中观跟踪系列报告：用电“效率调整”透视经济增长？

目录 1. 用电量能否有效跟踪经济增长？4 2. 如何优化二产用电？6 3. 三产用电效率调整的意义？8 图表目录 图 1：全社会用电量、耗煤量当月同比增速（12MMA）4 图 2：GDP、全社会用电量同比增速（2021 年两年复合）4 图 3：城乡居民用电量与全国气温关系5 图 4：用电量、GDP 同比（2021 年两年复合）5 图 5：分产业单位生产耗电量5 图 6：分行业用电量占比5 图 7：调整后的生产用电围绕 GDP 同比波动6 图 8：分行业用电量占制造业比重6 图 9：钢铁行业已经历一轮产能改造7 图 10：化学原料业已经历大规模产能改造7 图 11：分行业每千元实际营收的耗电量7 图 12：不同行业单位生产耗电量的定基增长系数7 图 13：制造业用电调整与增加值当季同比7 图 14：工业用电调整与增加值当季同比7 图 15：建筑业增加值与投资当季同比8 图 16：建筑业用电量与增加值当季同比8 图 17：分行业单位生产用电量定基指数8 图 18：第三产业用电调整与增加值当季同比9 图 19：分行业单位生产耗电量9 图 20：分行业用电量占第三产业比重及同比增速9 图 21：批零、住宿餐饮业用电量与全国气温关系10 图 22：批零、住宿餐饮业用电量的季节性变化10 图 23：批零、住宿餐饮业与居民用电量10 图 24：批零、住宿餐饮业用电量与跨区指数当月同比10 图 25：分行业设备器具投资增速(2021 年两年复合)10 图 26：信息技术服务业设备投资与单位用电量同比10 1. 用电量能否有效跟踪经济增长？ 2021 年以来，全社会用电量出现快于 GDP 的“超额”增长，用电效率有所回落。 过往经验看，日频的发电厂耗煤量与全社会用电量变化具有一定同步性；但 2021 年后全社会用电量指标领先耗煤量变化，用电量出现过快增长。同时，2021 年后全社会用电量增速持续高于同期 GDP 同比，譬如 2024 年 Q2 全社会用电量同比为 6.8%、明显超过 4.7%的 GDP 增速水平，意味着单位生产用电也有较快增长，用电效率有所回落。 图 1：全社会用电量、耗煤量当月同比增速（12MMA） 资料来源：，研究 注：生产用电量=全社会用电量-城乡居民用电量 图 2：GDP、全社会用电量同比增速（2021 年两年复合） 15%GDP当季同比全社会用电量当季同比 12 9 6 3 0 -3 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 -6 资料来源：，研究 剔除居民用电后，全社会用电量与 GDP 增长偏差进一步扩大，意味着生产端是导致用电效率回落的主因。全社会用电量包括生产与居民用电两部分；其中，居民用电占比在 16%左右，其受天气因素影响较大，或对 GDP 跟踪预测产生一定扰动。然而剔除居民用电后，2023 年全社会用电量同比由剔除前的 6.8%增加至 7.8%，与 GDP 偏差进一步扩大，意味着生产端是导致全社会用电量过快增长的主因。 图 3：城乡居民用电量与全国气温关系 图 4：用电量、GDP 同比（2021 年两年复合） 16000 14000  2022年 2023年 生产用电同比全社会用电同比 GDP同比(右) % % 1225 城乡居民用电量(亿千瓦时) 12000 10000  2012年 2020年2021年10 2018年2019年20 2017年8 15 8000 6000 4000  2011年 2010年 2014年 2013年 2009年 2015年6 2016年10 4 2000 0 2008年 2005年2006年 2007年25 00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 99.51010.511 全国平均气温(摄氏度) 资料来源：，中国气候公报，研究资料来源：，研究 结构上看，二产单位用电量下滑，三产单位用电量却上升，产业间用电效率发生分化。2019-2024 年前半年，第二产业用电效率提升，单位生产用电量减少 1.8 度， 使第二产业在生产总用电量中的占比相应缩减 2.6 个百分点至 77%。相比之下，第三产业用电效率则呈现出下滑态势，2019-2024 年前半年，单位生产用电量增加 0.7 度，导致其用电占比由 2019 年的 19.1%提升至 2024 年前半年的 21.4%。 图 5：分产业单位生产耗电量 图 6：分行业用电量占比 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 二产单位生产耗电一产单位生产耗电(右) 三产单位生产耗电(右) 千瓦时/千元 千瓦时/千元 40 35 30 25 20 15 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 10 %一产用电二产用电三产用电 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 资料来源：，研究资料来源：，研究 通过对用电量进行效率调整，调整后的指标能够有效跟踪 GDP“月度变化”。将各产业经效率调整后的生产用电量增速进行加权汇总，得出全口径的生产用电增长指标，该指标围绕 GDP 当季同比波动。2024 年 Q2GDP 当季同比为 4.70%，效率调整后的生产用电量同比为 4.8%，二者近乎一致。相比之下，未经效率调整的生产用电量同比为 6.6%、超过 GDP 增速 1.9 个百分点。 图 7：调整后的生产用电围绕GDP 同比波动 调整前生产用电量增速调整后生产用电量增速季度GDP增速 % 30 25 20 15