利率市场化不仅意味着储户可以挑选银行

“利率市场化不仅意味着储户可以选择银行，事实上也意味着银行可以依据自身策略选择储户。”某业内人士此前在接受第一财经日报采访时分析，当利率管制渐渐放开，各家银行的“风格”会渐渐显现，那些专注零售的银行会在小金额存款上更多让利，而那些强于对公业务、拥有浩大网点的银行则可能拥有更大的息差自主权。他称，眼下的理财产品和票据市场都是相对市场化的，不同的金额对应的往往是不同的收益率或贴现率，大金额具有更大议价权。因此预料存款利率市场化后，不同存款金额对应不同利率的状况或将更为多见。 近年来，我国利率市场化改革稳步推动。1996年以后，先后放开了银行间拆借市场利率、债券市场利率和银行间市场国债和政策性金融债的发行利率，放开了境内外币存贷款利率，试办人民币长期大额协议存款，逐步扩大人民币贷款利率的浮动区间。目前，我国利率市场化实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。将来利率市场化推动重点将是人民币贷款利率下限和人民币存款利率上限的放开。 一、利率市场化改革进入攻坚阶段 1、人民币贷款利率下限管制被变相突破 近年来，由于债券市场快速发展，债券融资成为企业外部融资的重要渠道。由于债券发行利率一般低于同期限贷款利率，优质企业融资一般首选发行企业债券。然而，我国债券市场的主要参加者仍旧是商业银行，企业通过发行债券方式融资，事实上是变相突破贷款利率下限管制，降低企业融资成本。以银行间市场信用等级AAA级中短期票据为例，同期限中短期票据平均到期收益率均较低，远远低于同期贷款基准利率，经过测算，这些企业中短期票据利率仅相当于同期贷款基准利率的50％-70％。 2、人民币存款利率上限管制被突破 主要体现在两个方面一是协定存款是适度放开大额存款利率管制的有力尝试。1999年10月，人民银行对存款利率放开上限进行了初步尝试，允许中资商业银行对中资保险公司试办五年期以上（不含五年期）、3000万元以上的长期大额协定存款业务，利率水平由双方协商确定。2002年至2003年，协定存款试点的存款人范围逐步扩大到社保基金、养老基金和邮政储汇局等机构；二是高收益率理财产品大规模发行变相提高了存款利率。近年来，低收益率的存款越来越难以吸引客户需求，商业银行汲取存款压力日益加大。通过发行高收益率理财产品已经成为商业银行汲取存款的重要方式。 二、人民币利率市场化接着推动 依据利率市场化整体支配，将实行“先外币、后本币；先贷款、后存款；存款先大额长期、后小额短期”的步骤。依据我国宏观调控和金融体制改革的进程，预料快速推出实质性利率市场化措施的可能性较小，但在理财和债券市场快速发展的冲击下，变相突破人民币贷款利率下限和存款利率上限管制愈独创显，对商业银行的实质性冲击将逐步显现。下阶段利率市场化推出的步骤方案可能为 1、领先将人民币贷款利率下浮幅度从10％扩大至30％ 将人民币贷款利率下浮幅度扩大到30％条件基本成熟一是我国住房按揭贷款下限曾执行过基准利率下浮30％；二是当前我国贷款利率执行最低水平的比重不太高，贷款利率下限下调的影响程度相对有限，依据人民银行的统计数据，我国金融机构人民币贷款利率执行下浮、基准和上浮的占比分别约为30％、30％和40％，因此人民币贷款利率下限的放开主要对大约30％的人民币贷款产生较大影响。 2、推动定期存款利率上浮，最终放开活期存款利率管制 由于我国商业银行人民币存款中，活期存款比重超过50％，1年期以下定期存款比重约43％，1年期以上定期存款比重约7％。因而，在人民币存款利率市场化改革中，放开1年期以上定期存款利率对商业银行财务影响相对较小，而放开活期存款和1年期以下定期存款利率的影响相对较大。 三、利率市场化对四大行影响 依据人民币存贷款利率市场化的可能步骤方案，我们从贷款利率放开、存款利率放开两个方面分别对四大行影响进行测算。测算结果显示人民币贷款利率下限放开后，工、农、中、建四大行净息差较2010年分别下降16BP、17BP、15BP、18BP，利息净收入分别下降6.64％、6.68％、7.26％、7.11％。人民币存款利率上限放开后，工、农、中、建四大行净息差较2010年分别下降104BP、111BP、83BP、110BP，利息净收入分别下降42.69％、43.08％、40.07％、44.29％。这意味着将来上述银行利息收入将下降一半左右，各家银行必需拓展非利息收入来源。 测算一人民币贷款利率下浮幅度扩大至30％对四大行影响 人民币贷款利率下限扩大后，工、农、中、建四大行本外币贷款平均利率将可能分别下降0.32％、0.34％、0.26％、0.34％，净息差较2010年分别下降16BP、17BP、15BP、18BP，利息净收入分别下降6.64％、6.68％、7.26％、7.11％。由于人民币贷款利率执行下浮的比重相对不高，人民币贷款利率下限放开后对四大行净息差和利息净收入影响相对有限。 测算二人民币存款利率上限放开后对四大行影响 1、活期存款利率不动，放开人民币定期存款利率的影响 当前商业银行存款理财化现象明显，人民币定期存款利率上限放开后，其利率很有可能达到理财类产品收益率。依据益普理财的统计，2010年人民币信贷类理财产品平均收益率为3.50％。依据人民币定期存款平均利率达到3.5％估算，工、农、中、建四大行本外币存款平均利率将分别上升0.55％、0.52％、0.51％、0.58％，净息差较2010年分别下降46BP、45BP、39BP、49BP，利息净收入分别下降18.73％、17.39％、19.13％、19.85％。 2、定期存款利率不动，放开人民币活期存款利率的影响 放开人民币活期存款利率上限后，其利率水平参照上海银行间同业拆借市场（SHIBOR）隔夜拆借利率较为合适。依据数据库的统计，2010年Shibor隔夜利率平均值为1.7122％。依据人民币活期存款利率由0.36％提高到1.7122％估算，工、农、中、建四大行本外币存款平均利率将分别上升0.70％、0.76％、0.56％、0.73％，净息差较2010年分别下降58BP、66BP、44BP、61BP，利息净收入分别下降23.91％、25.52％、21.14％、24.62％。 3、放开全部人民币存款利率的影响 放开人民币活期和定期存款利率上限后，活期存款利率参照上海银行间同业拆借市场（Shibor）隔夜拆借利率，以2010年为基准，应由0.36％提高到1.7122％；定期存款利率参照人民币信贷类理财类产品收益率，以2010年为基准，应由当前水平提高到3.5％。以此测算，工、农、中、建四大行本外币存款平均利率将分别上升1.25％、1.28％、1.07％、1.31％，净息差较2010年分别下降104BP、111BP、83BP、110BP，利息净收入分别下降42.69％、43.08％、40.07％、44.29％。 四、银行需提高存贷款定价实力 由于目前我国债券市场利率、同业拆借市场利率和外币存贷款利率基本已实现市场化，人民币存贷款利率的放开对商业银行的影响主要集中在存贷款业务领域，但是对债券投资和存拆放业务的影响也不行掉以轻心。如由于人民币贷款利率下限的放开，可能