元宇宙分析框架vrchat或为元宇宙入口雏形

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 3213 沪深 300 指数 4844 上证指数 3577 深证成指 14794 中小板综指 14227 相关报告相关报告 1.《整体稳中有增，大促带动电商用户粘性 提升-互联网流量月报》 ，2021.11.23 2.《LOL 手游上线表现良好-传媒 10 月经营 跟踪》 ，2021.11.23 3.《迪士尼宣布创造品牌元宇宙，B 站收购 有妖气-传媒互联网周报》 ，2021.11.21 4.《元宇宙行业协会成立，英伟达推出 3 个 虚拟人-传媒周报》 ，2021.11.14 5.《EDG 夺冠引起社交媒体热议，微软布 局元宇宙-传媒周报》 ，2021.11.8 杨晓峰杨晓峰 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520040001 yangxiaofeng＠＠ 伍兆丰伍兆丰 联系人联系人 wuzhaofeng＠＠ 元宇宙分析框架：元宇宙分析框架：VRVRC Chathat 或为或为元宇宙元宇宙入口雏形入口雏形 行业观点行业观点  从电影看元宇宙的三种形态从电影看元宇宙的三种形态：：触感触感+人工智能人工智能+数字孪生。数字孪生。1）基础状态）基础状态——实实 现触感现触感：：类似《头号玩家》中玩家穿戴 VR 眼镜、体感套装等设备进入“绿 洲”世界，可实现视听、触感等一般性感知交互。2）进阶状态）进阶状态——叠加人工叠加人工 智能智能：：NPC 高度智能化，类似《失控玩家》中的盖，虚拟世界更接近现 实。3）终极状态）终极状态——叠加叠加数字孪生数字孪生：：虚拟世界成为现实世界的投射，以至于 难以辨别世界的真伪，类似《楚门的世界》中楚门对海景镇的感受。  VRChat 或为元宇宙或为元宇宙入口入口雏形：雏形：1））3D 虚拟形象虚拟形象+VR 设备设备，提高沉浸感，提高沉浸感：： VRChat 是最火的 VR 社交游戏，位于 Steam 平台“VR”标签同时在线玩 家的首位。玩家以 3D 虚拟化身进入，通过 VR 设备实现高沉浸感的交互， 且画风接近现实世界，带给玩家较高代入感；2）玩家）玩家参与参与创造创造虚拟世界虚拟世界：： 玩家可借助 Unity 等引擎打造自己的虚拟角色和可自由支配的“小世界” （房 间/地图） ，并决定其用途；3））满足玩家多元化的满足玩家多元化的社交社交需求需求：：游戏中存在多 种类型的房间，风格和用途各异，可以满足玩家的多元需求，比如通过游 戏、跳舞、观影、唱歌等方式的社交需求，同时也能满足娱乐需求，而办 公、展览等则可对应其他现实世界的活动及需求。  元宇宙的核心壁垒元宇宙的核心壁垒：：沉浸感沉浸感创造性创造性稳定稳定经济系统经济系统。。1）沉浸感：）沉浸感：高沉浸感 是元宇宙的核心要点，关键在于 VR 设备的大规模普及。VR 设备一方面能 呈现出逼真的美术特效，另一方面能使用户以虚拟化身进入虚拟世界，并实 现手势等多种交互，是元宇宙的入口。当前当前 Quest 2已经放量，已经放量，Neo 3也初也初 步打开了国内步打开了国内 C 端市场端市场，，VR 行业发展或已进入行业发展或已进入加速加速节点。节点。2）创造性：）创造性：元 宇宙是一个多元化的世界，用户既是内容的需求方，也是供给者，可以参与 虚拟世界的创造。引擎技术引擎技术作为简化创造步骤的工具是实现创造性的关键 点。