南京财经大学公司金融复习重点

公司金融复习重点 简答题 1. “利润最大化”作为公司金融的目标有哪些优缺点 P13 企业是营利性经济组织，将利润最大化作为企业的目标有其合理性 ▼优点（1）把利润最大化作为公司金融的目标可创造出尽可能多的剩余产品。 C2）利润代表了企业新创造的价值，是企业的新财富，它是企业生存和发展的 必要条件，是企业和社会经济发展的重要动力，企业利润越多则财富增加得越多， 越接近企业目标。（3）利润是一项综合性指标，它反映了企业综合运用各项资源 的能力和经营管理状况，是评价企业绩效的重要指标，也是社会优胜劣汰的自然 法则的基本尺度和作用杠杆。（4）企业追求利润最大化是市场经济体制发挥作用 的基础。企业作为社会经济生活的基本单位，自主经营，自负盈亏，可以在价值 规律和市场机制的调节下，达到优化资源配置和提高社会经济效益的目标。 ▼缺点（1）利润最大化的概念含糊不清，没有指出这种利润是短期利润还是长 期利润，是税前利润还是税后利润，是经营总利润还是支付给股东的利润（2） 利润最大化没有充分考虑利润取得的时间因素，没有考虑货币的时间价值C3） 以利润总额形式作为企业目标，忽视了投入与产出的关系（4）没有考虑利润和 所承担风险的关系（5）短期行为（6）社会经济运行的无序化（7）忽视社会责 任，导致一系列社会问题的出现。 2. 如何理解“企业价值最大化”和“净现金流量最大化” pl4 企业价值最大化是目前金融界的一种普遍认同的看法，即公司的目标就是使价值 或财富最大化。 净现金流量最大化是目前金融界对公司金融目标的一种新的提法。净现金流量是 现金流量表的一个指标，是指一定时期内，现金及现金等价物的流入（收入）减 去流出（支出）的余额（净收入或净支出），反映了企业本期净增加或净减少的 现金及现金等价物的余额。该目标是指企业通过企业财务上的合理经营，采用最 优的财务政策，充分考虑资金的时间价值，以达到净现金流量最大化。 3. 影响公司目标实现的因素是什么 P17 ①投资报酬率②风险③投资项目④资本结构⑤股利政策 4. 简述股东与经营者之间、股东与债权人之间的利益冲突、背离方式 及协调方法。P63 股东与经营者之间 ◊利益冲突股东与经营者分离以后，股东的目标使企业财富最大化，千方百计 要求经营者以最大的努力去完成这个目标。经营者也是最大合理效用的追求者， 其具体行为目标与股东不一致。 ◊背离方式（1）道德风险（2）逆向选择 ◊防止方法（1）监督（2）激励 股东与债权人之间的关系 ◊利益冲突当公司向债权人借入资金后，两者之间形成种委托代理关系。债 权人把资金交给公司，其目标是到期时收回本金，并获得约定的利息收入；公司 借款的目的是用它来扩大生产经营，投入有风险的生产经营项目，两者的目标并 不一致。 ◊背离方式1股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的项目。 C2股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债, 致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。 ◊防止方法1在借款合同中加入限制性条款2发现公司有剥夺其财产意 图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 5. 系统风险和非系统风险的含义怎样度量系统风险选择 系统风险即市场风险,即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造 成的影响。韭系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它 通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而 只对个别或少数证券收益产生影响。 度量一项资产系统风险的指标用8表示。B被定义为某个资产的收益率与市场组 合之间的相关性式为，可以看出，一种股票的B值的大小取决于①该股票 与整个股票市场的相关性②他自身的标准差③整个市场的标准差 6. 债券与股票估价的基本模型是什么 p71l L I.IM PV 一 ...... 10 101010 PV代表债券价值；I代表每年的利息；M代表到期的本金；i代表贴现率；n代 表债券到期前的年数。从模型可以看出，影响债券定价的因素有必要报酬率、利 息率、计息期和到期时间 ⑵ 7.简述投资项目评价的基本方法 贴现的分析评价方法1.净现值法2.现值指数法。内含报酬法 非贴现的分析评价方法1.回收期法2会计收益法 8简述股利无关理论及股利相关理论的内涵 p84 ▼股利无关理论 1 MM的股利无关理论 MM认为，公司的价值主要取决于其活力能力，因 为当公司的投资决策确定后，公司的价值已经确定，资本结构政策和股利分配政 策并不影响公司的价值。 C2股利剩余理论股利剩余理论假设公司的投资者在股利和公司留存盈余之间 没有偏好。即如果公司投资机会的预期报酬率大于投资者要求的报酬率，投资者 愿意将利润留在公司；相反，则以股利的形式返还给投资者。 ▼股利相关理论 1“一鸟在手”理论也称不确定感消除论。戈登和利特尔认为，MM理论的假 设中投资者对股利和资本利得之间的无偏好是不存在的。他们认为，当股利的支 付率减小时，股东的必要投资报酬增加，因为投资者对获得股利的肯定程度比从 公司赢利中获得资本利得的确定性大，而投资者都是厌恶风险的。实际上，投资 者对股利的偏好大于对资本利得的偏好。 C2）股利信号理论（3）假设排除理论 9. 简述MM定理的主要内容P86 MM定理1在完全市场假设条件下，如果无税，一个企业的均衡市场价值与他 的债务权益比是无关的。 MM定理2在完全市场假设的条件下，企业需要缴纳所得税且借款的利息可在 税前作为财务费用支付，则有举债企业的市场均衡价值为VnVmtBn式中Vm 为无任何负债和规模相同的企业均衡价值，t为企业所得税，Bn为企业债务的市 场均衡价值。 10. 确认最佳资本结构有哪些理论影响最佳资本结构还有哪些其他 的因素 最佳资本结构理论（1）WACC法（2）权益资本收益率（3）企业市场价值最大 化（4）融资的每股收益分析（EBLT-EPS分析） 资本结构决定的其他因素1.行业效应2.公司经营环境和经济周期状况3.公司控 制权的考虑4.管理者的风险观 11. 什么是股利政策，公司为什么要制订股利政策 股利政策是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策略，是公司对其 净利润进行分配或者留存用于再投资的决策问题，是股份制公司确定股利及与股 利有关事项所米取的方针和政策。 它既影响公司的市场价值，进而关系到公司股东的经济利益，又影响公司的外部 筹资能力和积累能力及影响公司的未来发展。股利政策以公司发展为目标，以股 价稳定为核心，在平衡企业内外相关利益的基础上，是对于净利润在提取了公积 金和公益金后如何在两者之间进行分配而作出的一种权衡。 12. 公司制订的股利政策将受哪些因素制约（多选） 法律因素（1 ）维护法定资本的完整（2 ）企业积累（3 ）超额累积利润 企业因素（1）现金支付能力（2）投资机会（3）筹资能力和资本成本（4） 赢利的稳定性 股东因素（1 ）稳定的收入（2