投行并购业务实例_华润三九并购顺丰药业

华润三九收购顺峰药业华润三九收购顺峰药业 目目 录录 1 1、、双方简介双方简介. 2. 2 1.1 华润三九 2 1.2 顺峰药业 3 2 2、、行业分析行业分析. 3. 3 2.1 近年医药业增长状况 3 2.2 医药子行业概况 5 2.3 医药行业并购趋势 6 3 3、、并购动因及背景并购动因及背景 . 7 . 7 3.1 背景分析 7 3.1.1 政策背景分析 . 7 3.1.2 并购之前的动向. 8 3.2 并购动因 8 3.2.1 经营协同效应成本费用压力的缓解 . 8 3.2.2 研发支出大，追求集团部研发正向外部效应. 9 3.2.3 产品互补，建立皮肤药生产基地 9 3.2.4 外资并购，促使国医药行业加速整合10 3.2.5 后续乏力，顺峰“比武招亲”11 4 4、、并购过程并购过程. 11. 11 4.1 并购日程表11 4.2 股权转让价款13 4.3 支付方式 13 5 5、、经济后果及分析经济后果及分析 . 13 . 13 5.1 经营成果影响13 5.2 股价异动 14 5.3 业务整合 15 5.4 期间费用率15 5.4 报表预测 16 6 6、、并购经验总结并购经验总结. 18. 18 6.1 不要把鸡蛋都放在一个篮子里产品适当多样化.18 6.2 不断完善公司治理结构 .19 6.3 审时度势，谋求发展19 6.4 华润得胜赢在营销.19 1 1、、 双方简介双方简介 1.11.1 华润三九华润三九 华润三九医药股份（下称“华润三九”）是国有医药、生物制品企业，最先 于 1985 年成立，当时仅是一个小厂。1999 年 3 月 2 日，经相关部门文件批准， 由市、市共五家公司作为发起人，以发起当方式设立的股份制公司。当年年底， 经证监会批准，发行人民币普通股 20000 万股，于次年在深交所正式挂牌交易， 代码为 000999。2007 年底，被并入华润集团。2010 年 2 月，经市市场监督管理 局和追，公司也正式更名为华润三九医药股份。 公司主营业务包含药品的开发、生产、销售；相关技术开发、转让、服务； 生产所需的机械设备和原材料进口业务以及自产产品的出口 （国家限定禁止出口 的产品及技术除外） 。 在“三九胃泰”推出后， 华润三九走上了飞速发展的道路， 并凭借“三九胃泰”， 塑造了“999”商标在老百姓心中的地位。在此基础上，华润三九又利用品牌效应， 成功推广了“三九皮炎平”，“三九感冒灵”等产品。由此打造了三九感冒灵、三九 皮炎平等核心产品，年销售收入过亿， 在国药业市场具有极高的知名度和市场占 有率。 1.21.2 顺峰药业顺峰药业 顺峰药业地处省市，是一家以生产外用药为主的现代化制药企业，是国家 重点高新技术企业、国家重大专项 863 计划承担单位、国家最大的外用药专业生 产厂，省外用药工程技术研究开发中心。企业创建于 1969 年，经不断的发展和 改造，成为能生产软膏剂、乳膏剂（含激素类） 、凝胶剂、外用溶液剂、酊剂、 搽剂，片剂、糖浆剂、冻干粉针剂、头孢菌素粉针剂、滴丸剂、中药提取和原料 药等 16 大剂型 120 多个品种；以及化妆品、功能性化妆品、保健食品等，形成 了以外用药为主并向产品结构多元化发展的现代化综合制药企业。 产品科技含金量铸就品牌与信誉，品质疗效赢得市场，“科技求发展，质量 求生存”是顺峰办厂方针。 多年来， “顺峰”牌系列产品以产品质优效高而闻名海外， 赢得了“顺峰”品牌 形象，在全国医药界取得较高的声誉和良好的口碑，注册商标“顺峰”被认定为省 著名商标，主导产品“顺峰康王”成为省名牌产品。 2 2、、 行业分析行业分析 2.12.1 近年医药业增长状况近年医药业增长状况 医药产业是一个科技含量高、 集约化和国际化程度很高的产业，与人民生活 息息相关，也是世界贸易增长最为迅速的产业之一，甚至被认为是“日不落的产 业”。从 2003 年至 2009 年，我国医药行业工业产值从 3023 亿元增长到 10379 亿 元，平均年复合增长率达 21.90，高出同时期我国国生产总值平均年复合增长 率近 5 个百分点。截止至2009 年底，我国年主营业务收入在500 万以上的制药 企业共计 6708 家，其主营业务收入共计 9079 亿元，从业人数共计 158 万人。 2011 年末，我国已成为继美国、日本之后的第三医药生产大国。然而，正 是由于偏粗放性的规模增长，使得发展结构上不合理的问题充分暴露出来。也正 是因为这样，医药企业的资源配置效率低下，技术进步不明显，创新开发能力不 够，产品差异化程度低，产业集中度较低等问题日益突出。于是，通过并购进行 医药行业的整合，逐渐成为政策主导，而且这也是一种以市场机制，进行优胜劣 汰，促进行业资源优化配置的方式，更为直接有效。 2011 年末， 医药行业主营业务收入共计 14522 亿元， 较 2010 年增长 29.3， 净利润 1494 亿元，较2010 年增长 23.5。如此高速的增长，反映了医药行业日 益增长的需求。即使利润增速较 2010 年下降，却还在前十年的 25.6的复合增 长率水平附近。 因此， 可以认为是近年的医改对动力 20062010 年较高的行业利 润增速，2011 年增速因为基数猛增，而开始接近正常。 其中业的上市公司，因为如火如荼的医改，在政策面受到招标降价、等方 面的影响，2011 年开始，企业负担加重，于是多数企业从下半年开始下调了利 润增长预期。由于蛛网现象，2012 年上半年，如是情况依然延续，给企业带来 的压力，需要企业做出降低预期，业务重组和剥离等调整，才能得到有效缓解。 2.22.2 医药子行业概况医药子行业概况 分子行业来看，中药含中成药和中药饮片独领风骚，中成药销售收入增长 率达到 37，中药饮片甚至达到 54，远远高于行业整体表现。化学原料药业 受到政策影响，增速表现一般。医疗器械业的表现也基本赶上了行业平均水平， 为 27。 销售收入（亿 元） 增长率利润总额 （亿增长率毛利率利润率 元） 28 37 26 22 28 54 27 1,440 364 432 236 187 75 146 23 33 38 20 7 63 27 28 31 39 21 28 20 24 10 11 11 8 12 9 11 医药制造业 14,044 中成药 3,280 化学制剂 4,014 化学原料药 3,025 生物制药 1,530 中药饮片 839 医疗器械 1,356 资料来源卫生部 其中，甲流疫苗的研制，导致了生物制药行业2010 年的巨额增长，基数提 高。与此同时，卫生部于2010 年 1 月 21 日印发新版中国国家处方集（化学药 品和生物制品卷） ，对生物制药的用药目的、用药规做了更加明确的规定，检验 标准总体提升，使得部分药品检验暂停，而且 2012 年，国家基本药物目录将面 临再一次的调整。这也一定程度上影响了 2011 年的增速。 2012 年 14 月，医药制造业销售收入增速为 20.6，利润增速为 15.8， 比起 2011