第3、7、9章-公司理财习题及答案

思考题思考题 一、问答题 1．谈谈你对时间价值的理解。 2．试比较单利和复利在计算上的异同。 3．试述你对期限结构理论的理解。 4．试述时间价值计算在股票估价上的局限性。 5．试比较资本资产定价模型与套利定价模型的区别。 二、案例分析题 股评专家经常告诉股民 某只股票的价值被市场低估， 具有投资价值， 投资者可以介入。 可是，投资者购买了这只股票之后，却被长期“套牢” ，更谈不上获利。于是，投资者大骂 股评专家被人收买，为“庄家”说话。 请讨论 1、 股评专家说“某只股票的价值被市场低估”的依据是什么 2、 股评专家果真被“庄家”收买吗 3、 股票内在价值与市场价格关系如何如何正确看待这种关系 练习题练习题 一、名词解释 时间价值复利年金现值终值永续年金永久性债券 零息债券附息债券风险资本资产定价模型套利定价理论 二、计算分析题 1．现有本金 2 000 元，年利率为 8％，每年计息一次，到期一次还本付息，则第 5 年 年末的本利和是多少 2．假设企业按 10％的年利率取得贷款 100 000 元，要求在 6 年内每年年末等额偿还， 则每年的偿付金额应为多少元 3．有一项现金，前3 年无流入，后5 年每年年末流入 500 万元，年利率为10％，其现 值为多少 4．某公司优先股每年可分得股息 0.5 元，要想获得每年 8％的收益，股票的价格最高 为多少时才值得购买 5．某公司拟于 2008 年 4 月 1 日购买一张面额 1 000 元的债券，其票面利率为 12％， 每年 4 月 1 日计算并支付一次利息，并于5 年后的 3 月 31 日到期。市场利率为10％，债券 的市价为 1080 元，问是否值得购买该债券 6．某债券面值 1000 元，期限 10 年，票面利率为 10％，市场利率为 8％，到期一次还 本付息，如在发行时购买，多高的价格是可接受的 7．某公司必要报酬率为15％，第一年支付的股利为2 元，股利的年增长率为 11％，则 股票的理论价格为多少 8．某公司的普通股基年股利3 元，估计股利年增长率为 8％，期望收益率为 15％，打 算 3 年以后转让出去，估计转让价格为20 元，试计算该普通股的理论价格。 参考答案 案例分析题案例分析题 1、股评专家所说的股票价值被低估的依据是根据这家公司持续经营以来公司所创造的 利润和分红派息情况进行价值估算而来的， 是对股票的内部价值的核算和评价。 股票价值被 低估主要说明目前投资该只股票的市场价格低于它的内在价值，投资风险相对较低。 2、如果是建立在比较确切和真实的价值评估基础之上，则不太存在股评专家被收买的 情况，如果不是，则有可能。 3、根据股票价值评估理论和方法，如果市场价格大于其内在价值，说明投资该股票存 在一定的风险，如果市场价格小于其内在价值， 说明该股票值得投资， 同时相对来说投资的 风险比较小，但不一定会在短时间内获益。 问答题问答题 1．谈谈你对时间价值的理解。 答 资金时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值， 是资金周转使用后的增值额。 也称为资金时间价值。 专家给出的定义资金的时间价值就是指当前所持有的一定量货币 比未来获得的等量货币具有更高的价值。 从经济学的角度而言， 现在的一单位货币与未来的 一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费， 则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。资金时间 价值是资源稀缺性的体现，是信用货币制度下，流通中货币的固有特征，同时又是人 们认知心理的反映。 2．试比较单利和复利在计算上的异同。 答 复利计算和单利计息的差别在于， 单利计算方法中期限是在括号中与年利率直接相 乘；而在复利计算中，期限是作为指数，在括号之外的。如果投资的期限相同，而且投资的 年利率也一样，那么前者的值要大于后者的值， 因此，在复利计息方式下计算出来的到期还 本付息额要大于单利方式下计算出来的数值，并且期限越长，这两个值之间的差额越大。 3．试述你对期限结构理论的理解。 答该理论认为，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投资者和债券的发行者都不 能无成本地实现资金在不同期限的证券之间的自由转移。 因此， 证券市场并不是一个统一的 无差别的市场，而是分别存在着短期市场、中期市场和长期市场。 不同市场上的利率分别由各市场的供给需求决定。 当长期债券供给曲线与需求曲线的交 点高于短期债券供给曲线和需求曲线的交点时， 债券的收益率曲线向上倾斜； 相反， 则相反。 4．试述时间价值计算在股票估价上的局限性。 答1）我们在进行普通股价值评价的时候用到了未来的现金流入，未来现金流量的现 值只是决定股票价值的基本因素而不是全部因素， 其他很多因素可能会导致股票的市场价格 大大偏离根据模型计算得出的价值。 2）未来期间股利流入量这些数据很难准确预测，未来带有不确定性。 3）D0 或 D1 这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性，对于股利固定模型、股利 固定增长模型， 这两个指标对其计算结果影响比较大， 模型放大了这些不可靠因素的影响力。 4）折现率的选择有较大的主观随意性。 5．试比较资本资产定价模型与套利定价模型的区别。 答第一， 在套利定价模型中，证券的风险由多个因素来解释；而在资本资产定价模型 中，证券的风险只用证券相对于市场组合的β系数来解释。 第二， 套利定价模型并没有对投资者的证券选择行为做出规定， 因此套利定价模型的适 用性增强了； 而资本资产定价模型假定投资者按照期望收益率和标准差， 并利用无差异曲线 选择投资组合。套利定价模型也没有假定投资者是风险厌恶的。 第三， 套利定价模型并不特别强调市场组合的作用， 而资本资产定价模型强调市场组合 是一个有效的组合。 第四，在套利定价模型中，资产均衡的得出是一个动态的过程， 它是建立在一价定律的 基础上的； 而资本资产定价模型理论则建立在马科维茨的有效组合基础之上， 强调的是一定 风险下的收益最大化和一定收益下的风险最小化，均衡的导出是一个静态的过程。 名词解释名词解释 时间价值指货币资金在不同的时点上具有不同的价值 复利 即本能生利，利息在下期也转作本金并与原来的本金一起再计算利息，如此随 计息期数不断下推，即通常所说的“利滚利” 。 年金 是指一定期间内每期相等金额的收付款项。 现值 指未来的款项折成现在的价值。 终值 指一定时期以后的本利和。 永续年金 是指无限期发生的等额系列收付款项。 永久性债券是指没有到期日， 也没有最后支付日，债券投资人可以定期地、持续地获 得固定收益的债券。 零息债券 是一种以低于面值的贴现形式发行，到期按债券面值偿还的债券。 附息债券是指事先确定息票率，定期如每半年或一年按票面金额计算并支付一次利 息、到期归还本金的债券。 风险未来发展存在的不确定性。 资本资产定价模型 资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成 发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是 如何形成的。 套利定价理论指以收益率形成过程的多因子模型为基础，认为