对企业并购财务风险的探讨

中 南 大 学 CENTRAL SOUTH UNIVERSITY 本科毕业论文 论文题目 对企业并购财务风险的探讨 学生姓名 颜 萍 指导老师 刘卫民 学 院 中南高校接着教化学院 专业班级 工商管理 完成时间 内容摘要 在当下竞争异样激烈的市场经济环境中，并购成为企业进行扩张 、做大做强的重要手段。并购作为一种高风险投资活动，我们在看到它能为企业带来规模扩大、效益提升等利处的同时，更应当洞悉由于各种不确定性因素引起的风险，财务风险更是不行避开。 财务风险存在于并购活动的整个过程，包括信息搜集阶段的系统风险、信息不对称风险和目标企业价值评估风险，并购交易阶段的定价风险和融资支付风险，并购整合阶段的财务机制风险、理财风险和偿债风险等。针对各类风险，并购企业应当主动实行科学的对策降低风险，以保证并购活动顺当完成，为企业带来利益。 关键词企业并购 财务风险 防范对策 目 录 前 言 3 1 企业并购的相关概念 3 1.1企业并购的目标 3 2 企业并购现状的描述 3 3 企业并购财务风险界定的综述 3 4 企业并购不同阶段的财务风险类型 4 4.1信息搜集阶段的风险4 4.1.1系统风险4 4.1.2系统不对称风险4 4.1.3估价风险4 4.2并购交易阶段的风险4 4.2.1定价风险4 4.2.2融资支付风险5 4.3并购后整合阶段的风险5 4.3.1并购企业财务组织机制风险5 4.3.2企业理财风险5 4.3.3偿债风险和营运风险5 5 企业并购财务风险的防范对策5 5.1并购前自我评价，财务部门充分发挥作用6 5.2适当“低估”目标企业价值6 5.3采纳先参股后控股收购方式6 5.4并购企业实行托管方式6 5.5慎重选择融资支付方式7 5.6重视后期整合过程7 主要参考文献 9 前 言 全球经济化进程加快，企业并购浪潮也是风起云涌，并呈现出范围广、数量多、金额大、跨国化等新的特点。在这样的背景下，很多企业借助并购这一手段实现了低成本、高效率的扩张，逐步实现企业做大做强的目标，由此进一步证明白西方所传诵的“大型企业的发展史就是一部活生生的并购史。”不行避开，我国很多大型企业也受到影响，如青岛啤酒、国美、海尔、中国电信、中国石化等也是通过大规模的并购来进行低成本扩张，在短短几年间快速发展壮大起来。 1 企业并购相关概念 企业并购Merger Acquisition是企业之间的一种产权交易。即一个企业采纳间接的方式获得另一个企业的产权及其生产要素，属于企业的投资它主要包括兼并和收购。 1.1企业并购的目标 不言而喻，一项并购的最干脆目的是收购目标企业的资产、扩大销售和市场份额。但更根本的目的在于通过并购为企业创建或增加持续竞争优势，增加股东财宝。增加股东财宝是最终目标，其实现过程又可细分为各种详细目标。⒈规模经济优势企业并购后生产经营规模扩大，生产成本随着产出增加而下降，经营效益得到提高；⒉降低交易费用将原来的市场交易关系转变为企业内部行政调拨关系，大大降低交易费用；⒊多元化经营走多元化路途，可以降低经营风险、发掘企业新的增长点，并购企业可以通过并购，快速进入一个新的领域，并从一起先就拥有确定的市场份额，降低了开拓新市场的资金成本。 2 企业并购现状的描述 “只有20的并购能够实现最初的设想，大部分的并购都以失败告终。” 科尔尼公司通过调查探讨，对并购的成败做出如此结论。 在中国，TCL收购汤姆逊彩电，在1年半的时间内整个TCL集团都面临着巨额亏损。这种不利影响持续两年多，TCL收购汤姆逊彩电后导致整体赢利实力下降，市值缩水。明基收购西门子手机业务，分文未出，西门子还倒贴明基2.5亿欧元，明基还获得西门子在GSM、GPRS、3G领域的核心专利技术。但西门子手机日亏损达120万欧元，由于不能预知将来风险，2006年12月8日，明基不得不承认收购失败，亏损达8亿欧元。上汽并购的韩国双龙汽车公司的员工持续罢工，让“中国老板”伤透了脑筋。全部的调查和事例无不说明企业并购交易的风险高。 企业走并购之路，或许能从奄奄一息的状况走出求得生存，或者能获得较大的投资回报，但并购本身就是一项困难的系统工程，面对的不确定因素很多，因此每一次的并购活动都蕴含了很大的风险，如资产失效风险、文化冲突风险、规模失控风险、人力资源管理风险等，但导致的最终结果都会反映到财务风险上来，这些风险都会对并购后企业的财务成果产生不确定性影响，因此财务风险成为企业并购风险的重点。 3 企业并购财务风险界定的综述 对企业并购财务风险这一概念的定义，各学者有着各自的侧重观点。Healy1992认为企业并购风险是指企业并购失败、市场价值降低及管理成本上升，或者指并购后企业市场价值遭到侵害的可能性。 湖南高校风险管理探讨方面的学者赵宪武1998认为企业并购的财务风险是指并购融资以及资本结构变更所引起的财务