境内外联动贸易融资发展简述

境内外联动贸易融资发展简述境内外联动贸易融资发展简述 2016-10-14 | 三水杂谈 在中资银行贸易金融业务中， 境内外联动贸易融资占据着非常重要的 角色，时至今日仍是各家中资银行的主打产品， 深受银行和企业之欢 喜。本文尝试对境内外联动贸易融资的发展历程进行回顾， 并提出未 来深化境内外联动的建议。 一、产品定义一、产品定义 银行间并没有“境内外联动贸易融资”的统一定义， 简单讲，境内外 联动贸易融资是指境内申请人、中资银行境内分行、境外银行（以中 资银行的海外机构为主，也包括活跃的外资银行）之间通过一系列的 结构化安排，以境外资金解决申请人国际贸易项下的融资需求。 在这 个过程中，境内企业是资金的实际需求者， 境外银行是资金的最终提 供者，而境内银行的角色则根据交易结构的不同存在一定的差异。 二、发展历程二、发展历程 1.1.海外代付时代（海外代付时代（2000-20092000-2009）） 进入新世纪尤其是加入WTO后，我国对外贸易迈入了一个崭新阶段， 境内企业国际贸易项下的融资需求愈发旺盛。 新世纪初的时候，境内 银行提供的国际贸易融资产品相对单一， 主要集中在信用证项下的打 包、议付、贴现、押汇等，币种以美元等外币为主。 按照“先外币、后本币”的利率市场化改革顺序，人民银行于 2000 年 9 月正式放开商业银行外币贷款利率。 外币贷款利率市场化对国际 贸易融资业务发展产生了深远影响， 在一个充分竞争的市场上，无论 是境内银行还是境内企业，都有很强的动力去寻找低成本外币资金， 大家不约而同地将目光投向了海外。 受外汇监管等因素影响，境内外金融市场相对分割，资金价格天然存 在差异，境外美元等外币资金利率长期低于境内。 境内银行开始想方 设法引入境外资金，以满足境内企业低成本融资需求。 由于外币资金 实际入境受到诸多限制，境内银行的创新方向主要是基于进口贸易， 于是海外代付横空出世。 海外代付的交易结构十分巧妙，境内银行发送SWIFT MT799电文给境 外银行，列明基础贸易背景和融资要素（申请人、收款人、金额、利 率、期限等），并增加“保证到期按时还款”等类似表述，境内银行 直接将资金汇给收款人（出口商），到期境内企业通过境内银行向境 外银行还款，是典型的“三赢”业务。对境内企业而言，获得了更低 的融资成本；对境外银行而言，扩大了资金使用渠道；对境内银行而 言，在未出资的情况赚取了中收。 2.2.疯狂套利时代（疯狂套利时代（2009-20122009-2012）） 海外代付绝对是这个时代最伟大的贸易金融创新产品之一， 可惜公开 资料已无法追溯，是哪家银行率先使用了这个名字， 是哪家银行首先 办理了业务。 虽然不涉及融资资金入境的问题， 但严格来说海外代付办理后产生了 一笔是境内对境外的未来负债， 按外汇监管要求需纳入外债管理。 海 外代付的外债管理要求经历了多次变化， 最终本着鼓励货物贸易发展 的态度，外汇局要求 90 天以上的外币海外代付需要占境内银行的短 债指标，90 天以下的业务免占指标。由于境内银行短债指标额度也 相对有限，一时间海外代付几乎是清一色的90 天业务。 海外代付原本是正常的融资产品，但从 2009 年开始，在多种因素影 响下，海外代付逐渐演变成了一个疯狂的套利工具。 一是人民币跨境使用的推广。2009 年 7 月，人民银行等六部委联合 发布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，在满目疮痍的全球金 融危机之后，人民币正式登上世界舞台。