中国企业海外并购的投资途径和风险控制

中国企业海外并购的 投资途径及法律风险控制 第一局部 ——中国企业走出去对外直接投资现状及趋势概览 2 2021 年中国对外直接投资主要特点 1)对外直接投资创下流量 878 亿美元的历史新高，同比增长 17.6% ， 首次成为世界三大对外投资国之一 2)投资存量突破 5000 亿美元，但与兴旺国家仍有较大差距 3)投资遍布全球近八成的国家和地区，投资存量高度集中 4)投资行业分布广泛，门类齐全，投资相对集中 5)并购领域广，交易金额大 6)对美投资快速增长，流向英属维尔京、开曼群岛的投资大幅下降 7)境外企业对东道国税收就业奉献明显，对外投资双赢效果显著 8)资料来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局 ?2021 年度中国 对外直接投资统计公报 ? 〔2021.09 〕 3 I.——对外投资概览海外并购 资料来源： ? 清科数据 2021 年中国并购市场研究报告 ?(2021.01) 4 2021 上半年大陆企业海外并购数量有所下降 资料来源： ? 普华永道： 2021 中国企业并购市场中期回忆与前瞻 ?(2021.08) 5 I. —— 对外投资概览国别 • 2021 年1 至5 月，中国的 ODI 工程主要集中于局部资源丰富或 技术先进的兴旺国家、金砖国家、自由度较高的小型开放经济 体，以及东南亚国家。 • 图表： 2021 年1 至5 月中国对外直接投资工程数最多的前二十 个国家和地区 资料来源：中国社会科学院世界经济与政治研究所 ?2021 年第 2 季度中国对外投资报告 ? 〔2021.06 〕6 I. ——对外投资概览产业分布及趋势 • 美国、德国、日本：研发 • 新加坡、韩国、香港：商业，研发 • 加拿大、俄罗斯、澳大利亚：农林矿产资源 • 美国、德国、澳大利亚、韩国：房地产投资 图表：对外直接投资在主要经济体的产业分布 资料来源：中国社会科学院世界经济与政治研究所 ?2021 年第 2 季度中国对外投资报告 ? 〔2021.06 〕 7 I. ——对外投资概览东道国投资环境差异 资料来源：中国国际贸易促进委员会 ? 中国企业海外投资和经营状况调查报告 ? 〔2021.04 〕 8 I. ——对外投资概览主体：国企和民企 • 民营企业所占比例到达 90% 以上，是对外直接投资的主力军。 • 2021 年1 月至 5 月，国企所占比例为 9.62% ，与2021 年全年相 比下降了 0.28% 。 • 但是，根据 2003 年以来商务部发布的 ? 中国年度对外直接投资统 计公报 ? 显示，国有企业工程规模较大，虽然投资工程数所占比 例较低，但所占比重根本上维持在 60% 以上。 • 68.3%“的国有企业表示在 走出去〞过程中得到了东道国政府部门 的帮助，高于民营企业的 54.4% 。 9 第二局部 对外投资根本流程和交易结构 10 II. 海外并购主要模式 • 股权收购 • 指通过购置目标公司的股权或股票的方式获得目标 公司一定比例的股份，从而得以分享目标公司的经济 收益并根据每个具体投资工程的不同，得以参与目标 公司的经营管理的一种投资方式。 • 资产收购 • 指买方通过设立新的公司或以选定的投资主体作为 资产购置方来购置目标公司的资产，资产包括有形资 产和无形资产的行为。 • 公司合并 • 指两家公司合并成为一家新的公司，包括吸收合并 和新设合并两种方式。 11 III 海外并购的交易结构 • 交易结构〔 Deal Structure 〕是买卖双方以合同条款的形式所 确定的、协调与实现交易双方最终利益关系的一般系列交易安 排。需要考虑的要点包括： • 收购方式：资产 / 股权 • 支付方式：现金 / 股权互换 • 时间、交易组织结构：离岸与境内；企业的法律组织形式；内部 控制方式；股权结构 • 融资结构 • 风险分配与控制 第三局部 海外并购中的风险控制 13 III.—— 海外并购的风险控制知识产权 • 知识产权所有权权属尽职调查 • 企业可能不具有所有权的情形： • 雇员享有专利权 • 独立合同方所享有的权利 • 第三方所享有的权利 • 共同所有权 • 知识产权的许可使用 • 是否在收购完成后还可以继续许可使用 • 敏感技术对外转让的限制 • 例如美国出口管制制度：国会的 ? 出口管制法案 ? 〔EAA ，Export Administration Act 〕和商务部的 ? 出口管制 条例 ? 〔EAR, Export Administration Regulations 〕 14 III.—— 对外投资风险控制知识产权〔续〕 • 知识产权有效性的尽职调查 § 地域性审查 § 时间性审查 • 其他事项：法律和诉讼事宜 目标公司近几年内作为原告或被告参与的、已结案及尚在审的 诉讼案件情况 15 III.—— 对外投资风险控制环境问题 • 各国环境政策和立法差异风险 • 美国： ? 超级基金法 ? 〔即 ? 综合环境反响补偿与责任 法? 〕、 ? 资源保护和恢复法 ? 和? 露天采矿控制和复垦法 ? • 英国： ? 英国环境法 ? • 加拿大：新 ? 环境保护法 ? • 德国： ? 矿山复原法 ? • 日本： ? 农业用地土壤污染防治法 ? • 目标企业环境保护状况和并购后环境保护责任风险防范 • 环评报告 • 环境违法的处分状况 • 环保整改措施的执行情况 16 III.—— 对外投资风险控制员工 84% 的美国人认为企业文化非常重要 资料来源： ?——创造公平的并购环境明思力中国执行白皮书 ?(2021.06) 17 III.—— 对外投资风险控制员工〔续〕 • 合同的签订情况 • 最低工资标准 • 社保的缴纳情况 • 工会及集体合同的情况 • 吉利收购沃尔沃，李书福承诺： • 沃尔沃的工厂、研发中心、工会协议 和经销商网络都将得以保存 • 将进一步增强在中国这个重要汽车市 场上的沃尔沃销售网络和采购渠道 • 未来的沃尔沃将由独立的管理团队领 导，总部仍设立在瑞典哥德堡 • 吉利没有关闭沃尔沃在瑞典和比利时 的装配工厂和其它工厂的方案，同时 也没有解雇这些工厂工人的方案 • 入主沃尔沃一周年，员工满意度高达 84% ，创10 年最高 III.—— 对外投资风险控制员工〔续〕 ? 瑞典日报 ?“经济版封面用 瑞典虎〞来形容李书福和新沃尔 沃 19 III.——对外投资风险控制公关和媒体控制 华为通过提高透明度来提高各方对公司的熟悉度 华为的首席执行官任正非将个人首次媒体采访时机交给了新西兰媒 体。 2021 年1 月，首席财务官、任正非的女儿孟晚舟首次与中国媒体分 享了公司的财务表现。 20 III.——对外投资风险控制公关和媒体控制〔续〕 中海油收购优尼科（2005 ）中海油收购尼克森（ 2012 ） 前期在美知名度不高，出人意料 地报出高价欲收购美国尤尼 科，举措突然，令人震惊， 也被美国监管机构和媒体视 为具有攻击性的中国收购 1 ）以加拿大长湖油砂等项目的小股权投资与尼克森展开初步合作； 2 ）在收购消息宣布之前，与尼克森资产所在地加拿大、美国、英国和尼日 利亚的政府官员进行非正式接触，缓和社会舆论，创造良好的政治氛围 中期1 ）将其北美总部迁到加拿大卡尔