京东到底值多少钱解析估值模型

京东到底值多少钱 解析估值模型 京东值多少钱? 一份全面剖析京东投资价值的思维导图。30 分钟，读懂京东。 人的一生能有多少次赶上好的投资机会? 如果，你在苹果 iMac平板显示器台式机发布时的 2002年 9 月，以 15 美元的价格买入几手苹果股票并 坚定持有，到现在你的收益是 42.9倍。如果你在 2004年 6 月腾讯赴香港上市就投资，它的股价从 4.5美 元一路攀升到现在的 248美元，你的收益率是 3100%。如果你在百度 2005年 8 月上市时投资，那么，你的 每股 66 美元将一路涨到 718美元的高点，收益是 1080%。 财富总是跟巨大的创新机会捆绑在一起。原本一个老迈的传统行业要积累几十年的财富，新兴产业可 能只需要几年时间。扎克伯克从 2004年 2 月在哈佛校园里推出 Thefacebook——Facebook的前身开始，这 个破天荒的社交网络模式横扫全球。2012年 5 月 18 日，Facebook以 160亿美元的规模上市，扎克伯克在 短短 8 年时间，成为全球第四大首富。 投资同样也是如此， 一个企业如果能用科技创造利润增长， 它就能为股东创造价值。 1999年时， IBM(微 博) 的主打产品 2.5英寸磁盘驱动器开始走上了泛滥货品化之路。 所幸 IBM迅速在高端市场创建了一项咨询 加系统整合得到了高级业务，这种重视创造力的改变，让它的利润随之而来。 好吧，我们现在知道，互联网现在最热门的是社交和电子商务。那么，电子商务有两个大公司：阿里 巴巴和京东。阿里巴巴 2012年 6 月在港股退市了，马云( 微博) 似乎暂时还没什么上市的打算。所以，当京 东传来上市的消息，让很多投资人非常兴奋——他们甚至有一种八卦心态：京东要么是电商业最大的奇迹， 要么是中国电商的丑闻。 它未来是给人们带来巨大财富的腾讯或百度吗 ? 京东竞争力从哪来( 点击查看大图) 剖析京东投资价值 估值模型究竟是什么 1 、那个叫“现金流量贴现”的价值模型 想先知道京东值多少钱，不如先了解一下，一家公司的价值是怎么计算的。这听起来是个技术性很强 的工作——它确实有那么些技术含量。 所幸一些很聪明的人帮我们想出了一些方法。 其中一个聪明人叫约翰•博尔•威廉斯，在 1942年的时候，他提出了一个公司的投资价值模型，他写了 本书，叫做《投资价值理论》，里面提到了一个非常有用的估值理论——现金流量贴现模型理论，也叫 DCF 法。 约翰•博尔•威廉斯给出了价值计算的数学公式。这个公式非常复杂，中间变量也非常多。但归根结底， 我们只需要知道，这套理论的依据是股票的价值等于这个股票未来现金流的折现率，也就是说，今天任何 股票、债券或公司的价值，取决于这个资产在整个剩余使用寿命期间，预期能够产生的以适当的利率贴现 的现金流入和流出。 你可以这么理解，从投资角度，一个人的投资价值怎么计算? 大致可以说，是他工作年限所产生的净收 入，这个我们也称为现金流，我们只要计算一下，这个人工作 40 年的现金流就行了。公司与人的不同是， 伟大的公司可以存在很长时间，比如 100年，然而，一家公司总是在最初的时候发展速度更快，进入成熟 期后发展速度也会进入一个相对缓和的发展周期，而发展期产生的价值效应更为明显。 这个公式的大致做法，就是把预计进入平台期的时间周期找出来，比如 10 年，然后再给这个公司 10 年之后的发展速度一个稳定的成长比率，比如每年增速10%。这样大致能计算出这家公司未来某一年的现 金流。然后倒回来，计算之前每一年的现金流。倒回到今年，就知道现在这家公司值多少钱。 一个公司每年获得的现金流除了用以维持公司的运营、缴税以及支付资本性支出之外，所剩下的现金 就被称为自由现金流。 不过比较麻烦的是， 这些自由的现金就是可以用来发还给投资人， 也可以加大公司运营规模的那部分， 这部分价值也要妥善估计，另外，你要预估未来现金流，这不是一个很容易客观的事，毕竟谁也无法预期 一家公司还能有多长时间的寿命，它在什么情况下会被并购，它所在的行业什么时候会被新技术冲击或者 代替。 只是相对而言，这个方法考虑到了公司的长期成长，总的来说还算是一个不错的衡量一个公司价值的 方法。 2 、这也是价值投资依据 我们都听说过价值投资鼻祖格雷厄姆的一些名言，比如我们要投资价格比价值低的股票。这听起来很 靠谱，但我们大多数人都不知道这个价值是怎么回事，又如何与现在的股价进行比较呢 ? 格雷厄姆的学生，股神巴菲特在衡量一个公司的价值时，也经常用到约翰•博尔•威廉斯这个方法。 不过巴菲特在计算现金流时有自己的方法， 在他看来，现金流其实就是税后利润+ 资本折旧+ 摊销- 其他 资本性支出- 可能增加的运营所需资金，他也把这个叫做“股东收益”。 只是，这个“股东收益”在计算时基本还只是个模糊性的数字，投资者不能准确判断公司具体可能增 加多少运营资金。 3 、为什么可以用做成长股估值 像自由现金流这种估值方法，对于开始投入比较大、公司运营中投入相对少的企业比较有价值，对于 制造业的价值判断作用就相对比较小，这是因为制造业每年的运营资本所需资金变化量太大了。 京东这样的成长型公司，就是处于这一类型，目前京东处在高速发展阶段，它在前几年的发展速度非 常快，而且，它的资金有很大一部分作为投入。 不过值得注意的是，对于估值，并非只有现金流量贴现这一种方法，比如我们最通常听到的 P/E(市盈 率，价格/ 利润) 、P/S(价格/ 销售额) ，也都是衡量一个公司价值的好方法。 只是它们的区别是，现金流量贴现在估值体系中叫做绝对估值法。而市盈率法、市销率法等，都属于 相对估值法，也叫可比公司法。可比公司法大致的思路就是，挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上 市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数 来推断目标公司的价值。 怎么计算京东的价值 好了，知道一个公司价值的计算思路，我们看看京东该如何计算。不过必须得事先说明一下的是，因 为京东目前是非上市公司，财务数据比较有限，我们重在方法，目前创新类公司最常用的是同类公司比较 法，如果从基本面出发，就是绝对估值法。 比较估值法，全球通常使用的估值方法有三种：P/E(市盈率，总市值/ 全年净利润) ，P/S(市销率，总 市值/ 主营业务收入) 和 P/B(市净率，总市值/ 企业净资产) ，近几年前两种用得较多，尤其是 P/S，更适合 还处于阶段亏损的成长股。 我们可以先理解一下市盈率， 比如一个公司股票的发行价格是 10 元， 这只股票每年能赚上 1 元的利润， 那么这个公司的市盈率是，10/1，也就是 10 倍。也就是说，这个投资者经过 10 年就可以赚回原来投资的 本钱。投资者只要在市场中寻找那些市盈率最低的股票，然后买入就是最明智的选择。其中，估值的最大 问题在于如何确定预测市盈率。一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说 NASDAQ某个行业 的平均历史市盈率是 40 倍，预测市盈率大概是 30 倍左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的 预测市盈率需要再打个折扣。只是由于股票的收益每年都在变化，这也是市盈率这种方法的缺点。