配股-详解

配股配股- -详解详解 (重定向自后续发行) 配股配股(Allotment)(Allotment) 目录目录 •1 什么是配股 •2 案例 1 •3 案例 2 •4 股票配股的利弊 •5 配股缴款操作要点 什么是配股什么是配股 配股配股是股票发行的一种形式，它赋予企业现有股东对新发股票的优先取舍权。这种方式 可以保护现有股东合法的优先购买权。比如，倘若一个企业已发行了 1 亿股股票，并希望再 发行 2 000 万股新股，这样它就必须按 1：5 的比率(2 000 万：1 亿)向现有股东配售。每个 股东都有资格按所持有的每 5 股认购 1 股的比例优先购买新股。配股通常是按承销方式进行 的，这样承销商将以一定价格购买现有股东未购买的新股。 股东也可以表决放弃其优先认股权，允许企业向新股东发行新股。比如，当新股发行是 为了收购附属公司，或者建立一个管理层股票期权计划时，这种表决是很有必要的。 增发新股是上市公司增资扩股的一种基本方法。增发新股的规模限制在市场对企业股票 需要的范围内。 配股的一大特点，就是新股的价格是按照发行公告发布时的股票市价作一定的折价处理 来确定的。所折价格是为了鼓励股东出价认购。 当市场环境不稳定的时候，确定配股价是非常困难的。在正常情况下，新股发行的价格 按发行配股公告时股票市场价格折价 10％到 25％。理论上的除权价格是增股发行公告前股 票与新股的加权平均价格，它应该是新股配售后的股票价格。 案例案例 1 1 某公司目前股票的市场价格为每股 3 美元，公告以 3：1(每 3 股增加 1 股)的比例增股 发行，新股发行的价格为每股 2．48 美元。 分析分析 理论上讲，除权价格为平均价格，计算如下： 1. 3 股老股，价值每股 3 美元，共 9．00 美元； 2. 1 股新股，价值 2．48 美元，共 2．48 美元； 3. 4 股的理论价值 11．48 美元； 理论上的除权价格：2．87 美元(11．48 美元÷4)。 新股的发行价格为 2．48 美元，即在理论上的除权价格上折价 0．39 美元，即 13．6％。 选择折扣范围时，折扣不能太小，因为当配股公告发布后股票价格会有所下跌；同时折 扣也不能太大，否则会导致配股价过低而引起投资者对企业财务状况健康程度的关注。 案例案例 2 2 一个专业工程公司宣布以 5 配 4 配股筹资 300 万美元，计划收购另一家工程公司。新股 发行价为每股 5 美元。当增股发行公告时，股票价格为 6．70 美元，但是公告宣布后当日收 盘价降为 6．33 美元。 分析分析 以 5 配 4 增股发行对于公司来说是一个较大规模的发行，因为其股票总数增加了 80％。公司清醒地认识到按当前股票价格基础作较大折扣价发行非常必要。在宣布新股发行 公告时，实际的股票折扣价格为 1．70 美元，即原股票市场价格的 25％(1．70 美元÷6．70 美元)。股票的价格在宣布增股时立即下落并非鲜见，本例中收盘时下落了 37 美分，即 5％ 以上。 股票配股的利弊股票配股的利弊 1．配股不是分红 分红是上市公司对股东投资的回报，它的特征为：上市公司是付出者，股东是收获者， 且股东收获的是上市公司的经营利润，所以分红是建立在上市公司经营盈利的基础之上的， 没有利润就没有红利可分。上市公司的分红通常有两种形式，其一是送现金红利，即上市公 司将在某一阶段（一般是一年）的部分盈利以现金方式返给股东，从而对股东的投资予以回 报；另外就是送红股，即公司将应给股东的现金红利转化成资本金，以扩大生产经营，来年 再给股东回报。