如何衡量货币有多少

如何衡量“水”多少如何衡量“水”多少 经常听专家说市场上水太多，那么市场上的水到底多少， 用什么衡量，怎么衡量，这些 水是如何被创造的，以下进行总结分析。 一、货币量的衡量工具一、货币量的衡量工具 （一）货币量衡量（基于派生路径）（一）货币量衡量（基于派生路径） 货币主要由央行和商业银行通过资产扩张的方式创造。 央行创造基础货币， 并通过调节 基础货币来调控商业银行创造货币的能力。央行发行基础货币，商业银行通过信贷、投资、 同业等方式产生信用货币， 进行货币扩张， 商业银行和央行之间的信用扩张通过货币乘数实 现。 基础货币也称为高能货币 所谓基础， 指的是它是整个货币创造体系的基础； 所谓高能， 指的是它可以创造出数倍于自身的货币余额 中央银行基础货币货币发行其他存款性公司存款非金融机构存款（央行资产 负债表负债端） 广义货币 M2基础货币*货币乘数 货币乘数（1现金在存款中比率）/（法定存款准备金率超额准备金率现金在存 款中比率） （二）货币量衡量（基于流动性）（二）货币量衡量（基于流动性） 目前我国公布的货币层次有 M0、M1、M2，M0（流通中的现金）的流动性最强，M1（狭 义货币供应量）次之，M2（广义货币供应量）的流动性最差。 1、 M0货币发行（央行资产负债表）-其他存款性公司库存现金（其他存款性公司资产负债 表）基础货币-库存现金-存款保证金（法定超额） 2、 M1 M0企业活期存款机关、团体、部队存款农村存款个人持有的信用卡存款。 3、 M2 M1城乡居民储蓄存款企业存款中具有定期性质的存款信托类存款其他存款 注M0 中库存现金包括境外流通人民币 注其他存款包括应解汇款及临时存款、保证金、财政预算外存款、租赁保证金、证券公司 客户保证金（90） 、非存款类金融机构在存款类金融机构的存款（包含货币基金存款） 及住 房公积金存款等。 （三）货币量衡量中的变量缺失（三）货币量衡量中的变量缺失 各国划分货币层次的标准都是从流动性入手，可以直接行使货币交易媒介功能的划入 M1，需要转化成现金才能进行商品和劳务购买的称为准货币，划入M2。M2 更多的是重视了 货币的价值贮藏功能。但目前尚未有国家把股票纳入货币层次之中， 更别提金融衍生品、 表 外理财等影子银行产品。 但一些国家已经把基金、 债券等资本市场产品纳入货币供给体系中。 但是在衡量货币量过程中没有把股票、衍生品、影子银行等计入在内， 会产生很多问题。比 如货币失踪和通胀与货币供应背离。 如模型测算货币供应大于实际货币余额， 这是因为部分 货币进入股市等。 另外如货币增加并未引起通胀， 因为 CPI 无法考察流入资本市场和衍生品 市场导致的价格变动，所以M1 和 CPI 背离。同样这样也会引起货币政策功能减弱，使得宽 货币未必导致宽信用，因为增发货币没有进入实体经济刺激， 进入了资本市场，货币传导机 制出现问题。 二、货币如何被创造理论二、货币如何被创造理论 （一）第一阶段货币学派（一）第一阶段货币学派 18 世纪到 20 世纪 30 年代，古典经济学侧重商品领域货币研究。核心观点货币是一种 商品，不是财富，是一种交换媒介。主要思想有费雪货币数量论和剑桥学派货币余额说。 费雪货币数量论强调货币交易功能，货币需求只由名义国民收入决定。货币需求*货 币流通速度产出*价格 剑桥货币余额说 强调货币交易功能和财富储藏功能， 认为货币数量取决于收入水平和 现金余额占收入的比重。货币需求货币在财富收入中比*收入*价格 （二）第二阶段凯恩斯主义和货币主义（二）第二阶段凯恩斯主义和货币主义 20 实际 30-70 年代，经历 1929 经济大萧条后，凯恩斯主义盛行，货币研究由商品领 域扩展到资本领域，除了古典经济学货币交易和财富储藏功能外，强调投机功能。 凯恩斯主义货币本质是流动性，货币数量由持币的三个需求决定交易需求、谨慎需 求、投机需求。交易需求（交易功能）由收入决定，谨慎需求（储藏功能）由收入决定，投 机需求（投机功能）由利率水平决定。 货币主义弗里德曼该货币主义兴起于 20 实际 60 年代，提出货币是一种资产，是股 票、债券、商品等替代品。货币需求受多重因素影响。M/Pf（r，Y，h，i，u） 其中，M/P 是实际货币需求，r 是一组收益率，如债券利率和股票市场收益。Y 是永久 性收入，h 是人力资本对非人力资本的比率，i 是预期通货膨胀率，u 是一个混合变量，它 反映了嗜好和偏爱的变动。 同时弗里德曼认为货币会影响产出和名义收入，先影响产出，然后价格。 （三）第三阶段创新金融研究（三）第三阶段创新金融研究 20 世纪 70 年代后，伴随着金融自由化的思想浪潮，货币研究拓展到衍生品市场，研究 金融创新对货币数量的影响。 三、货币如何被创造实践三、货币如何被创造实践 （一）谁创造货币银行（一）谁创造货币银行 中国的经济体系可以分为五个部门。银行，非银金融机构，非金融企业，居民部门，政 府， 只有银行 （央行和商业银行） 是货币创造部门， 其他部门之间的货币往来是存款的转移， 货币总量并未发生变化，并不能货币创造，只是货币转移型信用。 我国银行创造货币经过三个渠道，中央银行发行高能货币（基础货币） ，商业银行进行 信用创造（传统模式） ，同时存在影子银行的信用创造（表外模式） （二）货币创造第一渠道央行基础货币（二）货币创造第一渠道央行基础货币 基础货币货币发行存款性机构存款非金融机构存款（央行资产负债表负债端） 关于影响基础货币的变量，一个是货币发行，主要外汇占款影响，另外存款行性机构存款， 就是银行的准备金（法定和超额） 过去由于长期贸易顺差和严格的结售汇制度， 外汇占款产生了大量货币， 现在该部分基 本稳定，从基础货币构成上，目前存款性机构存款占比较大， 2011 年以后，存款准备金基 本稳定占比 75。 那么央行如何调节发放的基础货币呢， 这个就是央行货币工具的适用， 下一篇文章详细 说明。 央行的货币工具使用经历了不断进化的阶段， 央行目前已掌握基础货币投放的主动权， 主要是通过公开市场操作渠道来进行投放，主要工具是OMO、MLF、PSL 等，而央票、调节准 备金率成为非常规手段。 这些新型的货币政策工具和无期限无成本的外汇占款相比， 期限较 短且有成本。这有助于货币政策从数量型向价格型转变， 但也带来了一定的问题。 第一是以 上货币工具期限都较短，且商业银行是被动接受，期限不稳定，有错配问题，所以商业银行 获得的资金不像外汇占款易于管理， 不适用贷款。第二公开市场交易仅限于部分银行， 基本 大行， ，所以容易创造金融市场的不均衡 （三）货币创造第二层渠道商业银行信用创造（三）货币创造第二层渠道商业银行信用创造 传统模式下，商业银行增加资产的方式主要包括发放贷款、购买外汇、持有债券 3 种 方式。 1 1、发放贷款、发放贷款 银行发放贷款是商业银行货币创造最传统的方式， 也是占比最大的一种方式。 贷款信用 扩张就是货币乘数发挥作用的过程，路径如下 假如某客户在 A 商业银行存入 10