2020-2021年一季度中国宏观经济及全年发展预测

2020-2021 年 一 季 度 中国宏观经济及全年发 展预测 2020 年 4 月 正文目录正文目录 一、本土疫情受控复产复工启动一、本土疫情受控复产复工启动 5 5 1.1 全国疫情防控的形势出现重大转折. 5 1.2 月度数据反映疫情爆发期间经济下滑严重. 6 1.3 “3.27”政治局会议对今年经济发展目标做了定调 7 二、从不同维度观测国内疫情周期的经济活跃度变化二、从不同维度观测国内疫情周期的经济活跃度变化. . 8 8 2.1 各行业在 3 月的复产复工的进程表现不一. 8 2.2 耗煤量数据较正常值仍有约15的不足 8 2.3 国内 30 大中城市商品房交易量已回归常态区间 9 2.4 全国客运量离正常水平还有40的差距 . 10 2.5 全国城市交通拥堵指数较正常值仍有10的差距 . 12 三、预计一季度社消零售额下降三、预计一季度社消零售额下降 1515二季度全面促消费二季度全面促消费 1313 3.1 一季度整体消费特征及表现 13 3.2 三月全国消费复苏情况分析 14 3.3 对一季度消费数据的初步测算 15 四、固定投资将是今年稳增长的主要发力点四、固定投资将是今年稳增长的主要发力点 1616 4.1 疫情对一季度固定投资的冲击相对有限 17 4.2 房地产投资预计一季度增速-12，全年增长9.5 18 （1）房地产企业面临较大回款压力 18 （2）房地产政策主基调不变局部放松 19 （3）对一季度房地产投资数据的初步测算 19 4.3 基建投资预计一季度增速-9，全年增长16 20 （1）基建投资对经济托底的作用突出 20 （2）前两年基建的表现一直处于“蛰伏”状态 21 （3）2020 年我国基建投资项目有望再次“火力全开” . 22 （4）基建的各资金来源项目有望同步增长 23 （5）对一季度基建投资数据的初步测算 24 4.4 制造业投资预计一季度增速-8，全年增长4 24 2020 年 4 月 （1）制造业投资表现与经济景气度高度相关 24 （2）对一季度制造业投资的初步测算 25 五、进出口数据面临较大外部不确定性因素五、进出口数据面临较大外部不确定性因素 2626 5.1 外贸预计一季度出口增速-13，进口增速-1. 26 （1）疫情对我国外贸的影响从内部转向外部 26 5.2 海外主要疫情严重及严格防疫国家与我国的贸易往来情况 27 5.3 服务贸易差额逆差明显收窄 29 六、疫情对海外经济造成较大冲击六、疫情对海外经济造成较大冲击 . . 3030 6.1 疫情前全球主要经济体的经济表现并不稳固 30 6.1 美欧经济 2020 年二季度大概率陷入衰退 31 （1）经济停摆失业率暴增 31 （2）抛售风险资产股市熔断 32 （3）国债收益率再次倒挂 32 6.2 各国采取的对冲措施长期效果仍待观察 33 （1）美国无限量量化宽松 33 （2）各国纷纷采取降息措施 33 6.3 发生金融危机的概率虽不大但有前提条件 35 6.4 不宜对全球经济长期发展过度悲观 35 七、应对外部冲击我国具备充足的政策储备七、应对外部冲击我国具备充足的政策储备 3636 7.1 我国政策操作空间大且具备较高的弹性 36 （1）我国经济结构完善经济基础具备较强韧性 36 （2）我国政府杠杆率不高，利率空间充分 37 7.2 货币政策保持主基调原则下继续偏向宽松 38 7.3 财政政策有望成为驱动经济的主要催化剂 39 八、预计一季度八、预计一季度 GDPGDP 同比同比-5.1-5.1，全年乐观情形下，全年乐观情形下 55左右左右 3939 九、风险提示九、风险提示 4141 2020 年 4 月 图表目录图表目录 Figure 1 中国企业经营状况指数（） . 5 Figure 2 中国企业经营状况指数主要分项 . 5 Figure 3 中国制造业采购经理指数PMI（）. 6 Figure 4 中国非制造业PMI 指数（） 6 Figure 5 各类型企业的PMI 数据表现（） 7 Figure 6 过去四个月小微企业运行指数的表现（ ） . 7 Figure 7 六大发电集团日耗煤量数据的表现（2013 年-2020 年） 9 Figure 8 过去三年国内30 个大中城市商品房交易套数日成交情况 （套）. 9 Figure 9 百城住宅价格指数的表现同比（） 10 Figure 10 百城住宅价格指数的表现环比（）. 10 Figure 11 今年春运 40 天的客运量较去年明显萎缩 11 Figure 12 节后返程客运量的情况（从元宵节启动返程至3 月底）. 11 Figure 13 全国 30 大城市交通拥堵指数的表现（2016 年-2020 年） . 12 Figure 14 今年 2 月我国各主要商品零售额的同比表现（ ）. 14 Figure 15 线上零售的表现相对更为坚挺（）. 15 Figure 16 固定投资三大分类累计同比的表现（ ） . 17 Figure 17 固定投资不同部门的同比表现（）. 17 Figure 18 历年一季度固定投资占比情况（）. 17 Figure 19 建安投资及设备购置是固投的主要拖累（ ） . 17 Figure 20 商品房销售额及销售面积的变化（）. 18 Figure 21 商品房库存数据的变化（）. 18 Figure 22 从 2016 年至今为止中央各类重大会议对房地产政策的表述 . 19 Figure 23 房屋施工新开工及竣工情况表现（）. 20 Figure 24 各类资金来源的情况（）. 20 Figure 25 基建投资主要领域的表现情况（）. 21 Figure 26 基建投资累计同比情况（）. 21 Figure 27 对基建投资测算的每月投资额及同比表现（ ） . 24 Figure 28 制造业投资增速的表现（）. 25 2020 年 4 月 Figure 29 高新技术制造业和服务业的表现（） . 25 Figure 30 我国外贸进出口的同比表现每月（ ） . 26 Figure 31 我国贸易差额的表现每月（） . 26 Figure 32 我国对美欧日的出口表现每月（） . 27 Figure 33 我国对东盟等新兴经济体出口表现每月（ ） . 27 Figure 34 我国对美欧日的进口表现每月（） . 27 Figure 35 我国对东盟等新兴经济体进口的表现每月（ ） . 27 Figure 36 银行净息差的表现与实际贷款利率的趋势有较高相关性（ ） . 28 Figure 37 企业订单及出口订单的表现不及预期（ ） . 29 Figure 38 财新经营活动指数的表现（） . 29 Figure 39 欧美发达国家的PMI 数据表现（） 30 Figure 40 摩根大通全球制造业指数（） . 31 Figure 41 欧元区制造业及投资信心指数（） . 31 Figure 42 欧盟国家工业生产指数