投行并购业务实例_华润三九并购顺丰药业

华润三九收购顺峰药业华润三九收购顺峰药业 目目 录录 1 1、、双方简介双方简介. 2. 2 1.1 华润三九 2 1.2 顺峰药业 3 2 2、、行业分析行业分析. 3. 3 2.1 近年医药业增长状况 3 2.2 医药子行业概况 5 2.3 医药行业并购趋势 6 3 3、、并购动因及背景并购动因及背景 . 7 . 7 3.1 背景分析 7 3.1.1 政策背景分析 . 7 3.1.2 并购之前的动向. 8 3.2 并购动因 8 3.2.1 经营协同效应—成本费用压力的缓解 . 8 3.2.2 研发支出大，追求集团部研发正向外部效应. 9 3.2.3 产品互补，建立皮肤药生产基地 9 3.2.4 外资并购，促使国医药行业加速整合10 3.2.5 后续乏力，顺峰“比武招亲”11 4 4、、并购过程并购过程. 11. 11 4.1 并购日程表11 4.2 股权转让价款13 4.3 支付方式 13 5 5、、经济后果及分析经济后果及分析 . 13 . 13 5.1 经营成果影响13 5.2 股价异动 14 5.3 业务整合 15 5.4 期间费用率15 5.4 报表预测 16 6 6、、并购经验总结并购经验总结. 18. 18 6.1 不要把鸡蛋都放在一个篮子里——产品适当多样化.18 6.2 不断完善公司治理结构 .19 6.3 审时度势，谋求发展19 6.4 华润得胜——赢在营销.19 1 1、、 双方简介双方简介 1.11.1 华润三九华润三九 华润三九医药股份（下称“华润三九”）是国有医药、生物制品企业，最先 于 1985 年成立，当时仅是一个小厂。1999 年 3 月 2 日，经相关部门文件批准， 由市、市共五家公司作为发起人，以发起当方式设立的股份制公司。当年年底， 经证监会批准，发行人民币普通股 20000 万股，于次年在深交所正式挂牌交易， 代码为 000999。2007 年底，被并入华润集团。2010 年 2 月，经市市场监督管理 局和追，公司也正式更名为：华润三九医药股份。 公司主营业务包含药品的开发、生产、销售；相关技术开发、转让、服务； 生产所需的机械设备和原材料进口业务以及自产产品的出口 （国家限定禁止出口 的产品及技术除外） 。 在“三九胃泰”推出后， 华润三九走上了飞速发展的道路， 并凭借“三九胃泰”， 塑造了“999”商标在老百姓心中的地位。在此基础上，华润三九又利用品牌效应， 成功推广了“三九皮炎平”，“三九感冒灵”等产品。由此打造了三九感冒灵、三九 皮炎平等核心产品，年销售收入过亿， 在国药业市场具有极高的知名度和市场占 有率。 1.21.2 顺峰药业顺峰药业 顺峰药业地处省市，是一家以生产外用药为主的现代化制药企业，是国家 重点高新技术企业、国家重大专项 863 计划承担单位、国家最大的外用药专业生 产厂，省外用药工程技术研究开发中心。企业创建于 1969 年，经不断的发展和 改造，成为能生产软膏剂、乳膏剂（含激素类） 、凝胶剂、外用溶液剂、酊剂、 搽剂，片剂、糖浆剂、冻干粉针剂、头孢菌素粉针剂、滴丸剂、中药提取和原料 药等 16 大剂型 120 多个品种；以及化妆品、功能性化妆品、保健食品等，形成 了以外用药为主并向产品结构多元化发展的现代化综合制药企业。 产品科技含金量铸就品牌与信誉，品质疗效赢得市场，“科技求发展，质量 求生存”是顺峰办厂方针。 多年来， “顺峰”牌系列产品以产品质优效高而闻名海外， 赢得了“顺峰”品牌 形象，在全国医药界取得较高的声誉和良好的口碑，注册商标“顺峰”被认定为省 著名商标，主导产品“顺峰康王”成为省名牌产品。 2 2、、 行业分析行业分析 2.12.1 近年医药业增长状况近年医药业增长状况 医药产业是一个科技含量高、 集约化和国际化程度很高的产业，与人民生活 息息相关，也是世界贸易增长最为迅速的产业之一，甚至被认为是“日不落的产 业”。从 2003 年至 2009 年，我国医药行业工业产值从 3023 亿元增长到 10379 亿 元，平均年复合增长率达 21.90%，高出同时期我国国生产总值平均年复合增长 率近 5 个百分点。截止至2009 年底，我国年主营业务收入在500 万以上的制药 企业共计 6708 家，其主营业务收入共计 9079 亿元，从业人数共计 158 万人。 2011 年末，我国已成为继美国、日本之后的第三医药生产大国。然而，正 是由于偏粗放性的规模增长，使得发展结构上不合理的问题充分暴露出来。也正 是因为这样，医药企业的资源配置效率低下，技术进步不明显，创新开发能力不 够，产品差异化程度低，产业集中度较低等问题日益突出。于是，通过并购进行 医药行业的整合，逐渐成为政策主导，而且这也是一种以市场机制，进行优胜劣 汰，促进行业资源优化配置的方式，更为直接有效。 2011 年末， 医药行业主营业务收入共计 14522 亿元， 较 2010 年增长 29.3%， 净利润 1494 亿元，较2010 年增长 23.5%。如此高速的增长，反映了医药行业日 益增长的需求。即使利润增速较 2010 年下降，却还在前十年的 25.6%的复合增 长率水平附近。 因此， 可以认为是近年的医改对动力 2006~2010 年较高的行业利 润增速，2011 年增速因为基数猛增，而开始接近正常。 其中业的上市公司，因为如火如荼的医改，在政策面受到招标降价、等方 面的影响，2011 年开始，企业负担加重，于是多数企业从下半年开始下调了利 润增长预期。由于蛛网现象，2012 年上半年，如是情况依然延续，给企业带来 的压力，需要企业做出降低预期，业务重组和剥离等调整，才能得到有效缓解。 2.22.2 医药子行业概况医药子行业概况 分子行业来看，中药(含中成药和中药饮片)独领风骚，中成药销售收入增长 率达到 37%，中药饮片甚至达到 54%，远远高于行业整体表现。化学原料药业 受到政策影响，增速表现一般。医疗器械业的表现也基本赶上了行业平均水平， 为 27%。 销售收入（亿 元） 增长率利润总额 （亿增长率毛利率利润率 元） 28% 37% 26% 22% 28% 54% 27% 1,440 364 432 236 187 75 146 23% 33% 38% 20% 7% 63% 27% 28% 31% 39% 21% 28% 20% 24% 10% 11% 11% 8% 12% 9% 11% 医药制造业 14,044 中成药 3,280 化学制剂 4,014 化学原料药 3,025 生物制药 1,530 中药饮片 839 医疗器械 1,356 资料来源：卫生部 其中，甲流疫苗的研制，导致了生物制药行业2010 年的巨额增长，基数提 高。与此同时，卫生部于2010 年 1 月 21 日印发新版《中国国家处方集（化学药 品和生物制品卷） 》 ，对生物制药的用药目的、用药规做了更加明确的规定，检验 标准总体提升，使得部分药品检验暂停，而且 2012 年，国家基本药物目录将面 临再一次的调整。这也一定程度上影响了 2011 年的增速。 2012 年 1~4 月，医药制造业销售收入增速为 20.6%，利润增速为 15.8%， 比起 2011