创业计划书退出方式

创业计划书退出方式 退出方式 公开上市 公开上市 InitialPublicOffering 从而实现投资回收和资本增值。 股份回购 如果风险企业在渡过了技术风险和市场风险，已经成长为一个有 发展 潜力的中型企业后，仍然达不到公开上市的条件，它们一般会 选择股权回 购的方式实现退出。 股份回购对于大多数风险投资者来说，是一个备用的退出方法。 是规定一种，或者说计划中这种方式是首选。 公开上市 公开上市 InitialPublicOffering 从而实现投资回收和资本增值。 1. 境外控股公司上市 在国际投资的实践中，投资者通常不会直接以自己的名义进行投 资， 而是首先在一些管制宽松的离岸法区如百慕达、开曼群岛、英 属维尔京群 岛、美国特拉华州和香港等地注册一家控股公司，作为 一个项目公司进行 对华投资，而投资者通过该控股公司间接持有在 中国的外商投资企业的股 权。投资者设立一家控股公司进行投资的 目的一方面是通过法人制度规避 投资风险，另一方面是为日后该控 股公司的上市和重组做好准备。 以控股公司的形式申请上市是国际上通行的上市模式，为国际上 大部 ，简称“ IPO” ，是指将风险 ，简称“ IPO” ，是指将风险 企业改组为上市公司，风险投资的股份通过资本市场第一次向公众 发行， 企业改组为上市公司，风险投资的股份通过资本市场第一次向公众 发行， 分国家和证券交易所所接受，如香港联合交易所主板和创业板 均接受控股 公司的上市。深圳金蝶软件公司在 1998 年引入了美国国 际数据公司 IDG 的风险投资，为了在香港联交所创业板上市，金蝶 在开曼群岛注册 成立了控股公司金蝶国际软件集团有限公司，作为 金蝶上市的主体 ; 金蝶 国际软件集团 HK.081332001 年在香港创业 板上市时，根据公司披露 的资料显示，美国国际数据公司 IDG 通过 其子公司美国 IDGVC 寺有金 蝶国际软件集团HK.0813320的股份， 作为管理层股东，在经过 1 2 月的禁售期后，可以出售其持有的公司 股份而退出在金蝶的投资。 对于境外投资者而言，通过境外控股公司上市而退出对华投资， 是最 为理想的退出方式之一。 2. 申请境外上市 外商投资的股份有限公司申请境外上市中和上市后，可以通过两 种方 式退出在该股份公司的投资，即在股份发行的时候发售一部分 现有股份和 公司上市后向其他投资者转让所寺有的公司股份，但该 等出售或转让须遵 守有关法律和交易所上市规则的的规定和履行相 关的法律程序。 3. 申请国内上市 申请国内发行上市包括发行 A 股和 B 股，在上海证券交易所和深 圳 证券交易所上市。 1 B 股上市 允许境内上市外资股 B 股非上市外资股上市流通，实际上也是 国家 为外资发起人提供了一个理想和畅通的“退出机制”。 2 A 股上市 就当前而言，在中国投资的外商以战略性投资者 StrategicInvestors 居多，所以一向寻求在中国的长远发展 [18] ， 所以在近几年来，不少外 商投资企业立足国内市场，并迫切希望到 境内证券市场发行上市。中央政 府也表示支寺致力于在我国境内进 行长期业务发展、运作规范、信誉良好、业绩优良的外商企业进入 证券市 场。另外，一些国际知名的跨国公司利用国内资本市场实现 更好的发展， 可以起到示范作用，促进更多优秀外商企业在我国发 展，有利于改善我国 利用外资结构。为此，中国证监会与外经贸部 于 2001 年 11 月 8 日联 合发布了关于上市公司涉及外商投资有关 问题的若干意见，对境内外 商投资企业发行上市 A 股做出了规定 根据该文件的规定，符合产业政策 及上市要求的外商投资股份有限 公司可以在境内发行 A 股;外企上市后， 其外资股占总股本比例不低 于 10。 截至当前，已经有两家外商投资企业获得中国证监会的批准发行 A 股，其中荣事达三洋 8500 万股 A 股的发行申请日前获中国证监会 通 过，预期募集资金逾 2 亿元人民币，成为国内首家获准上市的合 资家电 企业。随着中国资本市场和法律制度的完善，与 有效的退出机制。 股权转让 1. 离岸股权交易 如前所述，境外投资者对华投资的时候，通常首先在一些管制宽 松和 税负较轻的离岸法区如百慕达、开曼群岛、英属维尔京群岛等 地注册一家 控股公司，作为一个壳公司 ShellCompany 进行对华投 资，而投资者通 过该壳公司间接持有在中国的外商投资企业的股权。 这种壳公司的设置为该等投资者日后对外商投资企业的重组提供 了制 度方面的方便，如果该等投资者决定退出在外商投资企业中的 投资时，无 须出让在中国的外商投资企业的股权和取得中国有关主 管部门的批准，而 只需将用于对国内投资的境外壳公司或持有的壳 公司的股权出售给其他投 资者。这种股权交易通常称为“离岸股权 交易” OffshoreTransactions 。 在上述的股权交易安排下，发生股权变更的是外商投资企业的股 东而 非外商投资企业本身，所以只适用境外壳公司所在司法区的法 律和接受该 司法区的监管部门的管辖。 2. 国内股权交易 股权转让的第二种方式是投资者通过直接出售所其持有的外商投 资企 业的股权而退出在中国的投资。对于股权交易的相对方，可以 是其他境外 B 股公司一 样，外商投资企业作为 A 股公司上市，将同样会为境外投资者提供 一种 投资者，也可以是国内的投资者。 对于外商投资企业的股权转让，有关中外合资企业、中外合作企 业和 外商投资企业的相关法律、法规都有明确的规定，在履行相应 的审批和变 更登记程序后即可完成股权转让。例如对于中外合资企 业的股权转让，合 营一方向第三者转让其全部或者部分股权的，须 经合营他方同意，并报审 批机构批准，向登记管理机构办理变更登 记手续; 合营一方转让其全部或 者部分股权时，合营他方有优先购买 权; 合营一方向第三者转让股权的条 件，不得比向合营他方转让的条 件优惠，否则转让无效。 我国的外商投资实践中，已有多次外商出让股权的案例，如中国 农药 行业的第一家外商投资企业中外合资“天津罗素优克福农药 有限公司” 的外方投资者原为罗素公司，后来由艾格福公司收购了 罗素公司在“天津 罗素优克福农药有限公司”中的股权而变更为 “艾格福 （中国）有限公 司”， 2002 年外方股权又被德国拜耳公司所 收购。随着中国加入 WTC 后外商投资法律制度的完善和外商投资的 不断增加，外资收购国内企业 （包括外商投资企业 ）将成为中国利用 外资的主要形式之一，类似的案 例将会不断出现。 其他退出机制 除了上述的退出机制之外，还有一些退出机制经常为一些境外投 资 者，特别是一些创业投资者 （ 即风险基金， VentureCapital） 在决 定 投资的同时作为退出机制条款列入投资协议。这些退出机制主要 有管理层 收购（MBO）股权回购和公司清算等。 1. 管理层收购 （MBO） 在近 20 年，管理层收购（MBO 被视为减少公司代理成本和管理者 机 会风险成本的可行手段而得到迅速发展 ; 作为一种有生命力的金融 制度， 对一些创业性企业的管理层具有较强的吸引力。就近