股指期货学习材料二.doc

股指期货学习资之二：相关业务规则文 本 - 1 - 股指期货学习资料之二 关于《沪深300指数期货合约》 、 《交易细则》 、 《结算细则》和 《风险控制管理办法》 （征求意见稿）公开征求意见的通知为保证金融期货平稳推出，规范金融期货市场运作，保护投资者合法权益， 中国金融期货交易所起草了《沪深300指数期货合约》 （征求意见稿） 、 《交易细 则》 （征求意见稿） 、 《结算细则》 （征求意见稿）和《风险控制管理办法》 （征求 意见稿） 。为广泛征求意见，集思广益，现将《沪深300指数期货合约》 （征求意见稿） 、 《交易细则》 （征求意见稿） 、 《结算细则》 （征求意见稿）和《风险控制管理办 法》 （征求意见稿）在中国金融期货交易所网站上公布，欢迎投资者和社会各界 积极参与讨论研究，并提出建设性意见或建议。有关意见或建议请以书面或电 子邮件的形式反馈至中国金融期货交易所。 股指期货学习资之二：相关业务规则文 本 - 2 - 《沪深300指数期货合约》、《交易细则》、《结算细则》和《风险控制管理 办法》（征求意见稿）起草说明 为平稳推出金融期货，规范金融期货市场，中国金融期货交易所（简称 “中金所”）起草了《沪深300指数期货合约》（征求意见稿）、《交易细则》 （征求意见稿）、《结算细则》（征求意见稿）和《风险控制管理办法》（征 求意见稿），广泛向社会各界、市场参与机构、投资者征集修改意见。为了方便对细则和合约条款（征求意见稿）的理解，中国金融期货交易 所就部分主要条款的设计原理和研究思路做出如下说明，现一并公布。一、关于沪深300指数期货合约（征求意见稿）的说明中金所首个股指期货合约设计的总体原则是满足投资者的风险管理需求， 具备较好的防操纵性及流动性。根据这一原则，中金所对标的指数进行了严格 挑选，选择沪深300指数作为合约标的，详细论证了合约主要条款。现说明如 下。 1、标的指数中金所选择沪深300指数作为交易标的的主要考虑因素是：(1) 以沪深300指数为标的的合约能在未来我国股指期货产品系列中起 到旗舰作用，具有占据市场主导地位的潜力。沪深300指数是由沪深两证券交 易所共同出资成立的中证指数有限公司编制与维护，成份股包括了300种股票。 该指数借鉴了国际市场成熟编制理念，采用调整股本加权、分级靠档、样本调 股指期货学习资之二：相关业务规则文 本 - 3 - 整缓冲区等先进技术。发布以来，该指数与上证综指的相关性在97%以上，具 有较好的市场代表性。中金所首个股指期货合约以沪深300指数为交易标的， 能在未来我国股指期货产品系列中起到旗舰作用，具有占据市场主导地位的潜 力。在沪深300指数期货产品上市后，根据市场需求情况，交易所再逐步推出 分市场、分行业的指数期货产品，形成满足不同层次的投资者需求的指数期货 产品系列。(2)沪深300指数市场覆盖率高，主要成份股权重比较分散，能有效防止 市场可能出现的指数操纵行为。据统计，截止2006年8月底，沪深300指数的 总市值覆盖率约为70%，流通市值覆盖率约为59%。前10大成份股累计权重约 为19%，前20大成份股累计权重约为28%。高市场覆盖率与成份股权重分散的 特点决定了该指数有比较好的抗操纵性。(3)沪深300指数成份股行业分布相对均衡，抗行业周期性波动较强，以 此为标的的指数期货有较好的套期保值效果，可以满足投资者的风险管理需求。 沪深300指数成份股涵盖能源、原材料、工业、金融等多个行业，各行业公司 流通市值覆盖率相对均衡。这种特点使该指数能够抵抗行业的周期性波动，并 且有较好的套期保值效果。 2、合约乘数沪深300指数期货的合约乘数为每点300元。按照目前沪深300指数位于 1440左右的点位，合约面值约为43万元（1440点×300元/点=432000元）。 该合约面值在国际市场上属于中等水平（见表2），也比较符合我国当前的市 场状况。 表2：全球主要股指期货合约面值，截止2006年9月18日 股指期货学习资之二：相关业务规则文 本 - 4 - #合约面值按9月18日汇率折算成人民币 3、最小变动价位沪深300指数期货合约的最小变动价位为0.1点。主要考虑了以下几个 指数名称 指数 指数期货名称 交易所 合约乘数 按人民币计 价的合约面 值# DAX指数 5916.33 DAX指数期货 欧洲期货交 易所 25欧元/ 点 1,494,568 日经225指数 15866.93 日经225指数 期货 大阪证券交 易所 1,000日 元/点 1,067,915 恒生指数 17387.21 恒生指数期货 香港交易所 50港元/ 点 887,008 金融时报100 指数 5890.2 金融时报100 指数期货 伦敦国际金 融期货期权 交易所 10英镑/ 点 880,414 SFE标准普尔 200指数 5072.8 SFE标准普尔 200指数期货 悉尼期货交 易所 25澳元/ 点 761,029 KOSPI 200指 数 178.28 KOSPI 200指 数期货 韩国交易所 500,000 韩元/点 743,826 标准普尔500 指数 1321.18 电子迷你小型 标准普尔500 指数期货 芝加哥商业 期货交易所 50美元/ 点 524,713.2 CAC 40指数 5146.96 CAC 40指数期 货 伦敦国际金 融期货期权 交易所 10欧元/ 点 519,981.9 道琼斯工业平 均指数 11555 道琼斯工业平 均指数期货 芝加哥期货 交易所 5美元/点 458,912.6新华富时A50 指数 5394.65 新华富时A50 指数期货 新加坡交易 所 10美元/ 点 428,502.4 Bovespa指数 36482.8 Bovespa 股指 期货 巴西期货交 易所 3雷亚尔/ 点 405,958.3 道琼斯EURO STOXX 50指数 3504.2 道琼斯EURO STOXX 50指数 期货 欧洲期货交 易所 10欧元/ 点 354,018.8 台证加权指数 6882.48 台证加权指数 期货 台湾期货交 易所 200新台 币/点 332,107.2 标准普尔CNX Nifty 3492.75 标准普尔CNX Nifty指数期 货 印度国家证 券交易所 100卢比/ 点 60,132.23 股指期货学习资之二：相关业务规则文 本 - 5 - 因素：(1)参考了国际市场基本情况。从国际市场来看，大多数合约的最小变动 价位与指数的比值大约在万分之零点五与万分之六之间。以目前的沪深300指 数计，最小变动价位占指数的比例为万分之零点七。与国际市场基本接近，见 表3。 表3：主要股指期货合约最小变动价位，截止2006年9月18日 交易所 合约名称 最小变动价 位 指数点 比例 芝加哥期货交易 所 道琼工业平均指数期 货 1 11555 0.00869% 芝加哥商业交易 所 小型标准普尔500 指 数期货 0.25 1321