吴晓灵：财富管理与新基金法(全文)

人大财经委副主任委员吴晓灵在清华高校五道口金融家大讲堂主讲“财宝管理市场与资本市场发展--兼谈证券投资基金法修改”，新浪财经全程视频直播。 新浪财经讯 人大财经委副主任委员、清华五道口金融学院院长吴晓灵在清华高校五道口金融家大讲堂资本市场专题课程发表题为“财宝管理市场与资本市场发展兼谈证券投资基金法修改”的演讲，新浪财经全程独家视频直播。 以下为演讲全文。 主持人 今日特别容幸请到演讲嘉宾大家都特别熟识，无需介绍，他既是金融行业享有盛誉的专家和领导，还是我们五道口金融学院的院长，吴晓灵女士，我们大家热情欢迎。 吴行业是一位特别资深的金融专家，在他漫长的职业生涯中，他曾经验任国家外汇局局长、中国人民银行上海分行行长，中国人民银行副行长、第十二届全国人大常委、财经委副主任委员等重要职务，她有特别大的社会影响力，曾经两度被评为年度全球最受关注的商界女性，这是在国外的影响，在国内曾经霍玄2011CCTV中国经济年度人物，在经济界享有盛誉。 还有一个特殊特殊的须要介绍的就是吴行长她亲自推动了五道口金融学院的成立，正是因为有这么一个她的努力，才使得大家今日有这个机会，在这里听这么一个讲座。 吴行长今日带给我们的演讲话题也是现在大家特别关注的，随着我们国家经济发展，财宝管理这个行业是需求特别旺盛。所以她给大家演讲的题目是财宝管理市场与资本市场发展，兼谈证券投资基金法的修改。 吴晓灵 特别兴奋作为清华五道口金融学院的院长，我第一次上这样的一个公开讲座课。原来资本市场系列讲座是封闭的，不对外的，为了更好地能够在师生之间进行沟通、探讨问题，所以是不对媒体开放的。但是今日我的这个课同意让新浪上网直播，就是因为新修订的证券投资基金法，今年6月1号就要生效，在整个修法的过程当中，我深深地感到对于财宝管理这样一个巨大的市场，对于财宝管理当中所出现的各种各样的金融产品，全部的金融机构我都在做这项业务，但是大家对这些业务的法律关系、它的性质其实是有各种不同的理解的。5年的修法过程也是在理论上不断地探讨的过程，所以我就想借这样一个机会，把我在修法过程当中所遇到的一些个大家理论相识上的问题提出来，供在座的同学们今后进一步探讨。我也想把我在修法过程当中的立法本意跟大家介绍一下，怎么样理解我们，最终妥协结果的修法法案，妥协在什么地方，还留下了什么样的余地。我希望通过这样的一个介绍，让业界对这个法律有进一步的相识，我们还可以进一步地来探讨问题、完善我们的法律，我们国家要建立法制国家、法治政治、法制社会，我们全部的同学还有业界的同仁们，大家应当在金融法律的制订修改方面下一些工夫，因为它是我们全部人行为的准则、是我们市场秩序的基础。 今日我讲五个问题，第一个问题是财宝管理市场是中国金融业将来的蓝海。 首先我想讲一下金融工具的基本法律关系，我们发展金融业的时候、创建金融产品的时候应当想一想，我们向公众所供应的金融产品，它是什么样的法律关系。我认为金融工具基本有三类法律关系。 第一类债权关系； 其次类股权关系； 第三类信托关系。 债权关系有干脆的债权，就是债券，还有间接的债权，最典型的就是存款、贷款还有保险产品还有就是金融的衍生产品，它们这些产品的发展过程，最终会形成一个中介机构对持有人的债权，中介机构是债务人，持有这个产品的是债权人。这是咱们最基本的法律关系。 但是对于信托的关系，财产关系在中国自古以来就不是特别清晰的，我们国家在过去的封建社会里普天之下莫非王土是吧从来封建统治者可以随意地剥夺一个人的财产，因而信托关系在我们国家对它的理解也是特别不够的。在这次修法整个过程当中，我认为我们对信托关系的理解，是理解财宝市场当中各种产品特别重要的一个理念。 财宝管理主要是信托关系，财宝管理我认为分两类，一类是财宝管理的询问，它事实上是金融策划师、规划师等等，他其实给你出办法，怎么样很好地处置和摆布你自己的财产。财宝管理它有详细的操作，除了住办法以外还可以还可以帮助你来详细操作。在操作管理层面上，基本上有两种信托，一种是资金的信托，一种是财产信托。广义的财产也包括货币财产，在这里我更多地是指的实物财产。 而财宝管理者是资本市场主要的机构投资者，这是我不要说明白，因为财宝管理者不管他是私募的管理者还是公募的管理者，他都是把众多人的钱集合在一起，作为一个专业的机构管理者来运作，因而他在资本市场上是特别重要的机构投资人。 在我们国家居民和企业财宝的增长是财宝管理不尽的源泉，为什么到现在财宝管理成了一个特别重要的问题呢就是因为改革开放30年以来，我们的企业、我们的个人都集聚了很多的财产，这些财产凭企业和个人有限的学问是难以管理的。因而他们须要有一个专业机构、专业人士来帮他谋划、操作。这样的一个市场它究竟有多大的潜力呢我们可以看一看。 企业的资产管理不说它的现金，当然也有一部分资产是以现金形态存在的，我们国家没有一个完整的企业资产的统计，我们可以分行业从统计局的报表上看到，到2011年底工业、建筑业、批发零售业的资产总额达到了90.8万亿元，货币形态的资产，单位的存款2012年12月已经达到了45万亿，个人的存款达到了41万亿，也就是说有85万亿多的企业和个人存款余额。 民生银行9.68,0.05,0.52和麦肯锡曾经发布了2012年中国私人银行市场的一个报告，按他们的报告来计算，可投资资产在1亿元或者以上的高净值人士2015年将接近200万人，超高净值人士将达到13万人。瑞信探讨所发布的全球财宝报告谈到了，2012年中国资产净值超过5000万美元的人士，为4700名，百万富翁人数是93.1万名，而到2017年预料为190万名。 从大家看到的企业资产量、我们的货币资金数量还有高净值的人的数量都可以看出来，我们国家的财宝管理市场是特别广袤的。这样一个广袤的市场存在什么问题呢财宝管理市场存在问题，第一个就是对财宝管理法律关系相识不统一。这里头最主要的大家都可以看到，银行理财产品是信托还是托付、代理，银行始终不太情愿承认他的代客理财产品是信托关系，总说他是托付代理。我们应当知道什么叫托付代理托付或者是代理都是托付人授权人把他的财产和货币交给了受托人之后，受托人依据托付人的指令和以托付人的名义进行各种活动，这叫托付代理。什么叫信托信托就是托付人把他的货币资金或者是他的财产交给受托人，受托人是以自己的名义来管理、操作这些货币资金和财产。在欧美比较典型的信托必需财产过户，建立了信托合同之后财产是要更名的，就是变成了受托人来持有，但是信托法当中也说过，资产的管理者管理的资产，对于管理者来说是独立的，是不能够跟他自身的财产混在一起，我们的信托法当中把信托关系这一点讲得特别清晰。 我们银行的理财产品它有保底和保确定收益的理财产品，依据银监会的规定要全部纳入表内，因为你承诺保底就意味着银行对这款产品是有债务关系，除非银行破产为前提才不行以保底，这种状况下就是一种变相的高息存款，因而银监会明文规定要把这一类保底的浮动收益的理财产品纳入表内管理，要占用资本金。 银行理财产品还有一些是不保底的，由客