课程讲义-从金融防风险到金融供给侧改革

从金融防风险到金融供给侧改革 【关键词】防风险 金融供给侧改革 去杠杆 影子银行 实体经济 宏 观杠杆率地方政府债务MPA体系 【内容简介］ 常言道，经济是肌体，金融是血脉。只有血脉畅通，国民经济才 能持续健康稳定地发展。而当前，金融不平衡、不充分发展，是我国 金融体系长期存在的深层次、结构性矛盾，也是制约服务实体经济质 效的关键因素。2018年中央经济工作会议就提出，“中国经济运行主 要矛盾仍然是供给侧结构性的”。 在本课程中，国家金融与发展实验室曾刚副主任为我们详细讲解 了金融风险的发展与治理、金融供给侧结构性改革的提出以及防风险 的金融政策走向。 【大纲】 一、金融风险的发展与治理 二、金融供给侧结构性改革的提出 三、防风险的金融政策走向 各位学员大家好，我是来自于中国社会科学院的曾刚。今天给大 家讲解的课程是金融防风险，结合最近总书记提出来的金融供给侧改 革，所以我们今天的题目是叫〈〈从金融防风险到金融供给侧改革。 主要想给大家剖析一下，在过去的2到3年当中，我们整个金融政策 的一个基调以及主要的工作，以及在内外部环境发生变化的情况下 面，我们最近的一些调整，怎么样去把握未来一段时间我们整个金融 货币走势，跟大家做一个简单的分享。主要课程的内容我大概分为三 个部分给大家去探讨，既然我们讲防风险，总书记在讲话当中今年再 一次提出要防范各方面的风险，而金融风险是其中非常重要的一个部 分。当然金融防风险实际上不是现在才提出来的，我们知道在2017 年全国第五次金融工作会议上面，总书记就已经非常明确的提出，金 融业未来的方向，实际上就是去杠杆、防风险，在那个时候就提出来 了。当然他为什么提出来金融要防风险，而且是我们当今防风险的一 个重要的内容呢 首先我们第一部分想简单给大家回顾一下，金融风险是怎么形成 的为什么我们到了非要治理不可的程度因为实际上金融业本身就 是一个管理风险的行业。所以说金融业有风险是正常的，但是为什么 把金融防风险放在这么突出的地位显然是因为它可能过去一段时间 的风险已超出了合理的范围，需要对它进行一些规范和治理。所以第 一部分我们简单想给大家讲讲金融风险的一些发展情况。 第二个问题想跟大家分享一下金融供给侧改革的提出，我们看起 来金融供给侧是一个比较新的词汇，但是我们如果仔细去梳理的话， 会发现总书记讲到的金融供给侧结构性改革的主要内容，实际上和我 们2017年的全国金融工作会议所提出的要求，实际上是一脉相承 的。只是就在特定的环境下面，因为随着前期的一些工作得以顺利的 开展，取得的一些成果，同时一些新的问题在去杠杆防风险的过程当 中又形成，在此基础之上，在我们金融公司的改革大的发展方向不变 的情况下面，对一些工作的内容和重点进行了一些调整。 最后，第三部分，我们想从长远再去看看我们未来一段时间，具 体到今年和未来一段时间，我们进一步推动防风险的深入的这些金融 政策的走向，会是怎么样子的对整个金融也好、经济也好，会有一 些什么样的影响这个是我今天想跟大家分享的几个方面的主要的内 容，跟大家做一个简要的分享。 第一节金融风险的发展与治理 首先，我们来进入到第一部分，第一部分是主要讲金融风险的发 展和治理，既然你要防风险，我们知道2017年的第五次全国金融工 作会议，基本上确定了我们整个未来相当长一段时间，金融改革或者 金融发展的一个主要的方向。 大家知道，我们金融工作会议实际上并不是每年都开，从1994 年之后，大概是五年开一回，所以开到2017年，正好是第五次。