MBA公司理财复习参考资料

公司理财复习参考资料 第二单元比率分析和财务规划 学习要求知道财务计划模型的基本概念 财务模型1）投资的新资产一一由资本预算决策决定 2）财务杠杆程度由资本结构决策决定 3）支付给股东的现金一一由股利政策决定 4）流动性要求由营运资本政策决定 第三单元货币的时间价值与投资项目决策 学习要求知道货币时间价值的四个概念、会算净现值NPV 1、永续年金一系列无限持续的恒定的现金流 2、永续增长年金能始终以某固定的增长率保持增长的一系列现金流。 3、年金一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付活动。 4、增长年金一种在有限时期内以固定增长率保持增长的现金流。 5、会算净现值NPV-COSTPV,例题详见讲义 第四单元资本投资决策 学习要求区别净现值法、投资回收期法、折现的回收期法、平均会计报酬率、内部收益率 法、盈利指数法的优点与不足 1、净现值法 净现值未来现金流量的现值合计初始投资额，若NPV为正，接受项目，若NPV为负，拒 绝项目。如果用于决策，通常不会有严重的问题，是一个比较好的决策标准。 优点净现值的计算考虑了货币的时间价值；明确反映出一项投资使企业增值（或减值）的 数额大小。 缺点1）不能真正反映投资项目的获利能力大小。净现值的计算主要依赖于资本成本数值 的大小，而资本成本的大小主要山企业筹资成本决定。这就是说，一个投资项目的获利能力 大小并不能由净现值指标直接反映出来，一个获利能力很强的投资项目可能由于企业筹资成 本较高而使得该项目的净现值较低。2）不能反映投资的相对效益。净现值法从投资净所得 的角度评价投资项目的优劣，它是一个绝对值指标，所以未能反映投资的相对效益状况。 2、内部收益率 使NPV等于0时的贴现率。若IRR大于折现率，接受项目；若IRR小于折现率，拒绝项目。 评价优点容易理解和交流，如果现金流量为常规的，则决策选择与NPV是一样的； 缺点可能会有多个IRR;是投资还是融资；规模问题；时间序列问题；做互斥的项目或者 非常规现金流量项目的决策可能会有问题 3、盈利指数 盈利指数Pl初始投资所带来的后续现金流量的现值除以初始投资，若是独立的项目，盈利 指数PI大于1,则接受项目；PI小于1,拒绝项目 优点当可用作投资的资金受限时，可以项目排序；易于理解和交流；可正确评价独立项目。 缺点不适用于互斥项目的选择。 4、回收期法 回收期收回初始投资的年数。 优点易于理解；对于流动性考虑比较充分 缺点忽视了资金的时间价值;忽视了回收期后的现金流量;对期限较长的项目考虑不全面； 接受法则不客观；按回收期法应该接受的项目，不一定具有正的NPV。 5、折现回收期法 折现后的回收期在许可范围内，则可以接受项目 优点考虑了资金的时间价值后，能收回初始投资额的时间长度； 缺点比较标准主观，主要依赖决策者对风险的态度；不考虑投资回收期以外各年净现金流 量，不利于对投资项目进行整体评估 6、平均会计报酬率法 ARR年平均会计利润/平均资本占用 优点简单、直观，比率结果容易让管理者接受；容易比较 缺点未考虑时间价值；标准报酬率的设定具有随意性；利润基于会计报表；忽略投资规模 第五单元债券估值、股票估值 学习要求债券估值和股票估值，两者必考一个；知道股利贴现模型绝对模型；会算增 长机会的股价和增长机会 1、债券估值和股票估值的例题 【例51】ABC公司拟于20 x 1年2月1 EJ发行面额为1 000元的 债券，其票面利率为8,每年2月1日计算并支付一次利息， 并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要■酬率为10, 则债券的价值为 „„8080808080 1000 PV I7 7 7 7 1 10 1 102 1 103 1 104 1 105 80 x p/A, 10, 5 1000 X P/F, 10, 5 80 x 3.7911 000 x 0.621 303.28621 924.28 元\ ， [例5-10]ABC公司报酬率为16,年增长率为12, Do 2元，D]2X 112 2X1.122.24元, 则股票的内在价值为 P 2X1.12 4- 0.16-0.12 56 元 -当股利不固定的时候，就要分段计算，才能确定股票的价 值。 -[例5-11]个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报 酬率为15。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长 率为20.在此以后转为正常增长，增长率为12。公司最 近支付的股利是2元现计算该公司股票的内在价值。 -首先，计算非正常增长期的股利现值 年份 股利＜Dt 现值因数15 现值显 1 2XE22.4 0.870 2.088 2 2.4X02.88 0.756 2.177 3 2.88X13.456 0.658 2274 合计3年股利的现值 6.539 -其次，计算第三年年底的普通股内在价值 昨岂弩小寄益淄.。2 一计算其现值 ♦ PVP3 129.02 x p/F, 15, 3 129.02 x 0.6575 84.831 元 -最后，计算股票目前的内在价值 Po 6.53984.831 91.37 （元） 2、股利贴现模型 股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型, 公式为么I） 其中V为每股股票的内在价值,Dt是第t年每股股票股利的期望值,k是股票的期望收益率。 公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。 根据股利发放的不同，DDM具体可以分为以下几种 1）零增长模型（即股利增长率为0,未来各期股利按固定数额发放） 计算公式为VD0/k 其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。 2）不变增长模型（即股利按照固定的增长率g增长） 计算公式为VDl/（k-g） 注意此处的D1为下一期的股利，而非当期股利 3）二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型 二段增长模型假设在时间I内红利按照gl增长率增长，I外按照g2增长。 三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点12,增加一个增长率g3 3、NPVGO模型和增长机会 例题假定一家公司预计其EPS为每股5美元，折现率16,目前价格为每股75美元。假 设公司为现金牛，则 PEPS/R5/0.1631.25 美元，NPVGO75-31.2543.75 美元 第六单元风险与收益、资本市场、定价模型 学习要求会算CAPM模型的期望收益率 CAPM模型某证券的期望收益无风险利率该证券的贝塔系数X市场风险报酬 第六单元资本成本、资本结构 学习要求知道MM定理三法则；知道权