银行视角看区域金融资源分布

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告固收固收银行视角看区域金融资源分布银行视角看区域金融资源分布华泰研究华泰研究研究员程晨程晨 SAC No. S0570519080002 SFC No. BPT388 chengchen@ 研究员文晨昕文晨昕 SAC No. S0570520110003 wenchenxin@ 研究员张继强张继强 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@ 2021 年 2 月 02 日│中国内地专题研究专题研究核心观点：核心观点：城农商行活力是区域金融资源重要衡量标准城农商行活力是区域金融资源重要衡量标准城农商行活力是区域金融资源重要衡量标准：1）城农商行的数量、规模等一定程度上反映了区域金融资源和微观经济活力情况；2）区域内银行资产质量越好，银行信贷扩张能力越强，也会在债市得以反映；3）城农商行资本越充裕，补充资本工具越多，放大效应越明显，对当地信用债的支持潜力越大；4）城农商行分化较大，通过城农商行数量、规模、资产及资本质量等综合判断区域金融资源禀赋。整体来看，金融支持能力越强的地区，能为当地企业提供更加广泛的融资渠道和再融资支持，从而对债券产生一定保护。当地金融资源禀赋区别也会反映在城投债和金融债的定价上。城农商行数量一定程度上反映区域微观经济活力情况城农商行数量一定程度上反映区域微观经济活力情况城农商行是区域金融资源的重要组成部分，与区域经济发展密切相关。 95-98 年大量城商行成立，05 年开始迎来农商行成立高潮，不同地区城农商行的数量一定程度上反映了近 20 多年来该区域微观经济发展的活力。目前山东、河南、湖南、山西、浙江等地城农商行数量较多，均在 90 家以上，这些地区小微、民营等主体相对较活跃。上市城农商行数量整体较少，主要集中在江苏，上市城农商行普遍资产规模较大，资产质量较好，且上市以后城农商行具有了更多的融资渠道，有利于进一步增强金融资源调配的能力。资产规模来看，浙江、江苏、辽宁、北京、上海城商行总资产规模较大。区域银行资产指标会在信用债上得以反映区域银行资产指标会在信用债上得以反映区域内银行资产质量越好，银行信贷扩张能力越强，对债券市场支持能力也越强。城农商行数量较多、规模较大、资产质量较优的地区，信用风险相对可控，能够吸纳更多的资金，助推当地经济发展，市场认可度进一步提高，形成正反馈。近年来信用债余额占比较高、债券融资市场扩张的地区与不良率较低、下行的地区基本吻合，如江苏、广东、浙江等地。银行不良率较低的区域债券市场违约主体和违约金额也较低。整体而言，长三角、珠三角等地不良率较低，西北、东北、山东、天津等地不良率较高。城农商行资本越充足，越有利于增强信用支持能力城农商行资本越充足，越有利于增强信用支持能力区域内城农商行资本越充足、资本补充工具越丰富，越有利于城农商行发挥区域金融资源支持的作用。从样本城农商行区域资本净额总额来看，江苏、浙江、广东、北京、上海等城农商行总资本规模较大，且银行资本充足率较高，19 年基本都在 14%以上，很好的支持了当地债券市场的健康发展和壮大。资本补充工具方面，浙江、江苏、山东、广东、上海等地城农商行发行二级资本债、永续债较多，得益于较好的金融资源禀赋，融资成本也较低。风险提示：数据口径偏差，区域不良风险累积导致金融资源进一步恶化。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固收研究固收研究正文目录正文目录城农商行活力是区域金融资源重要衡量标准城农商行活力是区域金融资源重要衡量标准 . 3 城农商行数量一定程度上反映区域微观经济活力情况 . 3 区域银行资产指标会在信用债上得以反映 . 5 区域城农商行资产质量存在差异 . 7 城农商行资本越充足，越有利于增强信用支持能力 9 区域金融禀赋差异将反应在债券市场定价中 . 11 风险提示 12 图表目录图表目录图表 1： 95 年以来城农商行成立数据 . 3 图表 2：山东、河南、湖南等地城农商行较多 4 图表 3：浙江、江苏、辽宁、北京、上海城商行总资产规模较大 . 4 图表 4：上市城农商行整体较少，江苏上市主体较多 . 5 图表 5：江苏、广东、浙江等不良率较低的省份 20 年末债券余额占比较高，且较 15 年占比提升 5 图表 6：银行不良率较低的区域违约金额较低 6 图表 7：不良率低的地区经济较强，银行存贷款增速较高 7 图表 8：发债城农商行不良贷款余额占区域总不良贷款余额比例情况 8 图表 9：江苏城农商行数据 . 9 图表 10：分区域城农商行资本情况一览 . 10 图表 11：城农商行二级资本债、永续债余额 11 图表 12：报告提及公司信息 . 12 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 固收研究固收研究城农商行活力是区域金融资源重要衡量标准城农商行活力是区域金融资源重要衡量标准区域性的银行、券商、担保公司和 AMC 等能够通过各种经营活动对区域内发债企业进行支持和协同，区域金融资源对当地债券稳定程度影响较大，分析区域金融资源的重要性不言而喻。银行是我国金融体系中最重要的组成部分，分类型来看，主要包括国有银行、股份制银行、城商行、农商行等。国有行、股份制银行在全国范围内开展业务，属地性较弱，且缺乏完善的分区域数据，而城农商行立足本地，信贷等主要业务开展集中于所属区域内，对于支持当地主体融资等有重要作用。因而在分析区域金融资源时，我们重点首先关注区域的城农商行情况，包括数量、规模、质量等。区域内城农商行越多、实力越强，当地能够调用的金融资源就越多，信用债配置力量就越强，区域内信用风险就更可控，进而有利于增大当地发债主体的市场认可度。城农商行数量一定程度上反映区域微观经济活力情况城农商行数量一定程度上反映区域微观经济活力情况城农商行是区域金融资源的重要组成部分，与区域经济发展密切相关。城农商行是区域金融资源的重要组成部分，与区域经济发展密切相关。城商行起源于全国各地的城市信用社，其发展情况与所在区域的资源禀赋具有较强的关联性。城商行在成立之初，业务原则上被限制在所在城市。尽管经过多年发展，许多城商行开始跨区经营，在所在省份或跨省开展业务，但在存款来源、贷款投向、股东背景、政策支持等各方面与区域密切相关。农商行由农信社改组而来，大多数农商行业务发展主要在本地区开展，多在本区域内存贷款市场份额高，具有较强的地缘人缘优势。当前监管政策限制城农商行跨区发展，且本地经营的城农商行可能享受到政策优势。整体来看，城农商行是区域金融资源的重要组成部分。以 18 年末的数据为例，央行数据显示全国金融机构各项贷款余额为 136.30 万亿，城商行、农商行同期的贷款余额分别为 14.96 万亿及 13.78 万亿，占比分别为 10.98%及 10.11%。城农商行数量城农商行数量一定程度上反映区域微观经济活力情况，山东、河南、湖南等地城