五 年开一次，实际上就相当于一个五年的规划了，我们一般做规划差不 多也就三年、五年，实际上它就管一个周期，意味着在未来的三到五 年的时间，整个金融改革的大的基调，被我们这一次的金融工作会议 确定下来了。至于下一次还要不要调整，要不要继续深入，我们可能 五年之后重新再来讨论。 我们可以看到，全国金融工作会议里面提出了很多重要的提法， 对金融业的影响，我觉得是很深远的，和以往有所不同，这个我简单 拿出来跟大家说一说。首先第一个，在金融工作会议当中，第五次金 融工作会议当中提到了什么呢提到对金融业的定位有个基本的要 求，以往我们讲金融都是讲的是现代经济的核心，讲到金融对经济是 有引领作用、先锋作用的，既然是核心。从这个角度去理解，当然金 融业比其他的行业，从某种意义上来讲，显得更加的重要。所以我们 原来从市场主体也好，从地方政府也好，一度对金融都是非常重视， 当然有它的道理。但是，我们也可以看得到，过去一段时间，金融业 的发展实际上已经偏离了它所谓核心的地位，有相当部分的金融活动 是自娱自乐、空转，与实体经济无关。那么这边金融可能发展很快， 产生了很多所谓的增加值占比非常高，但是另一方面实体经济得不到 有效资金的支持，没有可持续发展的能力，那从这个角度去讲，那你 金融业作为现代经济核心的地位，显然是不相称的。所以说在这次金 融工作会议当中，以及到后来到现在，我们习总书记最新的在金融供 给侧改革的讲话当中，都在提一个事情，就是金融要回归本源，服务 实体经济的本源，它的核心目的是要支持实体经济的发展，服务于民 生，这个把整个金融业的定位就非常明确了，从原来的引领其他新兴 行业的发展，回归定位到了一个什么呢支持服务实体经济这样一个 本源的这个位置上来。 今天我们很多的政策要求，实际上都在要求金融业放弃它短期对 于利润的追逐，而要去更加充分的发挥它对实体经济的支持，去承担 它应有的这种社会的责任。所以这个我想尽管听起来是比较虚的，但 实际上它对整个金融业的发展是影响非常深远的。 第二个就是我们今天要讲的主题了，在金融工作会议当中，提出 未来一段时间金融业的主要的任务是什么呢是防风险、去杠杆。防 风险、去杠杆，那这个在当时表述的非常明确，去杠杆问题，我们待 会去讲，那么防风险，防什么风险到底金融业面临着什么风险呢 当时这个里面提到了既要防黑天鹅，又要防灰犀牛，尤其是要去 防什么灰犀牛，因为黑天鹅它还是一个意外的事件，毕竟出现的概 率比较小，而灰犀牛是大家熟视无睹的，但是实际上它蕴含着非常大 的风险。那这块当时去解释，那么到底有哪些灰犀牛是我们面临的系 统重要性的这个风险呢 在金融工作会议当中提到的五个方面，一个方面是影子银行问 题，这个待会我们讲到这主要是金融业的自我空转导致的风险。第二 个是房地产金融的风险问题，这个我们待会也会谈到，但这个更是一 个相对比较长期的话题，需要讲的话题。第三个是地方政府的负债问 题，这个也是一个。与制度相关也是一个长期的问题，这个我们待会 会简单的去探讨这个问题。那么第四个是国有企业的高杠杆率，就是 我们整个国家过去一段时间，你可以看到我们整个国家相对于实体经 济的发展速度而言，在过去一段时间我们的债务规模上升速度相对是 更快的。那这意味着什么呢意味着你的这个经济的偿还能力是不够 的。那么这种债务扩张的方式积累到一定的程度，那么它必然会导致 债务风险，那违约风险的话必然会引发金融风险，如果说规模非常庞 大，那么就有可能引发系统性的金融风险。那么最后一个风险是民间 非法集资，这个大家也都知道，我们所说的非民间非法集资，