2016期货基础必考的易错点和三色标识笔记.docx

期货基础必考的易错点：当日持仓盈亏=【（卖出价-当日结算价）*卖出手数*合约乘数】+【（当日结算 价-买入价)*买入手数*合约乘数）】 隐含回购利率=【（期货报价*转换因子+交割日应计利息）-国债购买价格】/国 债购买价格*365/交割日之前的天数 买卖期货合约数量=现货总价值/（期货指数点*每点乘数）*β 系数 β 系数越大，所需的期货合约数就越多，反之则越少。 无套利区间： r代表年利率 d为年指数股息率 T代表交割时间 T-t就是t时刻至交割时的时间（一般是天数为单位，如果用1年的365天去 除 单位就是年） S（t）为t时刻的现货指数 F（t,T）表示T时交割的期货在t时的理论价格 TC为所有交易成本合计 股指期货理论价格：F（t,T） =S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365] 或 =S（t）+S（t）×（r-d）×（T-t）/365 无套利区间的下界：F（t,T） -TC=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365] -TC 无套利区间的上界：F（t,T）+TC=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365]+TC 第十章： 基本面分析以供求分析为基础，研究价格变动的内在因素和根本原因，侧重于 分析和预测价格变动的中长期趋势。 依据相反理论的投资者期望在趋势的反转中获取较大收益。 需求曲线不变，右移会使均衡价格下降，均衡数量增加；左移价格提高，数量 减少。 供给曲线不变，右移会使均衡价格提高，均衡数量增加；左移价格下降，数量 减少。 供求平衡表列出了上期和当期结转库存、当期生产量、进出口量、消费量、前 其对照值和预测值。 价格趋势分为：上升、下降、水平趋势。 持续形态有：三角、矩形、旗行、楔形。 第九章： 股指期货理论价差为：F（T-t）=S*（r-d）*（T-t）/365 无套利区间的上下界幅主要由交易费用和市场冲击成本所决定。 股票指数：不同市场有不同的股票指数，同一市场也可以有不同的，是从所有 上市股票中选择一定量的样本股票来编制的，不同的股票指数区别主要在于具 体的抽样和计算方法不同，股票指数应当计算简便、易于修正并能保持统计口 径一致和连续。 欧美市场采用季月模式 3、6、9、12月，我国香港和台湾采用两个近月和两季 月。 看好一个证券组合，担心市场短期下跌风险，就可以利用股指期货进行短期套 期保值，风险过后平仓，恢复原持有。 股指期货和期权只能进行现金交割。 远期合约价格大于近期价格时，属于正向市场，价差主要受持有成本的影响。 低于合理价差，可卖出低价买入高价合约进行套利。 第八章芝加哥商业交易所CME 1个基点为报价的1%即0.01。 短期国债采用贴现方式发行，附息国债是在期满前按票面利率每季或半年付息。 中金所5年期国债期货可参与交割剩余年限为4~5.25年，10年期为 6.5~10.25，均是实物交割。 常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期和基点价值法。 国际掉期与衍生工具协会（ISDA）主协议适用的利率期权产品包括：利率上限 和下限期权、利率双限期权及其组合产品。 欧元拆借利率（Euribor）有隔夜、1周、2周、3周、1~12个月等各种不同期 限的利率，最长为1年。 若投资者预期市场利率上升或债券收益率上升，则债券价格将下跌，便可选择 空头策略，卖出国债期货合约，期待下跌获利。通常，标的物期限较长的国债 期货价格跌幅会大于较短期的，可以择机持有较长期的空头和较短其期的多头， 以获取套利收益。 空头（高卖低买）-卖，多头-（低买高卖）买。 如果市场利率下降，浮动利率投资的利息收入会减少，固定利率债务的利息负 担会相对加重，企业面临债务负担相对加重的风险。通过买人利率下限期权， 固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为 补偿。 美国中长期国债期货采用32进位制报价法，①118 ② 22 ③2，②达到31，则 ①=119，③=0/2/5/7 “2”代表1/32点的1/4，即0.25/32点； “5”代表1/32点的1/2，即0.5/32点； “7”代表1/32点的3/4，即0.75/32点。 第七章 货币互换一般为1年以上的交易，前后交换货币通常使用相同汇率，交换和收 回的本金金额通常一致。-交换利息 隔夜掉期包括：0/N、T/N、S/N。0/N：买进当天，卖出下一交易日到期的。或卖出当天买进下一日到期的外汇。 T/N：买进下一日，卖出第二个交易日的。 S/N：买进第二个交易日，卖出第三个交易日的。 直接标价法：以本币表示外币，例：100美元/人民币为615.33。 外汇掉期交易的形式包括：即期对远期、远期对远期和隔夜掉期交易。 影响期权价格因素有：到期期限、预期汇率波动率大小、国内外利率水平、执 行价格与市场即期汇率。 外汇掉期： 如果发起方近端买入、远端卖出，则 近端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价， 远端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+远端掉期点的做市商买价； 如果发起方近端卖出、远端买入，则 近端掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价， 远端掉期全价=即期汇率的做市商买价+远端掉期点的做市商卖价。 R=利率，d表示交易期限： 远期汇率（货币1/货币2）=即期汇率（货币1/货币2）*【（1+R2*d/360） /（1+R1*d/360）】 做市商买价/做市商卖价，美元兑人民币报价6.2340/6.2343，表示愿意以1美 元兑6.2340买入，6.2343卖出。 第六章 在期货期权合约中，除权利金之外，其他要素均已标准化。 内涵价值指不考虑交易费和期权费下，买方立即执行可获取的收益。 看涨期权的内涵价值=标的资产价格一执行价格 看跌期权的内涵价值=执行价格一标的资产价格时间价值=权利金一内涵价值 实值期权内涵价值大于0，虚值和平值均为0 平值和虚值期权的时间价值总是大于等于0。 美式期权的时间价值总是大于等于0。 标的资产价格>损益平衡点（执行价格+权利金）时，看涨期权买方盈利，卖方 亏损。看跌期权卖方盈利。 买进看跌期权损益平衡点=执行价格-权利金 第五章 正向市场中，多头投机者应买入近月合约；空头应卖出远月合约 在反向市场中，多头的投机者宜买入远月合约，空头的投机者宜卖出近月合约 价差套利包括跨期套利、跨品种套利、和跨市套利。 采用金字塔式买入合约时，持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市 场价格的升幅。 第四章 先买入目前挂牌的1年后交割的合约，在它到期之前平仓，同时在更远期的合 约上建仓，这种操作属于展期操作。 买入套期保值付出的代价是，投资者失去了因价格变动而可能得到的获利机会。 基差=现货-期货 相反 基差变化 套期保值效 果 卖出 套期保值 不变 完全套期保 值，两个市 场盈亏刚好 完全相抵走强 不完全，相 抵后存在净 盈利 走弱 不完全，相 抵后存在将 亏损 不变 完全，两个 市场盈亏刚 好完全相抵 走强 不完全，相 抵后存在净 亏损 买入 套期保值 走弱 不完全，相 抵后存在净 盈利 “-10美分”变为“-9美分”，基差为负，现货价格小于期货价格，表明市场 为正向市场，数值增大，表明基差走强，此时对卖出套期保值者有利，对买入 的不利。