2023年城投宝典

郁言债市｜企业预警通联合出品 城投宝典 Dictionary of LGFVs 2023 2023城投宝典 新视角 新观点 新声代 郁言债市 企业预警通 企业风险智能监控专家 大智慧财汇出品 公司地址上海市浦东新区杨高南路 428 号由由世纪广场 1 号楼（200127） 垂询电话021-2021 9912Emailb2bservice 下载企业预警通 郁言债市 2020-2022 年新财富固定收益领域第三名 提供信用、利率、转债系统研究服务 垂询电话189 1633 2949 官网 关注郁言债市广发固收刘郁团队 刘郁｜姜丹｜肖金川｜田乐蒙｜黄晓曦｜黄佳苗｜董远｜钱青静｜曾禹童｜谢瑞鸿｜龙海文 I 刘 郁 广发证券固收首席分析师 复旦大学经济学博士。2022 年、2021 年均获新财富第三 名、水晶球第一名、上证报最 佳分析师第一名；2020 年获 新财富第三名、水晶球第二 名；2019 年固定收益领域新 财富入围，水晶球第五名。 信用方面，走遍中国系列城投 研究，受到市场广泛关注，并 构建了信用数据平台，实现区 域经济、城投、地产数据随时 随地搜索查询。 利率方面，对货币政策、流动 性和机构者行为研究深入，多 次被内外媒体转载。 转债方面，出版了转债入门 手册，广受市场好评。 基金产品方面，定期跟踪银行 理财及基金规模、业绩变化。 广发固收刘郁团队 一群年轻有朝气的小伙伴 因为共同的梦想汇聚在一起 我们会始终坚守最初的梦想 做最扎实的研究 团队介绍 Team Introduction 谢瑞鸿 宏观利率研究员 约翰霍普金斯大学金融数学 硕士 龙海文 宏观利率研究员 上海交通大学应用经济学硕士 姜 丹 信用资深分析师 上海财经大学金融硕士 肖金川 宏观利率资深分析师 复旦大学金融学博士 田乐蒙 转债资深分析师 西南财经大学统计学博士 黄晓曦 信用资深分析师 中山大学金融硕士 曾禹童 信用高级研究员 复旦大学金融硕士 钱青静 信用研究员 中央财经大学硕士 黄佳苗 信用资深分析师 复旦大学金融硕士 董 远 转债高级研究员 上海对外经贸大学金融硕士 III 序一 Dictionary of LGFVs 2023 城投宝典，长情陪伴 每年一本城投宝典，最长情的陪伴。2018 年团队成立，至今已有五年。不论市场发生什么变化，五年来的每一天，我们团队都奋战在市场一线，努力成为质量和 靠谱的代名词。 城投债也一直是债市各品种中靠谱的一类，且买且珍惜。今年以来，“降成本”这一主线愈发凸显，成为债市长牛的底层逻辑。银行存款利率、保险保单收益率相 继下调，未来可能还会经历居民存量房贷利率和政府债务成本下调的过程。7 月政治局会议首次提出一揽子化债方案，其实质是拉长期限、降低成本，让存量债务更容 易实现借新还旧，在降低城投尾部风险的同时，也使得存量资产的收益率越来越低。因而与违约风险相比，我们可能更需要担心再投资收益过低的问题。 接下来的债券市场，挖掘城投票息的主线依然清晰，我们也为各位投资者奉上更加完善的工具书。今年的城投宝典内容进一步丰富，包含了 1000 有存量城投债 区域的经济财政债务数据，以及 3000 发债城投的基本面数据，此外还在地图上加入了主导产业，方便大家系统性查看，实现“一书在手，城投全通”。 每个省份依然包括三大内容（1）区域经济财政债务GDP 及增速、一般公共预算收入及增速、政府性基金收入、地方政府债务余额等重要指标。