收益法评估相关问题的分析

收益法评估相关问题分析 本课件中描述的概念和实务 u 不是评估师唯一使用或考虑的评估概念； u 不是唯一的、单独的方法； u 不是对所有的评估项目均合适。 u 部分分析是BV202内容，具有很好的借鉴意义。 u 一些做法在某一特定时刻适用于某公司的特定评估方法，可能在其他时或对其他公司并不适用。。 像“大夫”手中的“患者”一样，评估师手中的每一个评估项目，都是一个“课题”，绝不存在完全一致的评估项目，完全“跟风”式的减少审核问题、降低执业风险，是不可能的,充其量是借鉴 提高执业水平、减少或避免执业风险的根本，在于理论、原理的理解与正确运用。 本课件内容，力图体现这一思想 P1 收益法评估中的五个重要概念 P2 收益法的选择问题 P3 收益预测主体及责任问题 P4 预测假设及其合理性问题 P5 行业分析及其与预测的相关性问题 P6 收益期/预测期的确定 P7 财务报表的调整 P8 追加资本的确定 P9 有息负债的扣除 P10 收益法评估结果的分析 P1收益法评估中的五个概念 一． 收益法的作用 二． 企业价值评估对象 三． 收益指标 四． 企业价值评估准则的两个现金流模型 五． 收益口径与折现率的口径一致性 一、收益法的作用 企业价值评估传统的模式及收益法的功能我国企业价值评估实务上一直以来惯有的模式，即以成本加和法为主对企业整体价值进行评估，采用收益法对成本加和法评估结果的辅助验证。 n 从2006年起，这种模式没彻底打破。代之于三种方法的同时进行 n 应当清楚企业价值评估中的市场法、收益法和成本法，以及由以上三种基本评估方法衍生出来的其他评估方法共同构成了资产评估的方法体系。 验证 定价 资产评估操作规范意见试行） 将“收益法”的功能定位于“验证” 2005年企业价值评估指导意见（试行 企业价值评估指导意见将“收益法”的功能定位于“定价” 第115条 我国社会主义市场经济体制正在建设过程中，投资机制、价格体系、企业资产重组、市场环境等方面正在发生较大变化，总体上说，企业未来收益额及其与资产额之间的比例关系尚不能确定。因此，近期内，对整体企业进行评估时，应采用重置成本法（即整体企业的成本加和法）确定总资产、总负债和净资产的评估值，同时采用收益现值法分析、验证重置成本法的评估结果，帮助判断是否存在无形资产，并为收益现值法的运用积累数据、摸索经验。 2006年 国资委274号文 第二十三条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。 财政部91号文件 整体资产评估收益现值法 评估验证说明 2008年 上市公司重大资产重组管理办法 两种方法国务院国资委274好文/企业价值评估指导意见 收益法验证资产评估操作规范意见（试行）/资产评估报告基本内容与格式的基本规定（试行） 二、企业价值评估对象的认识与描述 （一）“整体企业资产评估”传统理解 在我国，明确涉及整体企业资产评估的相关规范文件目前主要是1996年原国家国有资产管理局颁布的资产评估操作规范意见（试行） u 第109条对“整体企业资产评估”给出了定义，即“整体企业资产评估是指对独立企业法人单位和其他具有独立经营获利能力的经济实体全部资产和负债所进行的资产评估。整体评估的范围为企业的全部资产和负债”， u 第110条指出“整体企业的评估范围一般为该企业的全部资产和负债” u 第113条介绍整体企业评估的重置成本法时，指出“整体企业的重置成本法是指分别求出企业各项资产的评估值并累加求和，再扣减负债评估值，得出整体企业资产评估值的一种方法，整体企业评估的重置成本法也被称为成本加和法”。 从企业价值评估的角度理解，通过资产扣减负债来得到整体企业资产评估值，这一评估值应该是股东全部权益价值的概念。然而，上述定义和相关说明中并没有进一步对企业整体价值和股东全部权益价值进行区分，从专业的角度来看，确切的评估对象依然是含糊不清的。 （二）与国际趋同化的认识与描述 企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 企业评估是一种整体性评估，含三种对象即 p 企业整体价值 p 股东全部权益价值 p 股东部分权益价值 （传统意义上的收益法验证，实际上是股东全部权益价值的评估）。 （三）评估、评估对象的基本描述 企业价值评估准则 企业整体价值 股东全部权益价值 部分权益价值 进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 资产评估操作规范意见试行 对全部资产和负债所进行的资产评估。 整体评估的范围为企业的全部资产和负债” （四）整体资产评估对象图解 股东全部权益价值＝（A＋B＋F）－（C＋D）＝E， 企业整体价值＝（A＋B＋F）－C＝（A－C）＋B＋F＝D＋E， 即股东全部权益价值和付息债务的价值之和。 p 收益法评估中，收益额选择的正确与否，直接决定收益法所产生结论的科学性。 p 收益额的概念是广义的，有经济收益与会计收益之分。 （一）经济收益与会计收益 1、经济收益 u 经济收益是一个经济学的概念。在经济学中占主导地位的经济收益是指他在保持期末与期初同样富有的情况下，可能消费的最大金额，包括了已实现的收益和未实现的收益。 u 经济收益是指一个企业要真正盈利，其利润不仅要弥补企业的经营成本，还要弥补其资本成本。 u 一个企业的经济收益的定义是“在期末和期初拥有等量资产的情况下，可以给股东分出的最大金额”。 u 经济收益预期未来现金流入现值-净投资的现值 u 经济收益比会计收益更接近真实收益，更能反映客观实际；经济收益与经济学概念一致，容易被管理人员和投资者理解。 u 企业的未来现金流量的数量和时间的确定，折现率的确定都是困难问题，不容易很准确，因此，在实务中，经济收益的计量是不精确的，并且是不易验证的。 收益的产生、发展有其深厚的历史渊源。早在1776年，亚当斯密在其著名的国富论中最早提出收益的概念，将收益定义为“财富的增加”、“那部分不侵蚀资本（包括固定资本和流动资本）的可予消费的数额”。此后，许多经济学家进一步完善了收益的概念。20世纪初美国著名经济学家欧文费雪第一次提出了真实收益的概念，指出收益是补偿资本之后的一种增量，即经济财富的增加。1946年，约翰希克斯在其价值与资本一书中明确指出收益是指在保持期末和期初同样富有的情况下，