETF 简介：以简介：以 518880518880 为例为例 n 实物黄金的证券化 n 100 股 =1 克 Au9999 n 二级市场交易 T+0 n 实物申购申购 T+0 n ETF 二级市场免印花税 n 现金申购赎回 T+1 1515 黄金黄金 ETFETF 的跟踪效率：以的跟踪效率：以 518880518880 为例为例 数据来源：万得，数据截止： 2016/3/2 1616 黄金 ETF 的流动性： 518880 数据来源：万得、华安基金 1717 黄金 ETF 的租赁收益： 518880 基金名称基金名称 截止截止 20142014 年每百份（年每百份（ 1 1 克黄金）超额收益克黄金）超额收益 截止截止 20152015 年每百份（年每百份（ 1 1 克黄金）超额收益克黄金）超额收益 黄金 ETF ： 5188801.010.44 黄金 2-1.87-1.92 黄金 3-0.21-0.59 黄金 40.6-0.49 数据来源：万得、华安基金 1818 黄金黄金 ETFETF ：： 518880518880 于于 20132013 年年 7 7 月月 2929 日在上海证券交易日在上海证券交易 所上市交易所上市交易 1919 黄金可以成为把控系统性风险的重要工具黄金可以成为把控系统性风险的重要工具 黄金是市场上唯一对冲汇率风险的重要工具黄金是市场上唯一对冲汇率风险的重要工具 黄金可以成为资产配置黄金可以成为资产配置 ,FOF,,FOF, 套利套利 , CTA, CTA 策略等的有效载体策略等的有效载体 2020 黄金可以成为把控系统性风险的重要工具黄金可以成为把控系统性风险的重要工具 过去两年黄金与沪深过去两年黄金与沪深 300300 单周收益率的相关系数。数据单周收益率的相关系数。数据 来源：华安基金来源：华安基金 结论：黄金和沪深结论：黄金和沪深 300300 指数存在弱相关、负相关的特征指数存在弱相关、负相关的特征 2121 沪深沪深 300300