回天胶业投资分析报告解读

回天胶业投资分析报告解读 襄阳回天胶业股份有限公司投资报告 股票名称回天胶业 股票代码300041 书目 第一节 其次节 第三节 第四节 第五节 宏观经济分析„„„„„„„„„„„„„3 行业分析„„„„„„„„„„„„„„„4 公司分析„„„„„„„„„„„„„„„5 技术分析„„„„„„„„„„„„„„„7 结论„„„„„„„„„„„„„„„„„8 一宏观经济分析 全球经济的不确定性，在中国经济宏观调控的背景下实在难以 独善其身。各项经济指标快速下滑也预示着中国经济的增速也在下降。 从最近温总理赴各地调研的讲话以与中国5月汇丰制造业PMI连续低于50可窥一斑。政府已经把稳增长放在经济工作的重要位置。 中国经济运行总体平稳，经济增速保持在年初预期目标区间内，但国内外环境更加错综困难，出现一些新的改变。在某些个别行业出现供求失衡的结构性问题。造成物价大起大落，CPI处在高位,通胀压力犹存。 欧洲危机依旧波澜不断，中国经济下行风险接着推升人民币 贬值预期，在岸与离岸套利空间出现，客户更情愿持有美元资产，致4月银行代客结售汇和远期结售汇签约双双出现年内首次逆差。近几个月以来GDP呈现连续下滑走势，促使中心稳增长的经济政策加快推出。扩大内需，完善促进消费的政策措施。扩大惠民工程实施范围。 期国务院副总理李克强在江苏考察时强调，坚持实施主动财政政策和稳健的货币政策，保持经济平稳较快发展。这好像在给疲弱的中国经济注入信念，反应经济晴雨表的股市，并没有赐予像样的表现，连连下跌。这好像也在说明中国经济遇到特殊重要麻烦的问题，各个方面的表现出来的问题云遮雾罩，看不清晰。一方面快速降低存款打算金率，缓解市场上流淌性的不足。一方面又快速通过正回购对冲释放出的资金，胆怯造成新的通货膨胀压力。在纠结中不得不面对的现实是经济的持续的下滑，并且有加速的趋势，反应在股市当中的是，无论管理层如何赐予市场信念，上市企业都不的不面临重新估值。 二行业分析 我国胶粘剂行业稳定发展,2002-2010年,我国胶粘剂产量从170.5万吨增长到462.8万吨,销售额从163亿元增长到590亿元。 依据 中国胶粘剂工业协会的预料,“十二五”期间我国胶粘剂产量和销售额的年均增长率将分别达到10和12,到2015年末产量可达717万吨,销售额可达1038亿元。工程胶粘剂作为胶粘剂行业的高技术含量高附加值产品,成长空间更大。 2006-2010年我国GDP平均增长率约为10.8,工程胶粘剂行业作为内需导向型产业受益于国民经济持续发展,产量平均增长率约为18.1,约是GDP增速的1.68倍。“十二五”期间我国GDP增速规划为7,工程胶粘剂需求和产量有望保持12以上的增速,到2015年工程胶粘剂产量将突破58万吨。 目前国内工程胶粘剂厂家约280家，年销售收入达5000万元且以自主技术为主的不足30家，行业分散度较高。 德国汉高美国道康宁等跨国公司在市场占有率和技术开发上占有明显的优势，生产主要集中于高档产品和大容量的中档产品。 回天胶业北京天山新材料等国内优秀企业，正依托自身进步，从国际巨头手中逐步抢占中高端市场份额，发展空间广袤。 三公司分析 湖北回天胶业股份有限公司（以下简称“回天胶业”或“公司”）是中国胶粘剂行业的知名企业，专业从事胶粘剂和化学品的研发、生产和销售。公司的经营宗旨是致力发展成为一家专业的胶粘剂制造商和服务商，并围围着精细化工领域开展有限的多元化的专业化经营。 回天胶业下辖上海回天化工新材料有限公司、广州市回天精细化工有限公司、上海豪曼汽车用品有限公司和常州回天新材料有限公司四家全资子公司。公司作为中国胶粘剂工业协会的理事单位，还主办有国家权威学术刊物粘接，向世界18个国家和地区发行。 公司销售实行一级经销商制度,公司有汽车化学品用胶经销商618家和工业工程用胶经销商248家，销售网络基本覆盖全国全部地级城市和重要的县级城市，是行业内销售网络最大、经销商最多的企业。 公司实行独特的平面型营销模式，在省会、地级市和重要的县级市设立同级别经销商，并采纳办事处的形式对经销商进行培训，使其产生依靠。各级经销商享受同一政策，有效激励着经销商不断开拓。 2011年公司实现营业收入45648.56万元,同比增长10.14;归属上市公司股东的净利润7202.48万元,同比降低17.97。公司业务增长主要来源于公司工程胶黏剂销售量的增加,同比增加16.10。回天胶业2011年净利润同比下滑17.97,每股收益0.68元。公司2011年实现营业收入4.56亿元,同比增长10.14;实现营业利润7314.19万元,同比下滑22.67;实现归属于上市公司股东的净利润7202.48万元,同比下滑17.97,实现每股收益0.68元,其中2011年四季度实现每股收益0.02元,同比下滑91.05,环比下滑92.70。 公司产品销量增长毛利率下滑，在宏观经济下行、欧债危机持续深化的背景下，回天胶业下游汽车、新能源、电子电器、工程机械等行业景气度都有了不同程度的下滑，公司太阳能、LED等领域用胶粘剂价格出现了下跌， 2012年第一季度净利润1932.97万元，净利润增长率-5.69，净资产收益率2.16，资产债比率9.19，净利润现金含量144.60。 四技术分析 1. 后复权之后从K线形态上看，下跌通道已经走完， 现在主要在横盘整理过程之中。始终受到半年线的 压制，突破半年线的压制走强的可能性更高。成交 量 也出现了萎缩迹象，空方抛压减弱。从周K线上 看有企稳的走势。 2. 不复权看K线已经横盘有5 个月，受于半年线的压7 力接着横盘整理的可能性很大。跌破5日均线说明走势还是比较弱的。MACD出现死叉之后K线已经连续出现绿柱，有扩大的趋势。KDJ处在超卖区间，K线处在布林线下轨。对于长期投资者而言可以主动关注，逢低介入。 五 总结 1. 从整个宏观经济背景以与公司战略发展规划看，具 有投资价值。 2. 在整个经济危机不明朗的状况下，公司应慎重扩张， 以免造成公司现金流惊慌，危与公司发展。主要应 以提高公司产品质量，扩大公司在中高端市场占有 率，主动回报股东为主。 3. 从短期来看该股有炒作机会，从中长期来看公司具 有投资机会，投资者可以主动参加。 4. 公司将来风险是在能否保持行业的领头羊作用，也 要面对其他公司在市场占有率上的挑战。 5 / 5