畅销书原则桥水资本——Bridgewater对冲基金管理手册精编版

BridgewaterBridgewater 对冲基金管理手册对冲基金管理手册 Ray DalioRay Dalio 经历经历 出身中产家庭， 上学成绩极其一般， 从小就不喜欢别人强加给自己的学习任 务，更不喜欢在不理解的情况下死记硬背，反而喜欢四处打工。12 岁起做球童， 受“环境”影响，开始投资股票，因资金有限只能购买 5 元的东北航空公司，没 想到公司很快面临破产被收购， 股价翻了三倍。 不过当时并没有意识到是因为运 气好才赚钱，果然很快就赔了很多钱。悟出几点：一，做自己想做的；二，要有 自己独立的观点；三，用“牛人”的逻辑对自己的观点进行“压力测试” ；四， 千万不可过度自信；五，在现实中不断检验自己的决策，了解不足。1971 年被 哈佛商学院录取，这两年经历很重要。当时布雷顿森林体系瓦解，全球货币体系 一片混乱，于是利用假期来到纽交所，学习了解汇率市场。上学期间同时对大宗 商品感兴趣，找到机会成为美林大宗商品主管的助理。 毕业后， 货币崩溃， 大宗商品暴涨， 1973 年爆发第一次石油危机， Ray Dalio 凭借当时“几乎唯一拥有哈佛商学院学历应聘者”的背景，特别是对大宗商品交 易的了解， 被一家中等规模券商委任建立大宗商品部门，随后又跳到一家更大的 券商负责机构和对冲业务，但均因“不服管”（insubordination）而离开。这 两年华尔街打拼的经历帮助他在 1975 年创办 Bridgewater。 01-1001-10 个人决策十步过程个人决策十步过程————思考概率和重要的问题思考概率和重要的问题 1、决策的起点是：1）你的目标，2）准确理解现实。 2、不要让过去影响现在，不要将错误的决定制度化。 3、以预期收益的计算方式和角度，做符合逻辑的决策：不仅考虑各种结果 的概率，还要确保出现毁灭性后果的机会为零。 4、遵守二八定律，区分重要和不重要（和小事不是一个概念）的事情，先 做重要的事，警惕完美主义，细节焦虑症等等。 5、所有事情都是有可能的，所以要加上概率，区分轻重缓急。 6、理解并善用“大体上”，表达不致被误解。 7、发展的速度不是最重要的，关键是在怎样的区间里（所有重要指标应该 精选 在可接受的平均水平以上，向优秀迈进） 。 8、如果你能找到的最佳方案都不能解决问题，要么再好好想想，要么将问 题升级到更高决策层。 9、有些事情不能妥协，要拒绝“诱惑”。比如经常有人跟我说，那些很牛 的人，就不要探究他们的错误和缺点了吧。我说不行。正如各位在接下来正本手 册中将读到的那样，这些发现问题，坦诚谈论缺点的过程，对我们的机构是有益 的，对他们自身和我们的文化也都是有利的。 10、 不是你做的每个决策都会受到欢迎， 特别当你决定告诉别人不能做什么。 11-7811-78 营造正确的文化营造正确的文化 11、Bridgewater“文化”概括为三条：不惜一切代价，要做到更好；做到 更好的基石是实事求是；实事求是要求具备营造开诚布公的氛围。 “不惜一切代价”是因为凡事要取得成功，就要寻求真理，追求卓越，而这 一定是有代价的。真理和卓越两个最大的障碍就是每个人心中所谓自我（ego） ， 以及伴随机构而生的官僚之风。谁都喜欢听肯定和赞同，但认知错误与弱点是更 快进步必不可少的步骤。在 Bridgewater 文化中，犯错不会令我们尴尬。我们坚 持大家一同探寻解决方案，而且所有问题都可以“摆到桌面上” ，每个人都可以 坦然地在这样氛围中找出问题所在。