同仁堂财务报表分析

北京同仁堂股份有限公司 20102012年度财务报表分析报告 姓名王晓萱 班级13级金融硕士 学号4031340300 一、探讨方向 医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。本文以同行业华润三九医药股份有限公司作为参照，对北京同仁堂股份有限公司的各项财务指标进行详细分析，通过连续3年的分项财务指标的变动趋势，来揭示其问题及缘由，并针对同仁堂股份有限公司的实际状况，对财务战略选择提出了建议。 二、 同仁堂简介 公司名称北京同仁堂股份有限公司 英文名称Beijing Tongrentang Co.,Ltd 证券简称同仁堂 证券代码600085 曾用名 同仁堂-G同仁堂-同仁堂 主营业务制药、中药生产销售 所属行业医药生物 同仁堂是全国中药行业闻名的老字号。创建于1669年（清康熙八年），自1723年起先供奉御药，历经八代皇帝188年。在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守“炮制虽繁必不敢省人工，品尝虽贵必不敢减物力”的古训，树立“修合无人见，故意有天知”的自律意识，造就了制药过程中兢兢当心、精益求精的严细精神，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品德销40多个国家和地区。 北京同仁堂股份有限公司系经北京市经济体制改革委员会京体改发（1997）11号批复批准,由中国北京同仁堂集团有限责任公司独家发起,以募集方式设立的股份有限公司。同仁堂于1997年5月29日发行人民币一般股5000万股,1997年6月18日成立,并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。 三、财务报表分析 （一）偿债实力分析 年 份 指 标 2012 2011 2010 同仁堂 华润三九 同仁堂 华润三九 同仁堂 华润三九 短期偿债实力 流淌比率 2.79 1.54 2.46 1.57 3.63 2.23 速动比率 1.52 1.23 1.15 1.31 1.95 1.92 长期偿债实力 资产负债率（） 42.03 35.26 34.36 36.17 23.10 26.72 利息保障倍数 127．34 -101.04 -294.36 -59.45 -83.20 72.03 短期偿债实力 同仁堂近三年流淌比率与速动比率的变动都有肯定程度的波动，但近三年的流淌比率都大于2，速动比率都大于1，说明企业短期偿债实力很强。同行业华润三九的流淌比率和速动比率近三年呈下降趋势，流淌比率的变动在1-2之间，速度比率大于1，两公司相比较，同仁堂2012年的短期偿债实力要强于华润三九。同时可以看出同仁堂可能存在资金闲置的现象。 长期偿债实力 1、 资产负债率 资产负债率是负债总额与资产总额的比值，反映了资产对债务的偿还保证程度和债务对资产的资金支撑程度。近三年同仁堂的资产负债率呈逐年上升的趋势，从债权人的角度看，是希望这个指标越小越好；但从企业的角度来看，是能够充分利用借入的资金，为企业带来好处。一般认为资产负债率在50左右较为恰当。与同行业华润三九相比，同仁堂在2012年的长期偿债实力弱于华润三九。但同仁堂的资产负债率是合理的提升，有利于提升经营性现金流的运用效率。 2、 利息保障倍数 利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比率，反映了企业用经营收益支付利息的实力。2011和2010年的利息保障系数都是负数，这可能是由于企业的银行存款余额大大高于企业借款余额。在这种状况下，尽管银行存款的利率远小于银行借款和公司债券的利率，但由于利息收入大于利息支出，仍会导致上市公司的财务费用为负。但这一比率在2012年为正，主要是由于企业的应付债券在2012年大幅增加，但企业偿还利息的实力依旧很强（〉3）。 （二）营运实力分析 年 份 指 标 2012 2011 2010 同仁堂 华润三九 同仁堂 华润三九 同仁堂 华润三九 存货周转率 1.23 3.55 1.38 3.86 1．08 3.71 应收账款周转率 24.30 14.98 20.94 14.71 13.04 13.06 总资产周转率 0.88 0.85 0.95 0.81 0.73 0.74 1、 存货周转率 存货周转率是销售成本与平均存货的比值，反映了存货的周转速度。2012年与2011年相比周转速度变慢，对于该企业而言，可能是存在存货积压现象，且存货占用的资金不能更好的运转，肯定程度上影响企业的短期偿债实力和盈利实力。 这三年同仁堂该指标均较大程度地低于华润三九，说明存货周转速度很慢，存货管理水平低，占用资金水平高，流淌性越弱，存货转换为现金或应收账款的速度较慢，影响企业的短期偿债实力；而华润三九该指标三年均大于3，存货周转速度快，存货占用资金水平低。说明同仁堂亟待提高存货周转率，缩短营业周期，提高企业的变现实力。 2、 应收账款周转率 应收账款周转率是销售收入与平均应收账款的比率，一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流淌快，偿债实力强。该指标在这三年中呈上升趋势，且增幅较大，说明同仁堂收账的天数削减，资金能刚好的回流，有利于增加企业的短期偿债实力。从上表可以看出，2011年和2012年同仁堂的应收账款周转率远高于华润三九，说明同仁堂2011年和2012年可能采纳了紧缩型的信用政策。 3. 总资产周转率 总资产周转率一般状况下，数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售实力越强，资产利用效率越高。同仁堂在2010年、2011年的总资产周转率较高，均高于华润三九，2011年已经达到了0.95,但是到了2012年，这一比率大幅下降，甚至低于了同行业华润三九，因此，同仁堂应增加对企业资产经营的关注，促进自身提高资产的周转效率。 （三） 盈利实力分析 单位 年 份 指 标 2012 2011 2010 同仁堂 华润三九 同仁堂 华润三九 同仁堂 华润三九 与销售额有关的 销售毛利率 43.91 61.14 41.00 58.96 41.45 61.37 销售净利率 11.71 15.69 10.72 14.75 12.32 19.68 与投资额有关的 资产酬劳率（ROA） 10.34 13.34 10.21 11.91 9.02 14.66 权益酬劳率ROE 16.87 20.74