营运资本管理课堂教学实验设计

营运资本管理课堂教学实验设计 摘要设计一个能强调营运资本管理的效率与公司盈利之 间关 系的课堂教学实验。该实验的框架由三部分组成首先 回顾现金周转期的概念并阐明基于现金周转期的营运资本 的效率性；接着指导学生获取一组公司的财务报表并计算其 营运资本管理效率的指标；最后指导学生运用Excel电子数 据表进行营运资本效率变量和公司收益变量的相关分析。 关键词营运资本管理实验现金周转期盈利相 关分析 0引言 本文的目的在于设计一个完整的课题教学实验来强调 营运资本的效率和公司盈利能力之间的关系。该实验框架由 三部分组成。首先回顾现金周转期的概念并阐明基于现金周 转期的营运资本的效率性。接着要求学生获取一组特定公司 的财务报表。该实验要求学生利用这些财务报表计算净交易 周期这一能反映现金周转期的经营性指标。该实验也要求学 生计算衡量盈利能力的各种指标，如资产回报率和利润率。 第三，该实验最后通过指导学生运用Excel电子数据表进行 营运资本效率变量和公司收益变量的相关性分析。本文最后 通过描述上述课堂实验回顾了营运资本管理及其对公司的 影响，并得出结论。 1营运资本管理 营运资本管理文献中常见的观点是营运资本管理对公 司绩效的重要性以及在该领域中日益增长的重要性正指引 着大多数公司的所有经营活动。有效的营运资本管理是公司 整体战略的重要组成部分并能很好地创造股东价值。[1] 虽然对营运资本管理决策的重要性已经形成共识，但公 司财务理论的发展速度已经变慢，主要研究有效的营运资本 管理政策。该变慢的速度已经扩展到了财务管理的教学。即 对于介绍财务管理的课程而言，营运资本管理的教学仅仅在 学时允许的情况下进行。这种教学结果导致财务管理专业的 毕业生在其职业生涯中将缺乏对营运资本管理及其对公司 成功运营的重要性的基本理解。 2现金周转期和公司的盈利性 财务管理专业的学生应具备进行比率分析的能力。因此 学生应当通过计算流动比率和速动比率来分析公司的流动 性。而且分析应收账款、存货和应付账款的管理也能通过计 算各自的周转率。然而大多数学生认为这些比率是孤立的， 很难看到这些比率的综合性。但是对这些比率的有效管理事 实上对现金流量有着重要影响，现金流量反过来又影响了盈 利性。应收账款、应付账款和存货周转率的综合影响就是有 效的营运资本管理政策的影响，而营运资本管理政策又可通 过现金周转期来体现。现金周转期是营运资本管理中的一个 关键概念。通过计算资金投入到存货和应收账款的天数扣除 向供应商延期支付的天数这一指标，使现金周转期这一概念 更具有操作性［2］。该指标的计算如下 现金周转期（CCC）二存货周转期应收账款周转期一应 付账款周转期。 因此营运资本管理的效率可以通过计算现金周转期。该 指标反映了公司管理其采购、销售、收款及付款的同步性。 而且，Shin和Soenen指出公司的现金周转期与其盈利性有 着很强的关联性。为了证明其观点，Shin和Soenen使用了 一个现金周转期的替代指标即净交易周期。该比率基本等于 现金周转期，但更易于通过公司的财务报表进行估计和计算 ［3］。该净交易周期指标的计算如下 净交易周期二（存货应收账款一应付账款）X （3654- 销售额） 从而该净交易周期与现金周转期实质上是相似的。由于 教学的目的是要强调营运资本管理的效率性与公司整体盈 利的关联性，公司净交易周期是衡量短期财务管理效率的有 效指标。 计算了衡量营运资本管理效率的指标后，还需规定两个 衡量盈利性的简单指标，即资产收益率和利润率，其计算如 下 资产收益率ROA二净利润小资产总额 利润率PE二净利润小销售额 3实验流程 各种课程和不同类型的教学任务中应该设计能体现现 金周转期和公司整体盈利性关系的实验。设计该实验的目的 在于增强学生对营运资本管理管理这一主题的理解。财务管 理原理课程也可以采用这种实验，将其作为财务比率分析章 节的补充。 上表1和表2所列示的样本数据就是学生完成实验所需 使用或收集的数据。注意本实验所需的样本公司都是零售商 和大家熟知的公司。本实验选择零售商的原因在于，其消除 了生产周期的时间能使学生更好地理解本实验的重点。本实 验选择大家熟知的公司的原因在于，增加了学生对该实验问 题的熟悉度从而提升了学生对本实验的关注度。表1包含现 金周转期的数值，这些是学生在相关性分析中需要使用的输 入变量。表2涵盖了所有公司在相同样本期内公司盈利性指 标的计算，即资产收益率和利润率这两个指标。大商股份 2011年的数值可按以下步骤计算而得①登录http //gsnb. jimdo. com/搜寻大商股份2011年度财务报表。②下 载大商股份2011年度资产负债表和利润表。③使用这两张 表里的相关数据，进行如下计算 CCC 17, 5491, 118-10, 257 X 3654-137, 634 22. 3 ROAM, 4304-49, 9960.088 PM4, 4304-137, 6340. 032 一旦上述计算完成，学生随后就可以运用相关分析来确 定现金周转期的长短与公司盈利性之间的关系。这将涉及运 用Excel数据表中的皮尔生PEARSON相关系数的计算。 下表3列不了该实验的计算结果 表3的数据反映出营运资本管理的效率性与公司的盈利 性之间是负相关，这种负相关性强调了营运资本管理的效率 性与公司的盈利性之间的关联关系。 4结语 营运资本管理是财务管理中非常重要的组成部分。公司 的应收账款、存货和应付账款没有达到同步，其不得不寻求 额外的高成本的融资。如果该融资所需的时间延长了现金周 转期，其将对公司盈利的产生消极影响，同时其还决定了公 司的存亡。即，现金周转期提供了一种简单且实用的方法， 该方法能衡量公司营运资本管理效率及其恰当管理对公司 整体盈利的影响。 本文所设计的实验要求学生以一种简单而有效的方法 进行分析，并使其能深入理解营运资本管理质量的重要性。 该实验是一种有效的工具。学生可通过使用该工具理解管理 层对营运资本关注度对其公司盈利性的影响。该实验同时还 有助于学生看到许多财务变量之间的相互作用。 参考文献 [l] Ricci , Morrison. International Working Capital Practices of the Fortune 200[J]. Financial Practice Education, 1996, 62 7-21. [2] 袁卫秋，董秋萍.营运资本管理研究综述[J].经济问 题探索，2011 12 157-162. [3] 于东智.营运资本管理、现金转化循环与销售规划比 率[J].辽宁工程技术大学学报社会科学版，2000 12 210-213. 基金项目黑龙江省高等教育学会“十二五”教育科 学研究规划课题HGJXH C110174；黑龙江省高等教育学 会“十二五”教育科学研究规划课题HGJXH B2110149o 作者简介朱志红1979-,女，福建建阳人，讲师， 硕士，全国注册会