固定收益产品介绍及案例分析

固定收益产品介绍及案例分析 固定收益产品介绍与案例分析 u 我国债券市场发呈现状 u 标准化固定收益融资产品介绍 u 非标准化固定收益融资产品介绍 u 债券质押式报价回购业务介绍 u 现阶段与分公司、营业部合作方式 一、 我国债券市场发呈现状 1.1 我国信用债券市场发展潜力大 有利环境债券发行监管制度逐步放松、多个主管部门共同推动、机构投资者队伍不断壮大。 截至2011年底，国内债券余额21万亿元，为沪深股票总市值的82，占GDP比例为44。其中信用债券占比 不足25，而美国这一比例超过50。从改善金融市场结构、提升干脆融资比重的角度动身，我国信用债券市场的发展空间巨大。 1.2 我公司目前固定收益产品种类 标准产品公司债、企业债； 非标准产品中小企业私募债券、企业资产证券化、上市公司定向债券。 固收产品优势 1 融资规模大，成本较低，锁定利率，可大幅节约企业的财务成本。 2 资金运用敏捷，可用于补充项目资金、兼并重组、调整财务结构、偿还银行贷款与补充流淌资金等。 3 通过发行债券，是对发行人整体信誉形象的确定，也是持续的资本运作平台的规范再造过程。 4 定价市场化（交易商协会对短融、中票定价有指导）。 5 融资期限多样。 6 不用稀释限制权。 1.3 标准固定收益产品与非标产品对比 非标产品 标准产品 发行额度与审批方式 定向发行不受40限制，较为敏捷，一般为备案制 发行额度受到净资产40的限制，实行严格的审批制度，发行门槛较高 盈利模式 非通道服务，强调融资主体与投资主体特性化对接，业务收入不局限于承销收入，更多体现在中后端 标准化产品的通道服务，业务收入主要依靠于承销手续费收入. 二、 标准化固定收益融资产品介绍 公司债 企业债 法人治理 公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策 ； 公司内限制度健全，内部限制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； 最近3年没有违法和重大违规行为； 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元 盈利实力 最近三个会计年度实现的年均可安排利润不少于公司债券一年的利息 经济效益良好，最近三个会计年度连续盈利； 最近三年可安排利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息 财务状况 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40； 现金流状况良好，具有较强的到期偿债实力； 累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40 发行期限 3-10年，5年为主 多为7-10年 发行方式 核准 核准 资金用途 必需符合股东会或股东大会核准的用途，且符合国家产业政策 筹集资金的投向应符合国家产业政策和行业发展方向。 用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的60。 用于收购产权股权的，比照该比例执行。 用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应供应 银行同意以债还贷的证明。 用于补充营运资金的，不超过发债总额的20。 主管部门 证监会 国家发改委 中国人民银行（会签部门） 中国证监会（会签部门） 相关法律法规 证券法 公司法 公司债券发行试点方法 证券法 公司法 企业债券管理条例 国家发展改革委关于推动企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金[2008]7号） 债券融资基本操作流程 申报材料制作 ① 主承销商制作全套申请材料、发行方案与组建承销团。 ② 担保机构出具担保函。 ③ 审计机构出具近三年审计报告。 ④ 律师出具律师工作报告。 ⑤ 信用评级机构出具信用评级报告 申请审批 ⑥ 通过地方发改委（或干脆）向国家发改委上报发行材料。 ⑦ 国家发改委会签人民银行、证监会，批准债券发行。 债券发行 ⑧ 向中债登、交易所提交发行批文等材料，支配分销注册。 ⑨ 在媒体公布债券发行公告或募集说明书。 ⑩ 正式发行企业债券，主承销商组织承销团成员承销。 三、非标准化固定收益融资产品介绍 3.1 非标固定收益产品融资市场前景广袤 债券公开发行市场正面临发展瓶颈净资产、利润等要求 相关主管部门定向发行市场的突破中小企业私募债券；上市公司债定向发行；定向中票 定向发行市场的前景特别广袤 2.48万亿元的信托融资资产规模 近几年美国定向发行的高收益债券发行规模占公司债券发行规模的50左右 3.2 非标固定收益融资产品介绍 债券类中小企业私募债 上市公司定向债 资产证券化信贷资产证券化[抵押贷款（MBS）, 企业/项目贷款（CLOs]、企业资产证券化（ABS） 定向资产管理支配质押融资、信托融资、银行支付工具的贴现融资 3.3 中小企业私募债 中小企业私募债 项目 中小企业私募债 定义 指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在确定期限还本付息的公司债券 发行人类型 未上市的且符合工信部联企业〔2011〕300号）规定的中小微企业标准 暂不包括房地产企业和金融企业 主管机关与发行方式 上交所、深交所 备案制 相关法律法规 上海证券交易所中小企业私募债券业务试点方法 深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点方法 上海证券交易所中小企业私募债券业务指引（试行） 深圳证券交易所中小企业私募债券试点业务指南 发行条件 发行条件较为宽松，对发行人的盈利实力和财务状况无限制性规定 发行期限1-3年（上交所） 1年以上（深交所） 我公司相关制度 申银万国证券股份有限公司投资银行事业部中小企业私募债项目选择指引（暂行） 申银万国证券分公司参加中小企业私募债券承销业务试点工作流程（暂行） 中小企业私募债业务流程 为顺当完成备案材料并最终胜利发行，中小企业私募债整个发行工作大致可以分为五个阶段 项目启动阶段 探讨确定发行方案规模、期限、担保、预料利率、募集资金用途等；联系担保工作（若有）； 会计师开展审计工作；主承销商、律师、评级机构（若有）开展尽职调查；召开董事会、股东大会。 材料制作阶段 完成担保工作；签署各项协议文件；中介机构撰写募集说明书、尽职调查报告等；律师出具法律看法书；评级机构出具评级报告；（若有）完成上报文件初稿。 申报阶段 全部文件定稿；申请文件报送交易所备案；找寻潜在投资者。 备案阶段 备案期间与主管单位持续跟踪和沟通；完成备案。 发行阶段 发行推介与宣扬；备案后六个月内择机发行债券。 案例分析 项目名称北京金豪制药股份有限公司2012年中小企业私募债券 发行规模2000万 债券期限2年 担保状况由重庆进出口信用担