中秋国内游天气影响下较2019稳健增长客单修复关注量价新均衡

目录 板块表现及投资建议1 （一）重点数据跟踪1 （二）投资建议6 （三）板块行情13 （四）子行业表现14 公司动态17 （一）休闲服务板块17 （二） 商业贸易板块18 行业动态19 （一）休闲服务板块19 （二）商业贸易板块21 风险分析23 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 板块表现及投资建议 （一）重点数据跟踪 韩国免税：外国游客：7 月销售额 5.39 亿美元，同比-61.9%/-7.6%（上月为-49.7%/+3.8%），环比 6 月- 21.3%，连续 3 个月加速下滑：购物人次同比-53.7%/+85.0%，环比-2.7%，客单价同比+7.6%/-43.4% 达到 681.31 美元，环比-19.1%；年初至今累计销售额 48.73 亿美元，同比-50.2%/+4.8%； 整体市场：7 月销售额 7.27 亿美 元，同比-57.6%/-5.7%（上月为-47.8%/+4.9%）：年初至今累计销售额 62.06 亿美元，同比-47.8%/+7.1%，对应约 442 亿人民币。 7 月外国人市内/机场购物人次较 19 年的恢复度为 34%/64%，6 月为 35%/67%，甚至出现了人次上的下降， 韩国人购物人次恢复度环比有回升但仍低于 5 月恢复度，整体免税渠道的购物吸引力对本土和外国人都有下降。旅游零售整体表现疲软，国际品牌全球线上化率均在提升，消费渠道行为的变化也是重要因素。 图 1:韩国免税店销售额（亿美元） 数据来源：KDFA，证券 酒店全国经营数据同比去年：【全国经营数据同比去年】9.09-9.15 全国酒店 4 周累计Occ 同比 23 年- 0.5pct，ADR-2.8%，RevPAR-3.6%（上周为-5.0%，同比 19 年为-12%），其中经济型/中档/高档/奢华 RevPAR 同比分别-2.9%/-6.3%/-3.9%/-8.7%。 【分城市RevPAR 同比去年】一线/新一线/二线/三线/四线及以下同比分别-4.4%/-7.8%/-1.9%/-1.6%/-0.6% （上周为-6.8%/-8.8%/-4.0%/-4.3%/-1.1%)。 【四大集团价格指数】4 周累计ADR 华住/锦江中国区/首旅如家/亚朵同比 2019 年分别 +18.3%/+7.5%/+0.7%/+5.1%；同比上一年分别为+6.0%/-2.2%/-9.0%/+2.2%。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图 2:酒店行业数据追踪 行业动态报告 数据来源：同程驿镜，证券 8 月社零总额 38726 亿元（同比+2.1%，3 年复合增速为 4.03%，5 年复合增速为 2.70%），低于 wind 预期(+2.5%)，除汽车以外同比+3.3%。1-8 月份，全国网上零售额 96352 亿元，同比增长 8.9%。其中，实物商品网上零售额 80143 亿元，同比增长 8.1%，占社会消费品零售总额的比重为 25.6%。 8 月，餐饮收入同比+3.0%（7 月+3.3%）；限额以上单位商品零售同比-0.6%，其中，粮油、食品类同比 +10.1%； 烟酒类同比+3.1%；服装类同比-1.6%；化妆品类同比-6.1%；金银珠宝类同比-12.0%；汽车类同比- 7.3%；家电类同比+3.4%。 按零售业态分，2024 年 1-7 月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长 4.9%、4.3%、2.1%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降 3.3%、1.9%。 8 月消费整体平稳，但限额以上再次转负，珠宝、汽车、家居等消费下滑加大，居民偏向必选消费的倾向加强，大件消费弱于小件消费。 图 3:社会零售总额月度同比增速图 4: CPI 同比变化 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 社会消费品零售总额:当月同比月  10% 5% 0% -5% 202 1-04 202 1-06 202 1-08 202 1-10 202 1-12 202 2-02 202 2-04 202 2-06 202 2-08 202 2-10 202 2-12 202 3-02 202 3-04 202 3-06 202 3-08 202 3-10 202 3-12 202 4-02 202 4-04 202 4-06 -10% CPI:当月同比CPI:食品:当月同比 CPI:非食品:当月同比 数据来源：，证券数据来源：，证券 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图 5:粮油、食品类零售额同比增速图 6:烟酒类零售额同比增速 行业动态报告 数据来源：，证券数据来源：，证券 图 7:服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速图 8:化妆品类零售额同比增速 数据来源：，证券数据来源：，证券 图 9:金银珠宝类零售额同比增速图 10:日用品类零售额同比增速 数据来源：，证券数据来源：，证券 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图 11:家具类零售额同比增速图 12:汽车类零售额同比增速 行业动态报告 数据来源：，证券数据来源：，证券 图 13:通讯器材类零售额同比增速图 14:家电类零售额同比增速 数据来源：，证券数据来源：，证券 8 月，制造业PMI 为 49.1%，环比略降 0.3 pct，制造业景气度基本稳定。生产指数为 49.8%，环比下降 0.3 pct。新订单指数为 48.9%，环比下降 0.4 pct。原材料库存指数为 47.6%，环比下降 0.2 pct。 从业人员指数为48.1%，环比下降 0.2 pct。供应商配送时间指数为 49.6%，环比上升 0.3 pct；非制造业商务活动指数为 50.3%， 环比上升 0.1 pct，仍高于临界点。服务业商务活动指数为 50.2%。分行业看，铁路运输、航空运输、邮政、电 信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于 55.0% 以上较高景气区间；资本市场服务、房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。