内部资本市场与外部资本市场的比较

内部资本市场与外部资本市场的比较 摘要 在通常情况下，选择外部资本市场作为企业融资以及投资的对象。不过也有很 多企业能在不影响外部资本市场活动的同时，构造一个内部资本市场进行投资以及 融资行为，这个时候资金实际上是在各个子公司之间进行转移和利用的，而总公司 则是一个起到沟通联系的作用为各个子公司之间提供服务并进行监督和管理，保证 资金安全可靠在各个子公司之间流转，进而优化资金配置，实现最大利益。但是对 于企业来说，一旦形成了内部资本市场，这个市场就具有很多区别于外部资本市场 的特征。本文在分别介绍内外资本市场的形成和具体的一些相关概念、成因之后； 接着介绍了本课题研究的国内外研究现状；内外资本市场这两者的特征以及优劣 势；文章最后通过对两者之间互补关系的阐述，并且根据本国国情提出了合理建 议。 ［关键词］内部资本市场；外部资本市场；金融；互补；对比 Abstract All businesses can take advantage of external capital markets financing and investment. However, the multi-segment enterprise corporate group was able to construct an internal capital market investment and financing activities, corporate headquarters to the capital markets through internal cash flow transferred from one business segment subsidiary to another business segment Subsidiary . In this case, the corporate headquarters actually acts as a mediator, whose main function is to assemble and reconfigure the remaining funds of enterprises, to raise funds, centralized trading and supervision. But for businesses, the internal capital market, once ed, the external capital market does not have the same characteristics. This article discusses the advantages and disadvantages of internal and external capital market-related concepts, causes, at home and abroad as well as comparison between the two, the last article presents two complementary proposals. Keywords internal capital markets； external capital markets； finance； complementary； contrast 目录 一、内部资本市场与外部资本市场概念介绍2 （一）外部资本市场的涵义2 （二）内部资本市场涵义3 二、从融资角度分析我国内外部资本市场4 （一）内部资本市场优劣势分析4 1. 优势分析错误未定义书签。 2. 劣势分析6 （二）外部资本市场优劣势分析错误未定义书签。 1. 优势分析错误未定义书签。 2. 劣势分析6 三、内外部资本市场相互关系错误未定义书签。 （一）内外部资本市场的相互作用错误未定义书签。 （二）内外部资本市场的互补发展错误未定义书签。 参考文献10-11 一、外部资本市场和内部资本市场概念简介 -外部资本市场涵义 外部资本市场是由一些从事资本交易活动的金融机构组成，往往并不参与生产 和实物的交易活动，这里包括银行，证券公司以及很多养老保险公司等。这里的金 融中介通过各种方式来获得投资方和存款人，进而取得足够的资金来进行交易，在 借助于股票以及信贷市场的便利条件下实现资金向企业的转移和投资。当然这些债 券以及基金等，还有股权的持有人都能够在证券市场进行交易。 由于外部资本市场信息的长期不对称，根据融资规模和需要借款人提供的信 息，外部资本市场可以做一个层级结构的划分，且两者成正比。如图1所示 正式金融制度 非正式金融制度 图1资本市场的层级结构 如图所示，资本市场可近似地四个等级的垂直空间分布的结构，分别为民间的 资本市场，地区资本市场，国家资本市场和国际资本市场。可是，在任何一个层面 对于融资双方在信息获取和掌握上都不是平等的，这是因为他们得到的信息都难以 全面掌控交易的过程。比如说贷款一方很难了解借款人的相关信息，并且如果非要 获取则需要花费巨额代价。所以为了减弱消除这种不对称的交易现象，往往在大型 正规的交易中，通常按照一定的约定来完成交易，从而保证对双方公平，降低交易 的不对称性和潜在的风险。 融资功能、资源配置功能和风险定价功能被理论界认定为资本市场应具有三大 功能，而这三大功能可实现的效果主要是受到资本市场的信息不对称程度的影响。 这种资本市场存在的信息不对称从张维迎1999的观点看，可以概括为以下三方 面（1）资金投资项目存在质量的不对称性；（2）借款人偏向于选择投资风险大 的项目；（3）借款人经营能力的不对称性。私营企业在资本市场上的融资活动， 正是因为以上三方面信息的不对称，而受到了限制。 （二）内部资本市场的涵义 随着企业结构的创新及多元化的经营，“内部资本市场”的概念逐渐崭露头 角。上世纪20年代，通用电气事业部制创新建立了 M型结构组织形式的企业，由 于M型结构的高效率，它很快就成为大型企业的基本组织形式。Alchian （1969） 在对通用电气公司进行考察研究之后认为通用电气能够获得成功在很大程度上依靠 了其内部的资本市场的合理配置和合理应用，保证了该公司在资本的整合和优化过 程中节约了大量的成本并免去了外部市场的很多不对称劣势的地位。从而获得了相 比于其他企业的成功。 Williamson （1975）认为，如果将M型联合企业看作一个微型资本市场，通 过企业总部对企业内部各个部门的资金进行配置和决策并进行决策，最终融入到内 部的资源之中。根据该事业部制，中央机关的总部在各个子公司之间来回分配资金 的流向，从而建立一个良性的内部资本市场。在20世纪中期，美国掀起了一波又 一波的兼并和联合热潮，并造就了一批多元化大企业集团。在此背景下，促使学术 界围绕着多元化企业集团的内部资本市场开展了深入研究。依照新制度经济学创始 人罗纳德哈里科斯的理论那