课件10.期货交易基础知识及风险管理常识.ppt

华安期货,期货交易基础知识及风险管理常识 交易风控部 闫伟,第一部分 交易,一.期货的概念和属性 期货合约是一种金融产品，期货交易的对象是标准化合约（预先制定的）； 期货市场是现货市场发展到一定程度和阶段的产物，是市场经济的高级形式； 期货市场两大功能：价格发现和规避风险； 中国期货市场监管机构：是中国证监会：CSRC，而不是商务部； 美国监管机构: 商品期货交易委员会：CFTC.,二.期货交易的主要特征 （与证券交易的主要区别）,1.标准化合约 2.保证金制度：即杠杆机制，以小博大 3.有到期限制 4.双向运行机制（多空） 5.交割制（实物和现金） 6.T+0交易制度 7.当日无负债结算（逐日盯市法）,1、标准化合约：期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的，除价格随行就市外，其他条款是预先制订好的、不可更改的。,中国期货市场目前上市交易的有以下19个品种： 大连商品交易所：黄大豆(a)、豆二(b)、豆粕(m)、豆油(y)、玉米(c)、棕榈油(p)、塑料(l) 上海期货交易所：铜(cu)、铝(al)、锌(zn)、橡胶(ru)、燃料油(fu)、黄金(au) 郑州商品交易所：强麦(ws)、硬麦(wt)、菜籽油(ro)、白糖(sr)、棉花(cf)、精对本二甲酸（pta) 即将上市： 中国金融期货交易所：沪深300指数,如：大连商品交易所豆油期货合约,2.保证金制度：即杠杆机制，以小博大,交易者只需缴纳合约价值的少量比例保证金，一般为5%-15% 保证金杠杆交易使得交易风险被放大 放大的比例一般等于=1÷保证金比例 商品期货保证金一半是5%，放大20倍。 金融期货保证金预计为10%的话，即放大10倍。 风险与收益并存，高收益永远伴随高风险。,保证金杠杆机制的含义,注： 上表“操作”栏目中，“卖出10手”相当于3690000元的现货股票资产（乘数为300） 上表“操作”栏目中，“买进8手”相当于现货（a）80吨*3510=280800元交易,3.有到期限制：,期货合约是有期限约束的，每个品种合约上都有具体到期日，即最后交易日（一般在当月的第十个交易日），到最后交易日时若未平仓则必须实物交割，否则违约需缴纳巨额违约罚款。 提示：商品期货个人投资者是不允许交割的，持有合约的个人投资者在最后交易日前必须对合约的对冲平仓。否则视作违规交割，需承担违约罚款。 所以： 不存在证券市场上的“捂股”。,4.双向运作机制（多空双向）：,做多行为就是买进行为，期望买低卖高赚取差价；做空行为就是卖出行为，期望卖高买低，赚取差价。 通俗的讲卖空行为就是先卖后买，卖空在前，同样可以获取差价利润。无论是商品期货还是股指期货，当预测行情下跌时，就可以高价卖出开仓，期望在低价时再反向买进平仓。 双向交易改变了证券市场上只能做多期望价格上涨时获利的单一模式。,5.交割制：实物和现金交割,期货交割是在合约规定的最后交易日后发生的对应的标的物所有权转移行为。 最后交易日后，商品期货进入实物交割程序，股指期货合约在最后交易日收盘后直接进行现金交割。 商品期货中的交割行为只能是法人投资者，个人投资者不得实物交割。 最后交割日：期货交割也是规定的程序行为，也有时间规定，交割期最后一天通常称作最后交割日。,6.T+0交易制度,在制度上区别于股票的“T+1”制度，期货交易可以当天买卖数次，便于提高资金使用率，但同时也增加了交易风险。,三、期货交易的类型和方式,期货交易的类型：投机和套保 期货交易的方式：网上交易、电话委托及书面下单,四、相关概念：,追加保证金 透支 强平 穿仓 单边市 开、平仓、持仓（附表说明）,追保、透支、强平,追保:帐户权益减去持仓保证金为可用资金，当帐户可用资金小于0时，需客户追加资金至可用金为正数，称为“追保”。 透支：当帐户可用资金为负数时，客户没有通过追加资金、减仓方式释放保证金时，被称“透支”。 强平：客户透支交易后，如果不在规定的时间内将保证金补足，期货公司对其持仓实行强制平仓。 注意：期货公司对于执行强平数量的原则是平至可 用金为正数。,穿 仓,穿仓是指客户帐户权益为负数。俗称“暴仓” 发生暴仓后，意味着投资者不仅把自己帐户上的钱亏光，还倒欠期货公司的钱，正常情况下，在逐日清算制度和强平制度下，一般不会发生暴仓，但在行情发生跳空变化时，持仓头寸较多且逆向帐户就可能发生穿仓。例如“十一“后的这波罕见行情导致一些客户穿仓。 例如 ：（见下图）0901铜合约从10月六日至今跌了60%，每吨价格从55000元跌至31000元，有部分持有铜合约多单的客户就极易穿仓。,单边市,单边市是指某一合约收市前5分钟出现只有停板价位的买入（卖出）申报，没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交，但未打开停板价的情况。 即：收市前5分钟，最优委托价格持续为涨跌停板价格，相应的申报量未出现瞬间为0的情况，与这5分钟内是否有成交无关。,开仓、平仓、持仓,开仓：期货交易中，无论是买进还是卖出，凡是新建头寸都叫开仓。 平仓：交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓的方向做相反的对冲买卖。 持仓：是指交易者手中持有的未平仓的头寸。,买进、卖出、开仓、持仓之间的关系,第二部分 风险管理常识,一、期货交易风险成因 二、期货风险的类型 三、期货交易所风控制度 四、华安期货公司风控制度和操作流程,一. 期货交易风险成因：,1、价格波动： 市场是开放的，各种商品尤其是金融产品受政治、经济与社会诸多因素的影响，其价格可能频繁变动甚至异常波动，从而产生较大风险。,2、杠杆效应,期货交易实行保证金制度，交易者只需支付相当于期货合约价值一定比例的保证金，通常为5%-15%即可交易，这种以小博大的行为称为杠杆效应，吸引了众多投机者的加入，也放大了本来就存在的价格波动风险，当市场状况恶化时，投机者可能因无力支付巨额亏损而发生违约。期货交易的杠杆效益是区别于其他投资工具的主要标志，也是期市高风险的主要原因。,3、非理性投机：,投资者的参与提高了市场的流动性，也促进了价格的合理形成，但是风险管理制度不健全的情况下，容易形成过度投机，即受利益的驱使，投资者极易利用自身的地位、资金实力等优势进行市场操纵等违法、违规活动，这种行为不但扰乱了市场正常秩序，扭曲价格，且造成不公平竞争，加大市场风险。,4、市场机制不健全,在期货市场的运行中，如果管理法规和机制不健全，就会导致流动性风险、结算风险、交割风险等。目前日趋规范的市场运作和健全的法律有效地保证了期货市场价格发现和套期保值功能的正常发挥，也有效地缩小和控制了交易风险。,二. 期货风险的类型：,1、系统性风险 系统性风险事以价格风险为主，包括利率风险、通胀风险、流动性风险、政治风险、心理风险、人才风险、法规风险和道德风险。 今年国庆后的此轮大跌行情属于系统性风险，系统性风险具有普遍性和不可消除性的特征。,2、非系统性风险,非系统风险包括交易主体的信用风险（亦称违约风险）、结算风险、操作风险和经营风险。 非系统风险具有特殊性和可回避、可消除的特点。,