国际金融讲义

第一讲 开放经济下的国民收入账户及国际收支账户 一、国民收入账户 封闭经济条件下的国民收入账户（需求）； （供应） ，则 （因为政府储蓄） （（） 私人储蓄） 开放经济条件下 国内生产总值领土为标准， 国民生产总值居民为标准， （净要素收入） 净要素收入工薪利润利息债息利润（各种投资收益）单方转移 二、常常账户的宏观经济分析 1、常常账户及进出口贸易 假如不考虑净要素收入，则，即0 2、常常账户及国内汲取 （0） ，即国内汲取 X-MCA 含义开放经济条件下，国内供求即收入及支出并不确定要相等，差额可通过进出口来调整，常常收支的顺差说明国内的收入大于国内的支出，逆差说明国内的支出大于国内收入。 3、常常账户及国际投资头寸 国际间商品及服务流淌对应着国际间资本流淌，不同时期的常常账户余额累积起来就形成了一国在外的各种资产及负债，反映一国某一时点上对世界其他地方的资产及负债的概念就国际投资头寸（）而一国对外资产及负债相抵后的净值就是净国际投资头寸（）,一国某一时期内的常常账户余额，会形成新的净国外资产（或负债），国际投资头寸综合反映了一国在海外的资产负债状况，它可以通过影响一国财产总量等多种途径作用于一国经济。 一国的对外资产是有限的，而对外债务终归须要偿还，因此，国际头寸问题意味着常常账户可以在某一个或几个时期内出现逆差，但不能恒久维持逆差，而是多个时期内受到约束时，这就要求宏观经济进行相应调整。 4、常常账户及储蓄、投资 可得 所以 说明，开放经济条件是，一国的投资及储蓄不必相等。当本国储蓄不是以支持本国投资时，可以通过常常账户赤字方法来以产品的净进口满意投资，形成国内资产，这就会形成对外债务，事实上就是用国外资本弥补本土的储蓄缺口，当S＞I，则可通过净出口带来的资本流出而形成海外资产，因此，各国出现的常常账户赤字国家，为后者国内资本存量的增加供应融资。即确定常常账户状况的主要因素是各国储蓄投资状况之间的差异，各国商品及服务的进出口状况则是对这一差异的反映 实际绽开（） 当国内经济行为可以划分为私营部门及政府部门两部分时，考察经济账户的变更就可以从私营部门及政府部门的不同行为特征的角度进行。假如认为私营部门的投资储蓄行为比较稳定，那么政府收支因素就干脆导致了常常账户的相应变动 即常常账户及财政政策之间的亲密关系。 三、开放经济条件下的国际收支账户 （一）、国际收支 ①流量 ②以货币记录（交易） 交换、转移、其他投资 ③居民及非居民之间 记账原理一笔贸易流量对应着一笔金融流量 国际收支划分为反映商品、服务出口及净要素支付等实际资源流淌的账户常常账户，和反映资产全部权流淌的资本及金融账户。 （二）、国际收支账户 常常账户货物、服务、收入、常常转移 资本及金融账户资本账户、资本转移、非金融资产的收买或放弃 金融账户干脆投资、证券投资、其他投资、储蓄投资 错误及遗漏 （三）、记账原理 （四）、分析 1、贸易账户余额表现了一国或地区自我创汇的实力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争实力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变更。 2、常常账户余额 收入账户主要反映的是资本通过干脆或间接投资取得的收入，因此，收入账户及一国的净外国资产或债务亲密相关。为达到确定的常常账户的余额（假定这一余额为零）。净国外资产数额越大，从外国的到的收入也就越多，贸易账户也就可以相应出现更多的赤字。相反，净外国债务越大，向国外付出的收入也就越多，贸易账户就必需实现更多的盈余才能维持常常账户的平衡。 3、资本及金融账户 一笔贸易流量对应着一笔金融流量，常常账户中实际资源的流淌和资本及金融账户中资产全部权的流淌同一问题的两个方面。因此0即当常常账户出现赤字时，必需对应着资本及金融账户的相应盈余，这意味着一国利用金融资产的净流入为常常账户赤字融资。但对于资本及金融账户和常常账户之间存在的这样融资关系，须要指出的是 1）、资本及金融账户为常常账户供应融资不是没有制约。假如一国很难吸引国外资本流入，那么势必主要通过政府持有的金融资产（储蓄）进行融资，而储蓄数量又是有限的。假如供应融资的主要是国外资本，即干脆投资、证券投资、其他投资，那么这一融资方式的限制至少体现在两个方面①流入的资本本身并非是稳定的。如证券投资中的投机性，②利用外国资本进行融资偿还问题。 资本流入为常常账户赤字融资，这意味着资本的全部及运用分别，从而蕴涵了发生债务的可能性。 2 ）、资本及金融账户已经不在是被动地由常常账户所确定而为常常账户供应融资服务，这一账户中的资本流淌存在着独立的运动规律游离于社会再生产和商品流通之外的独立资本运动。 3 ）资本及金融账户和常常账户存在的融资关系中，债务收入因素对常常账户也会产生影响。因为收入账户是影响常常账户状况的重要因素，资本及金融账户为常常账户供应融资后，这一资本流淌造成国际投资头寸的相应变动，这又会通过债务支出进而影响到常常账户，尤其是当一国常常账户赤字数额长期很高时，由此导致的债务积累会使得利息支出越来越大，这又加剧了常常账户状况变更，从而形成恶性循环的局面。 另一种分析 1 常常账户差额 常常账户的顺差可以通过储蓄的增加和投资的削减取得. 逆差可以通过储蓄的削减和投资的增加获得,但明显投资增加的效果好,因其增加了一国的经济实力和竞争实力. 另一方面 因为 所以 即顺差来源于收入的增加和国内支出的削减，逆差来源于收入的削减和支出的增加。所以常常项目的改善必需通过收入的增加而国内支出的相对不变。 因为 说明 假如政府部门的赤字不能由私人部门的净储蓄加以抵消的话,就会出现常常账户赤字.更详细地讲,政府的预算状况是影响常常账户差额的重要因素. 2 资本和金融账户差额 依据复式记账原理.国际收支平衡表中全部国际交易的总和应等于零 则有金融及资本账户余额 - 储备资产交易额 在确定时期内，一国总储蓄（s）代表这个国家的财产增量。因为国内各部门金融资产和债务的净增量相互抵消，所以财产的净增量表现为国内非金融资产的净增加I和持有的国外金融资产或在国外的投资的净增加（）.可见资本和金融账户差额也为分析一国财产的变动及变动途径供应了依据。 在分析资本和金融账户差额时，重要的一点是考虑确定金融流量的诸因素，这些因素主要是指影响国外和国内资产的收益率和风险的各种因素，其中包括利息率，干脆投资和其他投资的回报率，预料汇率走势和税收方面的规定等。 3 常常账户及资本和金融账户的关系 从上分析可得出，常常账户差额及资本和金融账户差额之和为零。在一个账户中出现赤字或盈余，必定伴随另一账户的盈余或赤字。因此在某种意义上，常常账户同资本和金融账户的关系表现为利用金融资产的净流入或动用储备资产为常常账户赤字融资。