中秋节假期观察：量好于价

正文目录 1 市场思考：节后市场波动上行3 2 中秋节假期观察：量好于价5 3 市场观察：市场情绪上升，行业轮动强度回落9 3.1 市场估值：股债收益差超过+2 标准差，股票性价比凸显9 3.2 市场情绪：市场情绪有所回暖，行业轮动强度回落9 3.3 市场结构：房地产、非银金融、煤炭多头个股占比居前，食品饮料、银行、公用事业内部或存在α机会10 3.4 市场资金：陆股通成交金额&成交笔数较上周上升，杠杆资金主要流入行业为有色金属、综合、煤炭10 4 行业热点：华为三折叠屏手机 Mate XT 创新不止，北京适时取消普通住宅和非普通住宅标准12 5 行业配置：加配确定性的成长13 6 风险提示14 图表目录 华福证券 图表 1： 主要指数涨跌幅3 图表 2： 申万大类风格指数涨跌幅3 图表 3： 中秋假期国内游客出游人次与消费总额较 2019 年增长5 图表 4： 各出行方式日均人次对比 万）6 图表 5： 2024 年节假日日均出游人数 万）6 图表 6： 周边游热门目的地 TOP106 图表 7： 2024 中秋假期热门夜游主题7 图表 8： 历年中秋档电影票房8 图表 9： 股债收益差9 图表 10： 估值分化指数9 图表 11： 五维市场情绪指数9 图表 12： 行业轮动强度9 图表 13： 主题热度10 图表 14： 市场成交额占前高比例10 图表 15： 行业换手率10 图表 16： 行业多头趋势个股占比10 图表 17： 行业内结构化机会10 图表 18： 陆股通周内日平均交易情况11 图表 19： 陆股通成交金额及笔数 1 年历史分位11 图表 20： 陆股通成交额排名前十标的11 图表 21： 杠杆资金净买入11 图表 22： 主要指数 ETF 变动11 图表 23： 新成立偏股型基金份额11 图表 24： 中国折叠屏手机未来出货量及增长率12 图表 25： 中国折叠屏手机厂商份额 TOP512 1 市场思考：节后市场波动上行 本周市场震荡上行，全 A 收涨 0.48%。节后第一天 全 A 一度下跌，之后回升，最终收盘实现 0.06%的微涨，成交额低于 5000 亿元。节后第二天市场放量明 显，成交额为 6294 亿元，第三天则再次缩量至 5768 亿元。整体看市场对政策走向较为关注，对预期反应敏感。从指数情况看，上证 50、沪深 300 收益靠前，中证红利阶段性企稳；从风格情况看，金融地产、周期得到市场认可，先进制造、医药医疗受挫较重。本周超 20 个行业上涨，涨多跌少，其中房地产、有色金属、家用电器领涨， 农林牧渔、国防军工、医药生物领跌。 图表1：主要指数涨跌幅图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 本周涨跌幅 上周涨跌幅 金融地产周期消费科技（TMT） 先进制造医药医疗 数据来源：，数据来源：iFinD， 消息面上超预期，美联储降息 50bp 落地。当地时间 9 月 18 日，美联储宣布将 华福证券 基准利率目标范围下调 50 个基点，降至 4.75%~5%，这是自 2020 年 3 月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。此次降息幅度令市场意外， 20 世纪 90 年代以来仅有 2001 年 1 月、2007 年 9 月和 2020 年 3 月，美国进行了如此大幅度的利率调降。在货币政策会议结束之后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称 50 个基点的降息是一个“强有力的行动”。面对疲软的就业数据，美联储希望通过此次 50bp 降息来实现经济软着陆。 美联储降息将减轻各国汇率贬值和资金外流的压力，本周多国央行做出降息反应，国内 LPR 未选择跟进。9 月 19 日，中国香港金管局将基准利率下调 50 个基点， 科威特央行降息 25 个基点，阿联酋央行下调隔夜存款利率 50 个基点，卡塔尔央行 下调存款利率 55 个基点。但在 9 月 20 日，中国央行授权全国银行间同业拆借中心发布公告显示，9 月 1 年期贷款市场报价利率 LPR）为 3.35%，5 年期以上LPR 为3.85%，均与上月持平。我国 LPR 未选择跟进，有些意外但也在情理之中，或受到银行净息差压力等因素影响。但美联储开启降息周期，为我国货币政策调整打开更多空间，后续还需持续关注各项政策调整。 本周行业轮动强度有所下降，进一步分析部分行业表现。 1） 房地产：美联储降息使得国内降准降息等政策调整的掣肘因素减弱，对于利率变动敏感的地产板块 表现亮眼，同样也催化了下游家电板块的上涨。 2）有色金属：同样受益于美联储 降息周期，50bp 的意外降息幅度降低了持有贵金属的机会成本，提升了贵金属的配置价值。 3）计算机：信创与华为概念表现活跃，或受到政策预期与行业动态催化。 信创方面，据财联社报道，9 月 18 日福建监狱系统信创改造方案获发改委同意，该方案预计将对 7536 台终端进行国产化云桌面升级改造，并对 151 台便携式计算机进 行自主研发，同步配套国产操作系统和杀毒软件等配套软件，总投资概算 4223.94 万元。华为概念方面，本周以“共赢行业智能化”为主题的华为全联接大会开幕，叠加华为三折叠屏手机发售，华为产业链表现强劲。 华福证券 2 中秋节假期观察：量好于价 今年中秋假期为 3 天，时间区间为 2024 年 9 月 15 日至 17 日，由于 2023 年中 秋与国庆假期相连、无法直接对比，今年中秋假期需要与 2019 年同期相比。据文化 和旅游部数据中心测算，今年中秋假期期间，全国国内出游 1.07 亿人次，按可比口 径较 2019 年同期增长 6.3%；国内游客出游总花费 510.47 亿元，较 2019 年同期增长 8.0%。中秋节各项数据整体平稳增长，但量好于价，在出行人数、旅行人数增加的同时，机票、酒店价格下降，各中秋礼品价格回落。后续继续关注国庆假期对于出行旅游、食饮消费等板块的催化作用。 图表3：中秋假期国内游客出游人次与消费总额较 2019 年增长 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92