3）稳定）稳定经济系统经济系统：：类似现实世界的经济体系，元宇宙的运转需要稳定 的经济系统支持，有赖于区块链等技术的推动。  元宇宙的虚拟交互：虚拟形象和手元宇宙的虚拟交互：虚拟形象和手势识别等技术势识别等技术有望推动有望推动元宇宙元宇宙发展上一个发展上一个 台阶台阶。。1）虚拟形象）虚拟形象：：实现各种交互的主体，也是构成元宇宙的每个个体。 主要包括虚拟主角和虚拟配角，分别对应数字孪生出的用户虚拟化身和虚拟 NPC，比如英伟达推出的黄仁勋数字孪生形象及 AI 虚拟人—迷你版黄仁勋 和蛋壳小人，其中 AI 虚拟人可以看到、说话、理解语言等。2）手势交互）手势交互：： 是虚拟形象得以在元宇宙交互的重要技术，也是高沉浸感的重要前提。手势 交互技术应用广泛，以 Quest 2 为例，可实现三种手势交互，能够应用于手 部物理实验室，并将支持手部交互操作办公。 投资建议投资建议 推荐组合：硬件端推荐组合：硬件端：：VR 等硬件是元宇宙的接入口，Quest 2 在海外放量，Neo 系列初步打开国内 C 端市场，行业发展或已进入加速节点。建议关注全球 1） VR 设备龙头设备龙头 Meta、2）VR 硬件代工龙头歌尔股份硬件代工龙头歌尔股份、3）VR 芯片主流供应商高芯片主流供应商高 通通、4）近期推出数字孪生虚拟主角和 AI虚拟人的英伟达英伟达。 内容内容端：端：内容是吸引玩家进入、留存的关键，元宇宙的内容会更多元，游戏、长 短视频等将被赋予新形态。建议关注具备“社交+内容”配臵和资金优势的腾腾 讯讯。 风险提示风险提示  底层技术发展慢；从技术突破到应用的时间跨度长；政策风险 2875 3045 3215 3385 3556 3726 201202 210302 210602 210902 国金行业 沪深300 2021 年年 12 月月 02 日日 消费升级与娱乐研究中心消费升级与娱乐研究中心 传媒互联网产业行业研究 买入（首次评级） 行业深度研究行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、电影视角看元宇宙的三种形态：触感+人工智能+数字孪生 .5 1.1 元宇宙基础状态—实现触感：以《头号玩家》为例 5 1.2 元宇宙进阶状态—叠加人工智能：更趋于真实，以《失控玩家》为例 5 1.3 元宇宙终极状态—叠加数字孪生：世界真假难辨，以《楚门的世界》为 例6 二、元宇宙的入口雏形—VRChat：最火的 VR 社交应用，满足玩家多元化需求 7 2.1 最火的 VR 社交应用，Steam平台同时在线玩家基本保持在 2 万以上 7 2.2 凭借“3D 虚拟化身+VR”，玩家可实现多种交互，满足多元化社交需求 7 2.3 具有较强开放性，玩家可打造虚拟形象和“世界”上传，参与构造虚拟世界 .9 三、元宇宙的核心壁垒：沉浸感创造性稳定经济系统10 3.1 元宇宙的核心壁垒依次对应于游戏研发的美术、程序、策划三方面 10 3.2 沉浸感—美术：需借助 VR 等设备呈现逼真的美术效果，达成高沉浸感11 3.3 创造性—程序：用户将参与构建，引擎技术可简化步骤，是关键点所在 .13 3.4 稳定经济系统—策划：元宇宙运转需要稳定经济系统支撑，有赖于区块链 等技术.15 四、元宇宙的虚拟交互：虚拟形象和手势识别等技术有望推动元宇宙上一个台 阶 .19 4.1 元宇宙的虚拟身份交互：虚拟主角(数字孪生)和虚拟配角(人工智能) .19 4.2 元宇宙的沉浸式交互：手势交互技术 .22 五、探究元宇宙的三大价值增长维度 23 5.1 价值放大：元宇宙成为新的流量入口，互联网原有价值有望放大 .23 5