这方面我们的文化与其他公司刚好相反，像 挑战上级这样的事情，在 Bridgewater 是被鼓励和奖励的；而背着下属对其进行 评论在这里要受到惩罚。每一个进入公司的人都需要适应这样的文化。这样做的 好处显而易见：首先，真正的交换意见不仅完善了集体的决策过程，而且使 Bridgewater 每一个人取得的进步，甚至“进化”快得多；其次增进大家之间的 信任，不必担心会被“穿小鞋” ，也就没有必要散步谣言，搞小动作。同时，每 个人无论职位高低都意识到他们有能力让公司变得更好。 拿到任何结果，要问背后的力量是什么，哪些原因导致，又是哪些根本原则 的表现。你要明确自己处理问题的原则，传达给所有人，让大家公开就此辩论， 改善，遵照执行。和有相似原则的人共识，远离其他人。 12、 把整个机构想象成一台机器， 重要的是设计和运作， 而不是工作任务 （前 面铺垫好，自然运转） ，设计的目标是什么，运转的状况出现什么问题，得到的 结果和预期是否一致。我有两点建议，1）把最终结果与最初目标比对，反思运 转过程是否正常。2）不要被扑面而来的事情占去过多精力，记住你的职责—机 器该怎样运转才能完成目标。 13、如果出现问题，要么是设计有毛病，要么人没有选对。 精选 14、高级别的管理者应该有更高的思维高度。考虑问题要全面、深远，同时 具备开放的思维，高度责任感和常识。 15、 管理者要有管理者的勇气。 所有这些管理准则可以告诉你成功必须要走 的路，也可以告诉你遇到问题该怎么办，所以我并不怀疑成功你（我的继任者） 成功的可能性。真正的问题在于，你能不能有勇气真的去做这些事，记住，基本 上，你得到的结果，都是你该得的。 16、要么出色完成工作，要么想你的顶头上司声明自己无法出色完成工作。 17、 你和为你工作下属不必每一步都做得完美才能成功，只要你能够找出失 败的根源（包括某个人的根本缺陷） ，对症下药即可。成功的最大障碍是找不到 问题，不能认识自己的弱点，无法弥补。这也是为什么善于反思的人成功概率更 大。 18、相信真相的力量。再可怕的真相，也只有了解才能想出处理方法。你对 他人诚实，别人也会同样对你，这样你就能得到准确的反馈，也使你和周围环境 始终保持同步思维。诚实是一个人自由的延伸。一个人表里不一（特别是不得已 而为之） 内心必定很挣扎， 久而久之与自己的真实所思所想脱节， 不仅不会幸福， 也不可能发挥最大的潜力。思考问题，出发点只强调准确性，而不是担心别人会 怎么想，这样才能保证关注的都是重要的事。诚实的人，才能拥有独立思维，才 能对正确的事有更多的理解。一个人是否诚实， 考验他是否愿意在别人和挑战面 前坚持自己。人们都会欢迎诚实的人并给与同样的回报，同时躲避不诚实的人， 因为不诚实的人做事不会符合他们的利益。我认为在诚实这件事上，不应该有所 选择和回避，应该“盲目”相信，如果你的周围都是诚实的朋友和同事，不需多 想，一定是好事。 19、以无比开放的心态面对周围。你看不惯的事情一定要说出来，因为你会 认为一定要改变或是解决什么。如果大家有话都不讲，将其变成“秘密” ，只能 滋生不满情绪，对团队建设没有帮助。有什么想法直接过去跟对方讲，也希望对 方如此，至少你们互相了解了对方的观点，然后一起研究解决方案。这是符合职 业道德的行为，可以使你们双方评估“反馈”益处，增进互相了解。做一个坦诚 的人，可以缓解内心压力。就像我同事经常说“就这样吧，不用再滤一遍了” 。 其实， Bridgewater 之所以业绩比别人好就是因为每一个人都可以开诚布公， 平等地表达自己的观点，使我们及时发现问题解决问题。诚实可信，带来成功， 又使我们更加亲近。作为管理者，你要让下属明白