公司理财要点整理

（（P/FP/F，，10%10%，，1 1））=0.9091=0.9091 （（P/AP/A，，10%10%，，3 3））=2.4869=2.4869 （（P/FP/F，，10%10%，，5 5））=0.6209=0.6209 （（P/AP/A，，10%10%，，4 4））=3.1699=3.1699 （（P/FP/F，，10%10%，，6 6））=0.5645=0.5645 第一章第一章 导论导论 1.1. 公司目标公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2.2. 财务管理的目标财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。：最大化现有股票的每股现值。 3.3. 公司理财公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：可以看做对一下几个问题进行研究： 1.1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。 2.2. 资本结构：公司资本结构：公司 如何筹集所需要的资金。如何筹集所需要的资金。 3.3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。 4.4. 公司制度的优点公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课 税。税。 第二章第二章 会计报表与现金流量会计报表与现金流量 资产资产 = = 负债负债 + + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款） EBITEBIT（经营性净利润）（经营性净利润） = = 净销售额净销售额 - - 产品成本产品成本 - - 折旧折旧 EBITDA = EBIT +EBITDA = EBIT + 折旧及摊销折旧及摊销 现金流量总额现金流量总额 CF(A)CF(A)= = 经营性现金流量经营性现金流量 - - 资本性支出资本性支出 - - 净运营资本增加额净运营资本增加额 = = CF(B)CF(B) + + CF(S)CF(S) 经营性现金流量经营性现金流量 OCF =OCF = 息税前利润息税前利润 + + 折旧折旧 - - 税税 资本性输出资本性输出 = = 固定资产增加额固定资产增加额 + + 折旧折旧 净运营资本净运营资本 = = 流动资产流动资产 - - 流动负债流动负债 第三章第三章 财务报表分析与财务模型财务报表分析与财务模型 1.1. 短期偿债能力指标短期偿债能力指标（流动性指标）（流动性指标） 流动比率流动比率 = = 流动资产流动资产/ /流动负债流动负债（一般情况大于一）（一般情况大于一） 速动比率速动比率 = (= (流动资产流动资产 - - 存货存货)/)/流动负债流动负债（酸性实验比率）（酸性实验比率） 现金比率现金比率 = = 现金现金/ /流动负债流动负债 流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动 性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的 流动性比率可能并非坏的信号流动性比率可能并非坏的信号 2.2. 长期偿债能力指标长期偿债能力指标（财务杠杆指标）（财务杠杆指标） 负债比率负债比率 = (= (总资产总资产 - - 总权益总权益)/)/总资产总资产 or (or (长期负债长期负债 + + 流动负债流动负债)/)/总资产总资产 权益乘数权益乘数 = = 总资产总资产/ /总权益总权益 = 1 += 1 + 负债权益比负债权益比 利息倍数利息倍数 = =EBIT/EBIT/利息利息 现金对利息的保障倍数现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/(Cash coverage radio) = EBITDA/利息利息 3.3. 资产管理或资金周转指标资产管理或资金周转指标 存货周转率存货周转率 = = 产品销售成本产品销售成本/ /存货存货 存货周转天数存货周转天数 = 365= 365 天天/ /存货周转率存货周转率 应收账款周转率应收账款周转率 = = （赊）销售额（赊）销售额/ /应收账款应收账款 总资产周转率总资产周转率 = = 销售额销售额/ /总资产总资产 = 1/= 1/资本密集度资本密集度 4.4. 盈利性指标盈利性指标 销售利润率销售利润率 = = 净利润净利润/ /销售额销售额 资产收益率资产收益率 ROA =ROA = 净利润净利润/ /总资产总资产 权益收益率权益收益率 ROE =ROE = 净利润净利润/ /总权益总权益 5.5. 市场价值度量指标市场价值度量指标 市盈率市盈率 = = 每股价格每股价格/ /每股收益每股收益 EPSEPS 其中其中 EPS =EPS = 净利润净利润/ /发行股票数发行股票数 市值面值比市值面值比 = = 每股市场价值每股市场价值/ /每股账面价值每股账面价值 企业价值企业价值 EV =EV = 公司市值公司市值 + + 有息负债市值有息负债市值 - - 现金现金EVEV 乘数乘数 = EV/EBITDA= EV/EBITDA 6.6. 杜邦恒等式杜邦恒等式 ROE =ROE = 销售利润率（经营效率）销售利润率（经营效率）x x 总资产周转率（资产运用效率）总资产周转率（资产运用效率）x x 权益乘数（财杠）权益乘数（财杠） ROA =ROA = 销售利润率销售利润率 x x 总资产周转率总资产周转率 7 7. . 销售百分比法销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用 方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需 要相应追加多少资金的方法。要相应追加多少资金的方法。 d =d = 股利支付率股利支付率 = = 现金股利现金股利/ /净利润净利润 b =b = 留存比率留存比率 = = 留存收益增加额留存收益增加额/ /净利润净利润 T =T = 资本密集率资本密集率 L =L = 权益负债比权益负债比 PM =PM = 净利润率净利润率 外部融资需要量外部融资需要量 EFNEFN（对应不同增长率）（对应不同增长率） = = ∆销售额销售额 销售额销售额 8.8. 融资政策与增长融资政策与增长 内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率 𝟏−𝐑𝐎𝐀×𝐛 可持续增长率：可持续增长率： 不改变财务杠杆的情况下，不改变财务杠杆的情况下， 仅利用内部股权融资所仅利用内部股权融资所 率率 𝟏−𝐑𝐎𝐄×𝐛 即无外部即无外部 𝐏×𝐛×（（𝐋𝟏 ）） 𝐑𝐎𝐄×𝐛 𝐑𝐎𝐀×𝐛 （（