股利理论与政策

第第 1111章章股利理论与政策股利理论与政策 1111。。1 1 股利及其分配股利及其分配 11.1.1 利润分配程序 1.弥补以前年度亏损 2。提取法定公积金 3。支付优先股股利 4.提取任意公积金 5。支付普通股股利 11。1.2 股利的种类 一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。 我国：只能采用现金股利和股票股利 现金股利与股票股利的比较 形式现金股利股票股利 优 点能满足大多数投资者的要求1.免付现金，用于追加投资； 2。股票易于流通。 1。会引起每股收益下降； 2.每股市价有可能下跌。 缺 点1.增加企业支付压力； 2.不利于企业投资与发展. 不同股利的会计处理： 现金股利： 借：利润分配—-未分配利润 贷：应付股利 借：应付股利 贷：银行存款 股票股利（送股） ： 借:利润分配-—未分配利润 （或盈余公积) 贷：股本（面值部分） 资本公积（溢价部分） 股票股利（转赠)： 借：资本公积 盈余公积 贷：股本 股票股利对财务指标的影响: 项目引起的变化 股东权益总额不变 股东权益结构比例变化 每股收益下降 每股市价下降 股东持股比例不变 1 【例 11-1】 某公司有关财务数据如下表所示。 该公司决定：本年按规定比例 10％提取 盈余公积,并发放股票股利 10％. 项目 本年税后利润 股本（500 万股,1 元/股） 资本公积 盈余公积 股东权益合计 金额 2 000 万元 500 万元 100 万元 400 万元 3 000 万元 本年提取盈余公积=2 000×10%=200(万元） 盈余公积余额=400＋200=600（万元） 股本余额=500×（1＋10%） ×1=550（万元) 发放股票股利=500×10％×1=50（万元） 资本公积余额=100（万元） 未分配利润余额=2 000－200－50=1750（万元） 股东权益合计=550＋100＋600＋1750=3000（万元） 11.1。3 股利发放程序 1.股利宣告日（Declaration Date ）:公司董事会将股利支付情况予以公告的日期. 2。股权登记日（Record Date ）:有权领取股利的股东资格登记截止日期。 3。除息日(Ex-Dividend Date ） ：股权登记日的次日，此时再买进股票已不享受上述权利. 4。股利支付日（payment Date ） ：向股东发放股利的日期. 11.211.2 股利理论股利理论 11.2.1 MM股利无关理论 前提（假设） ：完善（有效）市场理论 论点： 股利政策不会对公司的股票价值产生任何影响. 公司的价值取决于投资项目的盈利水平和风险水平，与股利政策不相关。 投资者不会关心股利分配情况,股利分配少， 可以通过出售股票换取现金(自制股利） 。 11.2。2 股利相关理论 论点：现实无法满足完善资本市场的条件,公司的股利政策会会影响公司价值和股票价格.代 表观点: 1. 1.“一鸟在手”理论“一鸟在手”理论 观点：公司未来的经营活动存在诸多不确定性因素， 相对于资本利得而言， 投资者更偏好现 金股利. 支付较少现金股利——公司价值和股票价格下降 支付较多现金股利-—公司价值和股票价格上升 问题:为什么？ 2. 2.税收差别理论税收差别理论 观点： 股利收入所得税税率通常高于资本利得所得税税率，投资者偏好低股利政策。 2 低股利政策为股东带来税收利益,有利于增加股东财富,促使股票价格上涨;反之，则 相反. 3 3。信息传递理论。信息传递理论 由于公司管理层和投资者之间存在信息不对称，投资者会通过股利信息判断公司未 来的盈利变化趋势； 稳定的股利政策会向外界传递有利信号， 有利于稳定股价.股利支付水平高,股价上涨; 反之，股价下跌。 4 4。代理理论。代理理论 观点：采取高股利支付率政策可以降低代理成本，有利于提高公司价值。 概念：委托代理关系、代理成本 与股利有关的代理问题主要涉及几种类型？ 各种类型的代理问题下如何设计股利政策？ 1111。。3 3 股利政策及其选择股利政策及其选择 11.3.2 股利政策的评价指标 股利支付率=每股股利/每股净利润 股利报酬率=每股股利/每股市价 11.3。3 影响股利政策的因素 1.法律因素 （1）资本保全约束-—不得用原始投资发放股利 （2）资本积累约束-—保证法定盈余公积 （3）企业利润约束——弥补亏损后才能发放股利 （4）偿债能力约束-—支付股利不得影响偿债 2.债务契约因素 （1）规定股利分配最高限额 （2)规定用于股利支付的收益来源 （3)规定偿债能力财务比率标准 （4）规定发放股利要求的盈利水平 （5）规定股利支付率不得超过限定标准等 3.公司自身因素 （1）现金流量 (2）筹资能力 （3）投资机会 （4）资本成本 (5）盈利状况 (6）公司所处生命周期 4。股东因素 (1）追求稳定收入，规避风险 （2）担心控制权稀释 （3)避税考虑 5。行业因素 11.3。4 股利政策的类型 3 1. 1.剩余股利政策剩余股利政策 在公司确定的最佳资本结构下，将留存收益首先用于项目投资所需的权益资本,若有 剩余才用于发放股利。 问题: （1）采取剩余股利政策的前提条件有什么? (2）该政策有什么优缺点? 【例 11—2】 某公司提取了法定盈余公积后的税后净利为1500 万元，下年度有一新项目， 需投资 2000 万元,公司的目标资本结构是负债与权益之比为2：3。 如果公司采用剩余股利政策，则公司本年可发放的股利额和股利支付率分别为多少? 可发放的股利额=1500－2000×3/5=300（万元) 股利支付率=300÷1500=20％ 2 2。固定股利政策。固定股利政策 公司在较长时期内每股支付固定股利额的政策. 问题： (1)采取固定股利政策的前提条件有什么？ （2)该政策有什么优缺点？ 3 3。稳定增长股利政策。稳定增长股利政策 在一定时期内保持公司的每股股利额稳定增长的政策。 问题： （1)采取稳定增长股利政策的前提条件有什么？ （2）该政策有什么优缺点？ 4 4。固定股利支付率政策。固定股利支付率政策 公司每年都从净利润中按固定的股利支付率（=每股股利/每股收益）发放股利的政 策。 问题： （1）采取稳定增长股利政策的前提条件有什么? （2）该政策有什么优缺点？ 5. 5.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份,再根据实际情 况向股东发放额外股利. 问题： （1）采取稳定增长股利政策的前提条件有什么? (2）该政策有什么优缺点？ 11.411.4 股票分割与股票回购股票分割与股票回购 1111。。4 4。。1 1 股票分割股票分割 1。股票分割的概念：公司将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票. 股票分割的动机： （1）降低股票价格； （2）传递积极信号. 股票分割对公司财务结构的影响： 股东权益总额变化吗？ 股东权益内部结构比例变化吗？ 每股收益变化吗？ 每股市价变化吗？ 股东持股比例变化吗？ 4  2。股票股利与股票分割的比较 股票股利 股东权益项目 普通股股数 普通股股本 资本公积