而配股并不建立在盈利的基础上，只要股东情愿，即使上市公司的经营发生 亏损也可以配股，上市公司是索取者，股东是是付出者。股东追加投资，股份公司得到资金 以充实资本。配股后虽然股东持有的股票增多了，但它不是公司给股民投资的回报，而是追 加投资后的一种凭证。 为什么股民会将配股混为分红呢？这时我国股市和股民尚不成熟所致。现代中国股市创 立的时间较短，正处在发展和成熟期间，股市的规模较小，股票严重短缺，只要买到股票就 赚钱。这种现实极大地刺激着百姓入市投机的热情，而上市公司正是利用了这一点，低价向 老股东配售新股，一方面壮大了公司的资金实力，且也满足了股民对股票的渴求。 2．配股与投资选择 根据公司法的有关规定，当上市公司要配售新股时，它应首先在老股东中进行，以保证 老股东对公司的持股比例不变，当老股东不愿参加公司的配股时，它可以将配股权转让给他 人。对于老股东来说，上市公司的配股实际上是提供了一种追加投资的选择机会。 老股东是否选择配股以追加对上市公司的投资，可根据上市公司的经营业绩、配股资金 的投向及效益的高低来进行判断。但在现实的经济生活中，除了配股外，股民还可通过购买 其他公司的股票、投资债权及居民储蓄来实现追加投资，其关键就视投资收益情况来确定。 如配股上市公司的净资产收益率还达不到居民储蓄存款利率，显然上市公司的经营效益太 差，其投资回报难以和居民储蓄相比拟，股民就可不选择配股这种方式来追加对上市公司的 投资。当然，当一个上市公司确定配股以后，如配股权证不能流通，其配股就带有强制性， 因为配股实施后股票就要除权，价格就要下跌，如老股东不参加配股，就要遭受市值下降的 损失。其逃避配股的唯一方法就是在配股前将股票抛出。 在我国上市公司的配股中，由于我国股份制的运作尚不规范，上市公司中国家股和法人 股占绝对的控股地位，这些大股东极力赞成配股但拿不出资金来参加配股，且还将其配股权 强制性地转让给上市公司的个人股东。这种举措实际上是对中小股东权益的一种侵犯。 3．配股与投资风险 在比较成熟的股市上，配股是不受股东欢迎的，因为公司配股往往是企业经营不善或倒 闭的前兆。当一个上市公司资金短缺时，它首先应向金融机构融通资金以解燃眉之急。一般 来说，银行等金融机构是不会拒决一个经营有方、发展前景较好的企业的贷款要求的。而经 营不善的公司就不得不向老股东伸手要钱以渡难关。从最近两年我国股市的配股情况来看， 一些配股比例较高的公司往往都是业绩平平、不尽人意的。当然我国上市公司的配股之风盛 行也有其他一些原因，如在国民经济宏观调控期间较为紧张、贷款实行规模控制，上市公司 也难以从金融机构取得贷款。另外从上市公司的扩展方式来说，由于通过配股来筹集资金比 较容易，且因流通股股东所占比例较小也无法抗拒，所以配股就成为上市公司扩展规模的最 好途径。 对股民来说，配股有时预测着更大的投资风险。首先，根据我国的有关规定，上市公司 每年可有 30%的配股额度，不配也就浪费了指标。许多上市公司纯粹是为了配股而配股，所 筹资金并不一定有合适的项目去投资。如一些上市公司，因在本行业已无扩展余地，就拿着 配股资金去经营一些非主营业务，有时干脆就将资金存银行或炒股票、房地产，而这些公司 在这方面是不具优势的。其次，按比例、高溢价地配股意味着要用配股资金再造一个和公司 现有规模相差无几的企业，即使能找到合适的项目，但项目的建设是否能顺利进行，项目投 产后产品是否能有销路、公司的管理水平和技术力量是否能跟得上，这都是影响配股资金能 否在预定的期限内见成效是关键问题，上市公司对股民的投资回报就较难达