跨境人民币结算从无到有， 从贸易到投融资，业务量呈快速增长趋势。为了鼓励跨境人民币业务 发展， 人民银行明确短期贸易相关的跨境人民币融资业务不占用外债 指标，于是 365 天的人民币海外代付开始大行其道， 出口项下的海外 代付也开始逐渐兴起。长期限、人民币这两个特征都为日后的套利行 为做好了伏笔。 二是境内外价差的进一步扩大。二是境内外价差的进一步扩大。 在跨境资金流动仍严格控制的情况 下，境内外的差价开始拉大，利率差异 100BPS以上并不少见，很多 境内企业开始采取“境内保证金存款+海外代付”这种简单粗暴的无 风险套利方式，动辄上亿元的融资。境内银行和境外银行也都乐意为 之，毕竟没有人真的会为难全额保证金业务。 三是换币业务的兴起。三是换币业务的兴起。由于离岸人民币市场的建立， 过去单一的利率 价差逐渐演变成利率价差加汇率价差。当时人民币处于单边升值通 道，离岸汇率更真实地反映出了这一趋势， 与在岸人民币市场长期存 在价差，高的时候多达1000BPS。为了进一步降低融资成本，“境外 借美元+境内还人民币+远期汇率交易”的模式开始盛行，期限以365 天为主。如果搭配“境内保证金存款”， 境内企业同样可实现无风险 套利，边际收益更高。 四是保证金理财模式的出现。四是保证金理财模式的出现。换币业务解决了融资成本的问题， 套利 者们又开始琢磨保证金收益的问题。 保证金管理从海外代付开始实现 了两大突破，一是保证金收益前置，即保证金加预期收益能够覆盖本 息即可，减少初始保证金数额；二是保证金可以购买理财产品，大幅 度提升保证金收益，进一步扩大套利空间。有了换币，有了保证金理 财，套利者们更加如鱼得水。 五是中资银行海外布局加速。五是中资银行海外布局加速。金融危机之后，以工商银行、建设银行 为代表的中资银行开始加快海外机构布局， 通过自设、收购等方式在 短时间内完成了在主要金融中心和重点区域的布局。 中资银行海外机 构扮演着境外银行的角色，为海外代付源源不断输送炮弹， 且支持超 大金额的业务。不少中资银行海外机构在成立初期， 几乎完全靠海外 代付来实现盈利，完全是“躺着挣钱”。 六是构造贸易开始盛行。六是构造贸易开始盛行。真实的贸易已经满足不了套利者们的需求， 投机者们开始构造贸易，这其中转口贸易最佳选择之一， 因为其“真 实性”很难把握。除此之外，保税区“一日游”更是大行其道，商品 以体积小、价值高的黄金、集成电路等为主，一天往返多次，利用所 谓的“真实贸易背景”套取海外代付资金。 那段时间外贸进出口数据 严重失真，尤其是大陆和香港之间的双边贸易爆发式增长。 如前文所 属，这些套利很多采取了换币形式， 因此把推广跨境人民币的人民银 行推上了风口浪尖，不少跨境人民币简化政策被迫延后。 套利本身无可厚非，完全是正常的市场行为，你不套别人也会套。但 为了套利虚构贸易背景、干扰正常的贸易和金融秩序， 那就是万万不 可接受的了。 3.3.协议融资时代（协议融资时代（2012-20152012-2015）） 曾经海外代付的会计处理和资本计量方式非常神奇。 对于境外银行而 言， 他认为这是一笔对境内银行的贷款， 完全是银行信用， 核算为“同 业拆出”，占用很小的资本。对于境内分行而言，他认为自己并没有 实际出资金，于是在表外科目进行核算，享受风险转换系数、减值拨 备、 资本计量等各方面的优势， 且不占用贷款规模、 收益全部为中收。 单独看境内银行和境内银行的会计处理方式， 似乎都没有问题，但合 在一起看就奇怪了， 好好的一笔对境内客户的贷款莫名其妙“消失” 了！ 海外代付的模式被引入到国内，国内代付双方委托行记为表外业务、 代付行记为拆出业务，