中金XXXX当前中国并购市场概况及典型案例分析

2021 年 5 月 当前中国并购市场概况及典型案例分析 2 第一章中国并购市场概况 .……………………………………………………………… 2 第二章中国并购市场典型案例 – 2021 年 …………………………………………………….9 案例一 油气并购：中石化收购 Daylight Energy……………………………………… 10 案例二 民企海外并购：四川汉龙收购 Sundance Resources………………………… 17 案例三 失败案例：五矿收购 EQUINOX………………………………………25 案例四 入境并购：雀巢收购徐福记 …………………………32 案例五 PE 投资： DST ，老虎环球基金入股京东商城……………………………………39 案例六 行业整合：西南证券吸并国都证券 .…………………………45 目 录 3 第一章 中国并购市场概况 4 全球并购市场概览 n1995 年以 ，全球来并购 了周期性展，经历两轮开 在 2000 年与2007 年到 峰。达顶2021 年全年总 交易金超额过 28,240 亿 美元 n全球跨 呈出全国并购现与 球市似的整体并购场类开 展形势 位：百万美元单 全球并购交易额 位：十美元单亿 全球跨国并购交易额 位：十美单亿 元 料源：资来Dealogic 177 231 341 601 1,083 1,111 538 373 335 493 800 1,107 1,802 1,118 598 1,010 893 0 500 1,000 1,500 2,000 19951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011 851 1,076 1,547 2,324 3,233 3,342 1,751 1,321 1,457 2,066 2,951 3,917 4,624 3,160 2,295 2,824 2,800 0 20 40 60 80 100 120 140 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 19951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011 交易金总额平均交易额 5 中国并购市场概览 n1995 年以 ，中来国并购 市交易金呈明上场总额显 升；趋势2001 年以中来 企交易的平均交国业并购 易也有步增的额缓长趋势 n近年 ，中企跨境来国业并 交易迅速增加，交易购规 模新高。特是连创别202 1 年全球金融危机以，来 中企的跨境更国业并购显 示出了非凡的活力 位：百万美元单 中国相关的并购交易规模概览： 1995 - 2021 位：十美元单亿 料源：资来Dealogic 中国企业海外并购交易规模概览 : 2005 - 2021 美元亿 1 3 10 8 19 59 14 34 31 64 72 132 170 218 207 241 256 0 30 60 90 120 150 180 0 50 100 150 200 250 300 19951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011 交易金总额平均交易额 96 209 310 503 381 563 614 0 100 200 300 400 500 0 150 300 450 600 750 2005200620072008200920102011 交易价总对交易宗数 2021 年中国境内并购交易概览 n中国境内并购交易的规模 和数量在 2021 年也突破 了历史最高水平，到达了 1,455 亿美元 n 金融、房地产、矿产和 IT 行业是 2021 年中国境内 并购交易中最为活泼的行 业 6 中国境内并购交易概览〔 2002-2021 〕 2021 年中国境内并购交易 10 大行业 〔百万美元 ) ( 百万美元 ) 资料来源： Dealogic 资料来源： Dealogic 累占比积 〔宗数) 2021 年中国入境 并购交易概览 n外资中国境内并购交易活 泼度自 2002 年逐年提高 ，2021 年到达最高点； 后受全球金融危机影响在 2021 年大幅下降，此后 实现 V 形反转， 2021 年 以交易规模到达 2002 年 以来最高点 n房地产、保险、 IT 、金融 为2021 年外资中国境内 并购交易为热门行业 n 2021 年外资中国入境交 易前十大行业交易额占到 总交易额近 80% 7 〔百万美金〕 2002-2021 中国入境并购交易情况 〔百万美金〕 2021 中国入境交易金额前十大行业 〔宗数) 料源：资来Dealogic 料源：资来Dealogic 累占比积 2021 年中国海外并购交易概览 n中国海外并购交易 2002-2 004 年间规模很小 n2005 年以后伴随中国国 家实力的增强，海外并购 交易规模直线飙升 n 在2021 年全球金融危机 后，中国海外并购交易依 旧活泼，抄底意图明显 n “随着近来国家 走出去〞政 策的推出 2021 年中国海 外并购交易的交易规模和 交易活泼度都到达了历史 最高点 n 油气和资源是 2021 年中 国海外并购交易的重点行 业 8 ( 百万美金 ) 2002-2021 中国海外并购交易情况 ( 百万美金 ) 2021 中国海外交易金额前十大行业 料源：资来Dealogic 料源：资来Dealogic 累占比积 〔宗数) 2021 年中国对海外主要经济体并购情况 n2021 年中国对海外并购 交易额前 3 大地区分别为 欧洲、澳大利亚和北美 n 在欧洲地区并购重心是公 用事业及化工行业资产； n 澳大利亚地区并购以资源 行业为主，占据该区域总 交易额的绝大局部；如果 再计入油气行业那么占到 总交易额近 90% n 北美并购地区以油气行业 资产为主，占该区域总交 易额一半以上 9 ( 百万美金 ) 2021 中国海外并购交易主要地区分布 欧洲并购主要行业分布澳大利亚并购主要行业分布北美并购主要行业分布 料源：资来Dealogic 料源：资来Dealogic 10 第二章 中国并购市场典型案例分析 – 2021 年 11 案例一 油气并购：中石化收购 Daylight Energy 12 交易概况 中石化拟通过协议安排收购 Daylight Energy Ltd 100% 股权，相关信息如下： 交易结构： 股权收购：现金收购 Daylight Energy Ltd 100% 股权 债券收购：假设 Daylight Energy Ltd 的Series C 和Series D 债券持有人对该方案表决通过，收购方需接收每股 9.6 加元的 Series C 可转债转换价格，并按照每股 10.08 加元对其进行收购；此外，收购方还需购置所有发行和流通在外的 Series D 债券。假设表决未通过，那么所有 Series C 和Series D 债券将被排除在该安排外 生效条件：方案需在目标公司股东大会通过并获得加拿大法院和监管机构的批准方才生效；目标公司预计将