基本理论毕业论文解读mbo——论mbo的意义及其规范措施

解读MBO论MBO的意义及其规范措施 ［内容提要］“郎顾之争”以来，MBO就一直饱受争议，其对于国有企业改革的进程 乃至于整个的中国经济发展都有着重要的意义。但是其在实施中也出现了诸如国有资产流 失、交易不公平等问题，兹待解决。 ［关键词］管理层收购激励和约束管理效率 一、MBO概述 MBO是英文ManagementBuy-out的缩写，意为管理层收购，主要是指公司的经理层利用 借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为。通过收购使企业的经营者变成了企业的所 有者。MBO是现代企业制度的一种新的表现形式，因为其追求的是一种所有权和经营权的 集中。这种集中不是向古典企业的简单回归，而是对古典企业的超越。古典企业的产权模式 是单一主体模式，而MBO后企业的产权模式是多元主体合一的模式。 对中国企业而言，MBO最大的魅力在于能理清企业产权，实现所有者回归，建立企业的 长期激励机制，这是中国MBO最具鲜明的特色。从目前来看，国内进行MBO的作用具体 表现在三个方面一是解决国有企业“所有者缺位”问题，促进国企产权体制改革；二是帮助 国有资本从非竞争性行业中逐步退出，国有企业的改革要遵从“有进有退，有所为有所不为” 的方针，即从比较成熟的行业变现退出，集中有限的人力、物力、财力于国家的弱势行业与 朝阳行业，而民间资本代替国有资本进入竞争性行业，提高国家的产业竞争力，如此反复循 环，以实现国有经济的结构调整与产业升级；三是激励和约束企业经营者的管理，减少代理 成本，解决在原有激励制度下严重被低估的企业家价值，进而使资产集中到高效率的所有者 手中。四是改变原来低效的经营机制，建立现代企业制度，解决国企原来存在的内部人控制、 预算软约束等问题，改善公司内部的纵向、横向监督。由此可见，对于MBO这样的一种解 决国有资产产权转移、保值增值的有效手段，不是应不应当使用的问题，而是如何规范的问 题。 二、实践调研 江苏国有企业产权改革的进行是比较早的，效果也是比较明显的。江苏恒盛化肥股份有限 公司和嘉泰化工股份有限公司原为国有独资企业,1997年进行了第一次改制，实行全员持 股;2001年进行第二次改制，国有股退出，股权向管理层集中，至此MBO完成。 表一 恒盛化肥 产量 资产规模 就业人数 利税 MBO前 14万吨 5000 万 1000 多 亏损至资不抵债 MBO后 35万吨 4亿 3000 多 5000 万 （江苏恒盛化肥股份有限公司改制后先后兼并重组了三家化肥厂，扩大了规模和销售市场, 体现了强大的规模效应。2004年又自己筹资上了热电厂的项目，走上了多元化经营的道路。） 表二 嘉泰化工 产量 资产规模 就业人数 利税 MBO前 1万吨 3000 万 900多 500万 MBO后 4万吨 近2亿 1000 多 2000 万 MBO前后企业经营绩效的巨大反差应归因于管理制度与方法的改变.改制前，国企管理松 弛，人浮于事，导致效益低下;改制后，普遍使用先进的管理制度（1） 一年一度的十佳评选活动, 十佳能手可上光荣榜，以此激励员工。并在员工中推行标杆瞄准管理，以十佳能手为标杆， 对员工进行培训，提高员工素质。（2）每小时一次的巡回检查制度。（3）设备维护保养制度。 （4）岗位责任制度。管理制度的改革使责任到人，加强了管理控制，降低了成本，提高了质 量。同时，投入巨额资金进行技术改革，实现了人工操作向自动化的过渡，提高了准确度， 降低了生产的危险性，初步建立了数字化管理系统。企业经营者谈道“我们的最终目标是 实现数字一人性化管理，这不是简单建立企业网站和推行电子商务就能解决了的，这需要经 营者将一群充满活力的年轻人紧密团结起来，跟上时代的发展，依靠最新科技推动企业管理 的发展。” MBO使员工的工作态度发生了巨大的变化，产权改革使工人真正成为企业的主人，释放 了生产力发展的潜力。在问及工人对产权改革的看法时,答道“以前不知道为谁干，现在是为 自己干效果和干劲怎么能一样”而管理者的看法则更为深刻“企业产权改革给管理者和工 人以稳定的预期。在国有企业里，山于涉及复杂的地方关系，即使你经营的好，也可能因为 偶然的原因被撤职；而在私营企业里，不论你是否是所有者，只要你干的好，你的位置就越 稳。” MBO后这两家企业都初步建立了现代企业制度，探索形成了股东大会、董事会、监事会、 职工代表大会、党委多元制衡的公司治理结构。董事会制定了公司发展的愿景规划，从公司 的长远发展着眼，将生态效益、经济效益、社会效益统筹于公司的发展计划中，公司的发展 进入了良性循环当中。毕竟当前企业的业绩增长主要是依靠体制改革释放的活力，但从长期 来看，企业的发展还是要依靠技术、管理的进步。 表二公司治理结构的比较 生成方式 企业名称 股东会 董事会 监事会 股东人数 员工人数 备注 MBO 恒盛化肥 有 11人 7人 125 3000 多 董事长不兼任总经理 嘉泰化工 有 7人 5人 97 1000 多 非MBO 正大纸业 无 5人 无 国有 2000 多 5名董事皆由政府指派 河海公司 无 无 无 国有 300多 MBO使这两家企业焕发了生机，促进地方经济发展和人员就业.但MBO在实施过程中遇到 了来自法律法规、政府层面、操作方式层面种种不同的问题。MBO后企业与政府的关系还 没有完全理顺，仍面临着公司治理结构和融资税收等方面的发展瓶颈. 1、什么样的企业适合MBO⑴竞争性行业。国企MBO是企业民营化的过程，也正基于 此，对于具有垄断性和资源性的行业，如电信、能源、交通，并不适用MBO,因为这些行 业关系国计民生，关系着一个地区乃至国家的经济命脉，不可能将其置于少数人的掌控制之 下。相对的，竞争性行业更适于MBO的应用，因为其经营者与所有者合一的特性令代理成 本降低、市场反应与决策速度加快，进而令企业更易于在激烈的市场竞争中脱颖而出。（2） 管理层对企业发展做出贡献。在MBO实践中，很少有管理层与第三方竞价收购的现象，这 多是因为出让方已与管理层在事前达成默契，而这种默契的基础是管理层多年来为企业的发 展做出了巨大贡献。很多企业在发展历程中自然形成了“企业领袖”和“核心决策层”，而这一 般也得到大股东（往往也是出让方）和当地政府的认可。为保证企业经营的连续和稳定，在股 权出让时优先考虑管理层作为受让方，而且在转让价格上也或多或少地体现了对管理层既往 业绩与页献的承认。（3）经营现金流稳定。MBO作为一类杠杆收购，意味着管理层需要依靠 借贷手段筹措收购所需的绝大部分资金，也就意味着MBO之后的较长时间内，管理层需要 承担较大的还本付息的压力。这就要求MBO的标的企业或管理层能够掌控的其他经济资源, 在整个还本付息的期间提供相对稳定的现金流量，以保障收购资金的顺利偿付。根据国外企 业MBO的经验，企业在评估自身MBO的可行性时，主要需要考虑未来几年的资本支出压 力、财务杠杆的运作空间。（4）管理效率存在提升的空间。只有MBO后管理效率得到提高, 绩效可以提高，MB