在产业演进战略下进行成功并购(1)

1 在产业演进战略下成功并购在产业演进战略下成功并购 2 n所有的产业都遵循同样的途径实现整合所有的产业都遵循同样的途径实现整合 n兼并行动和整合趋势是可以预测的兼并行动和整合趋势是可以预测的 n产业演进曲线可以作为加强并购策略和减缓并购融合的工产业演进曲线可以作为加强并购策略和减缓并购融合的工 具具 n每个重要的战略和操作行动都必须考虑到产业演进的影响每个重要的战略和操作行动都必须考虑到产业演进的影响 n产业演进阶段可以用来指导资产组合的优化产业演进阶段可以用来指导资产组合的优化 本文将为首席执行官介绍如何根据公司所处的产业演进阶段制定最优的策略；本文将为首席执行官介绍如何根据公司所处的产业演进阶段制定最优的策略； 并指出，在产业加速整合的过程中，不了解演进规律的公司将面临对未来失去控制的风险。并指出，在产业加速整合的过程中，不了解演进规律的公司将面临对未来失去控制的风险。 前 言前 言 本文主要观点：本文主要观点： 3 中国大多数行业的整合刚刚开始中国大多数行业的整合刚刚开始 n 以现在为起点，中国大多数行业将在未来约十年内进行大规模整合 n 未来十年间，并购交易额将以每年两位数甚至三位数的增长率快速增长 n 经过上世纪八九十年代的自我积累，并购将成为未来十年支撑企业开展的主要方式， 而并购和整合的能力将成为大企业开展所必备的核心竞争力 n 国有企业经营不善将被并购，但估价水平大多较低，且非全国性垄断行业集中度较低 ，因此，长于并购的企业将在未来十年内取得令人瞠目的开展速度，可以肯定，一定 会有企业以市场化的方式称为世界级的经济巨头 n 国内的房地产、汽车、金融、效劳等行业出于产业演进的第一和第二阶段，随着其他 国家的劳动密集型制造业大规模向中国转移，如果没有其他重大不利影响，这些行业 将成为支撑中国经济快速开展的支柱 n 并购市场的开展将使得中国的产业开展更加有序，因为并购会使得优势企业通过存量 资产的调整实现规模扩张，而非新增生产能力，从而防止产能过度扩张造成整个市场 的供需失衡，由此导致惨烈的价格战或者其他恶性竞争 n 未来十年内将以具有制度性特点的“国退民进〞式的整合为主，但此轮并购并不能真 正实现资源的最优配置，然后是“资源优化配置型整合〞，即优势企业对民营化的国 企和原来的民企再次整合，这是对第一轮整合的纠正和民营企业丧失制度优势后进行 的资源优化配置 n 最终，中国市场将逐步融入全球市场，未来属于善于外部扩张的管理大师。 4 先行者的脚步：产业演进战略在中集集团开展历程中得以充分表达先行者的脚步：产业演进战略在中集集团开展历程中得以充分表达 市 场 竞 争 力 时间 公司成立 ，注册资 本 300 万美 元 19801987 实施股权重组 ，引入中远作 为大股东，公 司走上正轨 2002 公司 B 、 A 股在深 市先后上 市 从 1996 年起， 干货箱业务连续 七年保持世界第 一 正式启动厢式半 挂车业务 2004.7 中集集团中集集团 * * 产业演进示意产业演进示意 * 注：中集集团为中国国际海运集装箱〔集团〕股份的简称 1982 公司投产， 但经营状况 不佳 1996 开始生产冷 藏箱产品 冷藏箱业务跃居世 界第一，占全球市 场份额 45.87% 干货箱业务占全球 市场份额 42.55% 收购国内最大 的专用车企业 扬州通华 收购美国 HPA MONON 公司的 半挂车和零部件 配售中心的相关 资产 实现在技术、管理、品牌、 本钱、人才方面的协同 第一阶段第一阶段第二阶段第二阶段第三阶段第三阶段第四阶段第四阶段 5 