投资银行复习

第一章第一章 1. 1. 什么是投资银行与商业银行相比，投资银行有哪些特点什么是投资银行与商业银行相比，投资银行有哪些特点 答罗伯特库恩德“较为广义的定义”经营一部分或全部资本市场业务的机构，包括证券承 销和公司理财、收购兼并、商人银行业务、基金管理、风险资本管理，但不包括像客户零售 证券、消费者房地产经纪业务、抵押银行业务、保险产品及其他类似的业务。 也可以定义 为 从事证券发行和交易的非储蓄金融机构 业务包括融资和代理 投资银行业务投资银行利用他人他人的资金开展业务，用于收购兼并，帮助客户公司。 商人银行业务投资银行利用自己自己的资金投资于收购兼并活动中，帮助目标公司完成并购业 务 从本源上讲 从功能上讲 从利润构成上看 从管理方式看 商业银行 商业银行是存贷款银行 行使间接融资职能 主要来自存贷差 稳健方针 投资银行 是证券承销商 行使直接融资职能 主要来自佣金 控制风险的前提下更重开拓 2. 2. 投资银行在经济中有哪些功能投资银行在经济中有哪些功能 答（1）提供金融中介服务（2）推动证券市场发展（3）提高资源配置效率（4）推动产业 集中 第二章 5. 什么是零息债零息债券具有什么意义什么是零息债零息债券具有什么意义 零息债券零息债券不支付任何利息，更不付票息，而已低于面值的很大折扣出售，到期时由发行人 向持有人支付面值的债券。 意义意义对投资者的利益对投资者的利益 （1）没有利息收入，只有等到期时才能获得投资报酬，因此零息债 券投资者不需像普通债券持有人那样在每期付息支付税收，气力延迟付税的效果。（2）免 除了投资者再投资风险。所谓再投资风险是指投资者将定期收到的利息以不同于先前买债券 时的利率再投资，再投资的利率的波动使潜在的到期收益与所预期的收益不同，这便是在投 资风险。零息债券在未到期前不向投资者支付利息，因此，只要将债券持有到期日，期预期 的收益必然等于收益及收益率，没有债券利息的再投资风险。 对发行者的作用对发行者的作用（1）加速反映利息成本使近期税收负担下降，从而使税收净现值下降的 效果。（2）减轻了现金流支出的负担，从而获得最大现金流的好处。 更重要的意义在于其提供了利息和本金相“剥离”这一重要的金融工程思路。大多数零息债券 不是新发行的原始零息债券，它们常常是利息与本金剥离的付息债券。通过剥离技术，利息 部分出售给追求收入流的投资者，而本金或真正的零息债券出售给那些寻求收益在将来某时 一次性支付的投资者。 6. 什么是可调利率优先股具有什么特点什么是可调利率优先股具有什么特点 可调利率优先股可调利率优先股就是其规定的利率要依一定的标准，根据市场利率的变动还调整。 通常的做法通常的做法在短期、中期和长期国债中各选一种债券最为参考利率组合，并规定某一固定 的利差，每季度末按上述 3 种债券的最高利率加（或减）利差即是可调利率优先股的利率水 平。一般情况下，发行契约中还规定了其利率的上下限。上限保证发行人的利率负担不会过 重，下限则使投资人的报酬不至于太低。虽说可调利率优先股的投资者面临的利率风险下降 了，但其却面临更大的赎回风险，这种优先股显然起到了重新配置风险的作用。 作用对投资者来说作用对投资者来说（1）它能保证投资者无论市场利率期限结构如何变化均能获得长 期、中期和短期三种金融资产内最高的利率报酬，由发行人全部承担利率水平变动的风险， 因此大大增强了可调利率优先股的吸引力。（2）由于其利率是可调的，即这种优先股的报 酬随市场利率变化而变化，所以当市场利率波动时，其市价的波动应当比相应的普通优先股 小。这样，它就可以作为一个规避利率风险工具，更受公司投资者的欢迎。（3）与普通优 先股一样，可调利率优先股有税收优势，这使可调利率优先股的市场吸引力大大增强。在市 场竞争的条件下，这一税收优惠通常在投资者和发行人之间分配。 对发行者来说对发行者来说可降低发行公司融资成本（1）相对于普通优先股而言，可调利率优先股 的特点事实上在于利率风险更大程度上是有发行人承担，这样其支付的利率就可能比同类普 通优先股低些。（2）与目前绝大多数的优先股一样，可调利率优先股一般也有赎回性质， 并且比普通优先股低得多的赎回溢价。 7. 7. 什么是可售回股票具有什么特点什么是可售回股票具有什么特点 可售回股票可售回股票规定如果在未来某一时点上，发行公司的普通股价格低于某一预设值时，投资 者可以按照预设价格将股票“售回”给发行公司，从而获得补偿。 特点特点对于发行公司来说其类似于或有负债或有负债。一方面，证券监管部门可能不会允许可售回股 票列入发行公司的股本金，最多同意将其等同于可转换债券来进行账务处理，所以，对于发 行公司来说，可售回股票就缺乏扩大股本的优势。另一方面，可能出现售回，使公司未来的 现金流出现问题。 所以，投行创造了更合理的售回方法在预定时间内允许可售回股票持有者从发行公司处获 得相当于普通股市价和预设值之间的差额的普通股。增发普通股使可售回股票不再是或有负 债，而是“或有扩股或有扩股”，因此可被列入股本项；其免除了一笔可观的未来现金支出，缓解了财 务负担。 8. 什么是可转换债券具有什么特点什么是可转换债券具有什么特点 可转换债券可转换债券指发行时就预先规定在未来一定时期内，持有者可以按一定条件将其转换为一 定数量的普通股的债券。可转换债券是一种兼具债权和股权双重性质的金融工具。 特点特点（1）规定转股期限，转股期限是指可转换债券转换成普通股的时间，通常为发行日 之后若干年起至债券到期日止，但也有规定，在到达允许转换的时间之后必须在有限的时间 内将其转换成股票。债券持有人在该期限内，有权将持有债券按规定的价格转换成公司股 票。（2）规定转换方式。其可用普通股的价格来表示叫转换价格（债券持有人在债券转换 期限内可以据以将债券装换成公司股份的每股价格）。转换比率债券面值/普通股转换价 格。（3）确定转换价格（由公司的股票市场价格决定）转股价格基准股价*（1转股溢 价） 9. 9.什么是附有认股权证的债券它与可转换债券有哪些异同什么是附有认股权证的债券它与可转换债券有哪些异同 附有认股权证的债券附有认股权证的债券赋予债权人在一个规定时期，以约定价格认购发行公司若干股份权利 的凭证） 特点（1）认股权证规定认购股数。（2）认股权证规定股价。（3）认股权证规定认股期 限。 相同点相同点可转换债券是持有者在有利时机把证券安规定比率换成一定数量普通股。附有认股 权证的债券是持有人在规定价格下可以优先购买普通股。当普通股市价超过规定价格是，这 两种证券都可获得额外利益。 不同点不同点（1）可转换债券在转换成普通股是，相当于公司发行了新股，但公司并没有因此 增加新的资金来源，因为资金筹措是在发行可转债券时已实现，在债券转换时，只是账面上 有负债转为股权资本。而附有认股权证的债券则不同，在实现认股权购买股票时，公司除了 原来发售债券筹得的资金外，还可以新增一笔属于股权资本的资金。（2）虽然两者都因附 有认股期权而使公司可能适当降低债券票面利率，因而降低债券融资成本，