虚拟股权和RAROC相结合的思路

---------------------------------精选公文范文-------------------------- 虚拟股权和 RAROC 相结合的思路 各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢 内容提要：我国商业银行在对管理 者进行股权激励时面临很多问题，其中 最重要的是股票来源和股票定价。针对 我国现阶段的实际情况和商业银行本身 的风险特征，本文探讨了解决这两个主 要问题的技术方法，提出了虚拟股权和 RAROC 相结合的思路。 关键词：RAROC;股权激励;虚拟股 权;绩效评价;商业银行 1.问题的提出 经营者激励问题是公司治理研究中 的一项重要内容。针对经营者的股权激 励大致有以下几种形式：激励性股票期 权(ISO:IncentiveStockOptions)、 无条件股 票期权 (NQSO:NonqualifiedStockOptions)、股票 增值权(SAR:StockAppreciationRight)、 股 ----------------精选公文范文---------------- 1 ---------------------------------精选公文范文-------------------------- 票 赠 与 (SG:StockGrants) 、 绩 效 股 (PS:PeranceShare) 、 绩 效 单 位 (PU:PeranceUnits)、影子股票计划或 虚拟股票计划(PSP:PhantomStockPlan)、 特定目标计划等[1]。也有的学者将其分 为现股、期股和股票期权。除此以外， 还有其他的分类方法。我们认为，按照 经营者是否具有选择权可以将其分为股 票激励和股票期权激励;按照激励手段是 否使用真实的股票可以分为真实股权激 励和虚拟股权激励。本文对上述形式统 一称为股权激励。 从国外经验看，商业银行是一个竞 争性很强的行业，人员的流动率非常高， 尤其是高级管理人员。中国商业银行也 在逐渐呈现出这样的特点。作为完善公 司治理的一项重要内容，我国商业银行 实行股权激励是非常必要的。相关数据 表明，国外实施股权激励的行业相对集 中在制造业与金融业，两者约占实施股 权激励公司总量的一半以上。我国商业 银行也在进行这方面的尝试。WTO、 ----------------精选公文范文---------------- 2 ---------------------------------精选公文范文-------------------------- QFII、银行海外上市等热门词汇昭示着 中国金融界正在逐渐与国际金融融为一 体。可以预见，不久将会有更多的中国 商业银行加入到股权激励的行列中来。 股权激励作为国际上流行的一种长 期激励手段，在调动经营者积极性，降 低代理成本，协调股东和管理者利益方 面发挥了重要作用。但是，我国在实行 股权激励制度的过程中也遇到了许多亟 需解决的问题，这些问题既有技术上的 原因，也有制度和环境上的影响，比如， 股票来源不充足、用于激励的股权定价 不合理、资本市场不发达、法律法规不 健全、内部治理结构不完善等等。政策 和制度的制约对股权激励的技术设计提 出了更高的要求。如何在现有的政策条 件和市场环境下充分发挥股权激励的优 势是值得理论和实践中深思的问题。 2.我国商业银行实施股权激励面临 的两个主要问题 针对我国的制度环境和银行现状， 笔者认为股权激励制度关键要在技术上 ----------------精选公文范文---------------- 3 ---------------------------------精选公文范文-------------------------- 解决下面两个难题。这两个问题若得不 到有效解决，必然会形成多米诺骨牌效 应，带来一系列的不良后果，而它们一 旦得到解决，其他问题将不会成为实施 股权激励的主要障碍。 股权来源问题 国外实施真实股权激励的股票来源 主要有三种：一是公司预留股票;二是增 发新股;三是从二级市场回购。第一种办 法在授权资本制下比较适合，而我国实 行的是法定资本制，企业发行股票采用 一次发行的方式，发起人或社会公众要 予以认购并在一定期限内缴足股金，没 有准许企业预留股票用于股权激励的规 定。同样，2006 年 1 月 1 日开始施行的 《公司法》对企业增发新股也有相应的 政策规定。尽管《公司法》第一百四十 三条放松了原来关于收购本公司股份的 限制，但规定“公司按照第一款第(三)项 规定收购的本公司股份，不得超过本公 司已发行股份总额的百分之五”。 我国在以往实践中解决股票来源的 ----------------精选公文范文---------------- 4 ---------------------------------精选公文范文-------------------------- 方法主要有以下几个途径：一是将预先 设置的激励基金信托给信托机构，并明 确约定信托资金用以解决股票来源问题; 二是国家股股东现金分红购买股份预 留，以此作为上市公司实施股票期权的 股票储存;三是上市公司从送股计划中切 出一块作为实施股权激励的股票来源;四 是由具有独立法人资格的职工持股会购 买可流通股份作为实施股票期权计划的 股份储备。从经验和理论来看，这几种 方式可解暂时的股票之渴，但都不是长 久之计。在现行《公司法》下，商业银 行虽然可以通过一定程序解决部分股票 来源，但条件严格、手续繁杂、成本较 高，同时要考虑公司战略定位、股权结 构和社会影响等众多因素。因此，在很 多情形下用真实股票解决股权激励问题 并非好的选择。 股票定价问题 与市场股价直接联系的股权激励制 度需要一个相对完善、规范的资本市场 基础，在不成熟和投机盛行的股票市场 ----------------精选公文范文---------------- 5 ---------------------------------精选公文范文-------------------------- 上，股票价格往往不能反映股票的真实 价值和企业的真实业绩。同时，市场的 有效性差，投资者理性程度低，投资行 为更容易受非理性因素的驱动，对市场 信息“反应过度”或“反应不足”的现象更 容易发生，这就给经营者操纵信息提供 了盈利空间。而股权激励制度若再直接 与股票价格挂钩，则又为管理者披露虚 假财务信息、调节会计报表提供了动力 源泉。趋利动机和获利空间的存在将使 代理问题更为突出，从而无法实现股权 激励的初衷。 我国股票市场运作的时间较短，上 市公司质量较差、证券市场管理水平低、 市场泡沫过大、大股东侵占小股东利益 和内部人控制现象普遍存在。若银行管 理者道德风险问题严重，股票市场的脆 弱和激励股票定价方法的不合理将使股 权激励制度蜕变成为管理者创造福利的 工具。而对忠于职守、勤奋工作的银行 管理者来说，市场的不完善则会使他们 安全感不足，因为当他们尽到受托责任 ----------------精选公文范文---------------- 6 ------------------------