企业成长的方式有两种，自我积累式的成长和并购扩张企业成长的方式有两种，自我积累式的成长和并购扩张 每一个产业都同时被两股力量推动：合并和分立，或者，兼并和分拆每一个产业都同时被两股力量推动：合并和分立，或者，兼并和分拆 产业的演进呈现出四个明显不同的阶段产业的演进呈现出四个明显不同的阶段 6 目 录目 录 n第一阶段：市场集中度低，企业忙于跑马圈地 n第二阶段，企业在某一领域内开始专业化 n第三阶段，集中度大大提高，成功企业发现它们最有竞争力之区域 n第四阶段，产业集中度上升到 90% 并到达平衡 第二局部：产业演进的四个阶段第二局部：产业演进的四个阶段 第一局部：在混沌的产业整合中寻找规律第一局部：在混沌的产业整合中寻找规律 第三局部：如何制定符合产业演进规律的战略第三局部：如何制定符合产业演进规律的战略 附录：产业演进阶段的划分方法介绍及举例附录：产业演进阶段的划分方法介绍及举例 7 12 39 51 7 在混沌的产业整合中寻找规律在混沌的产业整合中寻找规律 产业演进分为初创、规模化、集聚、以及平衡和联盟四个阶段产业演进分为初创、规模化、集聚、以及平衡和联盟四个阶段 产业的演进是必然的、不可防止的、不能逃避的。产业的演进是必然的、不可防止的、不能逃避的。 返回目录 8 各个产业的并购业绩揭示了产业演进存在四个开展阶段各个产业的并购业绩揭示了产业演进存在四个开展阶段 铁路 电信 银行 保险 公用事业 航空 制药制药 化工 汽车 钢铁 啤酒 纸浆 / 造纸 饭店 / 快餐 钢铁 食品 汽车 OEM 玩具 橡胶 / 轮胎 卡车制造 飞机 OEM 造船 酿酒 自动控制 烟草 国防 制鞋 软饮料 + _ 41% 59% + _ 42% 58% + _ 50% 50% + _ 70% 30% 5101520 Min Max 产业集中度产业集中度 CR3* 100% 90% 80% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 时间〔年〕时间〔年〕 第一阶段 初创初创 第二阶段 规模化规模化 第三阶段 集聚集聚 第四阶段 平衡和联盟平衡和联盟 注 * ： CR3= 最大三家公司的市场占有率之和〔基于价值成长数据库的 25,000 家公司〕 气泡的大小显示较弱的并购业绩气泡的大小显示较强的并购业绩 9 面对不可阻挡的整合浪潮，只有沿着产业演进曲线开展才是企业成功的战略面对不可阻挡的整合浪潮，只有沿着产业演进曲线开展才是企业成功的战略 100% 80% 60% 20% 40% 第一阶段 初创初创 第二阶段 规模化规模化 第三阶段 集聚集聚 第四阶段 平衡和联盟平衡和联盟 5101520时间〔年〕时间〔年〕 0% 公公 司司 百百 分分 比比 产业整合过程中公司数量的变化产业整合过程中公司数量的变化 n 在产业整合的过程中，将不无例外出现上图描述的现象在产业整合的过程中，将不无例外出现上图描述的现象 n 在经济全球化的过程中，整合的浪潮将义无反顾地席卷你所处的产在经济全球化的过程中，整合的浪潮将义无反顾地席卷你所处的产 业业 n 长期的胜利永远属于那些拥有长期规划的管理者长期的胜利永远属于那些拥有长期规划的管理者 10 启示：应中选择“简单增长者〞或“利润寻找者〞型的公司为收购对象启示：应中选择“简单增长者〞或“利润寻找者〞型的公司为收购对象 价值增长者价值增长者简单增长者简单增长者 经营不善者经营不善者利润寻找者利润寻找者 ?+ 行业平均 行业平均 行业平均 收收 入入 增增 长长 价值增长价值增长 * 拟收购对象拟收购对象须采取措施