（2）有存量 公募债的城投除了基本指标外，还囊括了营收来自城投类业务占比、应收类款项来自政府占比、有息债务结构（非标占比、债券占比、短期债务占比）、受限资产 / 净资产、对外担保情况（包括对民企担保金额）等需要人工整理的指标。（3）仅有存量私募债的城投包括所在区域、行政级别、存量债余额、主体评级、总资产、 资产负债率、城投业务类型等基本指标。主要是私募债无法从公开市场获得评级报告、募集说明书、审计报告等资料，数据可得性不及公募债。 每一年，我们都要求自己有进步。每一年，我们都努力做到更好。每一年，我们都希望带给市场惊喜。除了每年的城投宝典，我们也在其他领域不断耕耘，2021 年， 中国可转债投资手册出版；2022 年，“郁见投资”栏目深入人心；今年，我们加强了机构行为的跟踪，去年四季度债市负反馈之后，机构尤其是理财行为对市场 的影响愈发重要。我们也马上投入研究，哪里有需要，哪里就有我们的身影，我们始终希望，能为投资者提供及时、准确、有深度的研究成果。 感恩感谢各位投资者的支持与帮助，我们也会一如既往，努力成长，长情陪伴。人生就是一场修行，在这个内卷的市场中，不断让自己变得更好，获得内心的平和。 共勉之 IV 序二 Dictionary of LGFVs 大数据技术提升城投数据质量，让城投研究更高效 时值八月，又到了一年一度城投宝典和大家见面的时候。今年是我们和郁言债市团队联合推出城投宝典的第三年，这本工具书正在为越来越多的城投企业、 金融机构投资人、地方政府乃至国家级研究单位提供数据支持。我们非常高兴城投数据正在各个专业领域应用，我们也在持续努力、不断提升数据处理技术，希望能为 大家带来更高质量的城投数据。 现如今，企业预警通城投数据已从最初几十项城投基础数据拓展至上百项特色数据，包括城投主体资料、资产情况、债务结构、政府支持、融资及非标融资明细等 丰富的数据指标，我们遴选了部分核心指标在城投宝典中进行展示，您可以通过企业预警通 APP 及网页版（ ）查询其他数据。 拓展指标的过程涉及大量的数据处理工作，在 ChatGPT 的浪潮下，我们主动积极拥抱新技术，并应用在数据生产环境中。通过 OCR 识别、金融文档版面检测、 段落文本层级分析等技术的引入，城投数据的时效性、准确性都得到了大幅提高。以财务附注数据为例，以往数据解析需要通过半自动定位 -OCR 识别，目前我们已 经形成了标准化数据处理流程，从财务附注文件抓取到解析成标准格式文档， 只需要 1 至 2 分钟时间。同时，我们也在不断加强技术和研发投入，我们将深耕城投数据， 不断完善数据质量、优化数据处理流程，开发更多城投特色功能，为大家提供服务。 最后，我们由衷感谢一路以来为我们提供宝贵建议的广大用户，感谢各领域城投研究专家分享的宝贵思路，感谢郁言债市团队一直以来的支持。我们将继续以“开 放共享”的理念开展合作，期待与各界专家交流，共同探索城投数据的深度应用，产出更多优秀的研究成果。 企业预警通 2023 年 8 月 V 1 经济财政债务数据除直辖市外仅包括有存量城投债的区域，地级行政单位统一简称为地级市。 2 一般公共预算收入、政府性基金收入、一般公共预算支出、地方政府债务余额均为全省、全市、全区县口径，而非本级口径。 3 主导产业资料来源为各政府官网，披露形式一般为“xy”的产业体系，设置主导（支柱）/ 传统 / 新兴产业，对不同产业提出对应目标产值，披露格式不统一。在 地图中列示的为目标产值大，或者纳入主导 / 传统 / 新兴产业的内容，因篇幅有限，进行了精简，没有全部列上。此外，部分没有发债城投的区域及省直辖县级市 的产业没有列