(二)财务内部收益率
(二)财务内部收益率 1. 财务内部收益率的概念 财务内部收益率(FIRR):是指项目在整个计算期内,使各计算时点净现金流量之和等于 零时的折现率。 财务内部收益率的经济含义: (1)在项目计算期内项目内部未收回投资每年的净收益率。 (2)到项目计算期末,所有的投资可以完全被收回。 (3)项目投资所能支付的最高贷款利率,如果贷款利率高于财务内部收益率,项目投 资就会面临亏损,因此所求出的内部收益率是可以接受的最高贷款利率。 2. 财务内部收益率的计算公式 对投资项目而言,财务内部收益率就是使财务净现值为零时的折现率,其数学表达式为: 该高次方程有n个解,研究表明:对于常规项目,财务内部收益率有唯一的实数解。 用内插法公式求出财务内部收益率,内插法公式为: L,FNPV]——;_> 0 i2,FNPV2 ——=_ 0 ii和i2之差一般不宜超过2%,最大不应超过5%。 【例】对于上例中的现金流量,求该项目的财务内部收益率。 年份 0 1 2 3 4 5 6 现金流入 500 600 800 800 800 800 现金流出 2600 净现金流量 -2600 500 600 800 800 800 800 【解】因为 1=12% 时,FNPV(12%)=261. 82(万元)>0 基准收益率越大,财务净现值越小。因此, 令ii=15%,则: = 15. 49 (万元) =-59. 47 (万元) =15. 21% 该项目内部收益率为15. 21%,大于目标收益率12%。 3. 财务内部收益率的评价准则 (1)当FIRRNi。时,则方案或项目在经济上可以接受。 (2)当FIRR