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私募股权投资基金 知识问答第1问什么是私募股权投资基金 私募股权基金顾名思义是指从事私人股权投资的基金。而私募股权投资 （Private Equity）（简称“PE”），是指对非上市企业进行的权益性投资， 并以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营与改造，通过上市、并购或管 理层回购等方式，出售持股获利。 私募股权投资的资金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力 的机构或个人募集。 第2问私募股权投资基金的分类 私募股权投资基金通常包括创业投资基金、并购投资基金、过桥基金，等等； 创业投资基金投资于包括种子期、初创期、快速扩张期和成长初期的企业； 并购投资基金投资于扩展期企业和参与管理层收购； 过桥基金则投资于过渡企业或上市前的企业。 第3问如何区别不同类型和不同规模的私募股权基金私募股权基金也可以根据基金的规模来分类，通常基金规模越大，越是投资 企业发展的后期，即为收购基金或过桥基金。而小型基金为创业投资或叫风险 投资基金。最复杂的是通常叫中间市场的基金，它既有投资高端的，也有投资 低端的，不同的中间市场的基金有不同的投资对象和投资风格，不像创业投资 或收购基金那样目标明确。 第4问私募股权投资基金的特点 1）在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的 销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外 在投资方式上也是以私下协商形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需 披露交易细节。 2）多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。反映在投资工具上，多采用普 通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。PE投资机构也 因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。3）一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到 要约收购义务。 4）投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 5）流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交 易。 6）资金来源广泛，如富有的个人、战略投资者、养老基金、保险公司等。 7）PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率， 并避免了双重征税的弊端。 8）投资退出渠道多样化，有上市（IPO）、售出（TRADE SALE）、兼并收购 （MA）、标的公司管理层回购等等。 第5问私募股权投资业的产业链包括哪些机构 私募股权投资业的产业链包括需要资金的企业、私募融资顾问、基金和基金 管理公司、基金募集顾问和出资者（机构投资者）等这五个环节和市场参与者。 首先是需要资金的企业和为企业提供融资服务的私募融资顾问；核心环节是基 金和基金管理公司，以及为基金管理公司提供服务的基金募集顾问和为机构投 资者提供服务的基金顾问；最后也是最重要的环节是出资者机构投资者。 在中国，企业和（创业投资）基金管理公司这两个私募股权投资业的市场参与 者已经有一定规模，但融资顾问、基金募集顾问、出资者（机构投资者）这三 个方面的市场参与者还不成系统。 第6问私募股权投资基金的投资方向 私募股权投资基金（PE）主要投资未上市企业股权，而非股票市场，PE的这个 性质客观上决定了较长的投资回报周期。 私募股权基金主要通过以下三种方式退出一、上市IPO；二、被收购或与其 它公司合并；三、重组。 投资者需注意，私募股权投资基金与私募证券投资基金也就是股民常讲的“私 募基金”是两种名称上容易混淆，但实质完全不同的两种基金，后者主要投资 于二级证券市场。 第7问私募股权投资基金的组成形式 1）信托制信托制特点类似有限合伙，同样有免税地位；但资金需要一步到位，使用效 率低；涉及信托中间机构，增加基金的运作成本。 2）公司制 公司制基金的特点需要缴纳企业所得税；股份可以上市；投资收益可以留存 继续投资；企业所得税之外投资者需要交纳个人所得税，涉及双重征税。 3）有限合伙制 有限合伙制特点普通合伙人（GP）与有限合伙人（LP）共同组成有限合伙企 业，其中私募股权投资公司作为GP，发起设立有限合伙企业，并认缴少部分出 资，而LP则认缴基金出资的绝大部分。GP承担无限责任，负责基金的投资、 运营和管理，并每年提取基金总额的一定比例作为基金管理费；LP承担有限责 任，不参与公司管理，分享合伙收益，同时享有知情权、咨询权等。 第8问什么是风险投资基金 所谓风险投资基金是只从事风险投资的基金。风险投资（Venture Capital）简 称VC，在我国也被翻译成“创业投资”，是当今世界上广泛流行的一种新型投 资方式。风险投资基金以一定的方式吸收机构和个人的资金，以股权投资的方 式，投向于那些不具备上市资格的新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的 企业，帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格。一旦公司股票上市后，风 险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其它风险企业。 第9问风险投资基金的特点 1）投资对象主要是不具备上市资格的小型的、新兴的或未成立的高新技术企 业。 2）投资周期一般是2-5年。 3）投资回报率相当高，平均为20％－40％。 4）投资目的是注入资金或技术，取得部分股权（而不是为了控股），促进受 资公司的发展，使资本增值、股票上涨而获利。 5）获利方式企业上市或转让股权。 6）投入阶段企业发展初期、扩充阶段。 第10问风险投资基金的发行方法 一种是私募的风险投资基金。通常由风险投资公司发起，出资1％左右，称为 普通合伙人（GP），承担无限责任，其余的99％吸收个人、企业或金融保险机构等机构投资人出资，称为有限合伙人（LP），同股份有限公司股东一样，只 承担有限责任。 另一种是向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金，目的是吸收社会 公众关注和支持高科技产业的风险投资，既满足他们高风险投资的渴望，又给 予了高收益的回报。这类基金，相当于产业投资基金，是封闭型的，上市时可 以自由转让。 第11问私募股权投资基金与阳光私募基金区别 私募股权投资基金（PE）与私募证券投资基金是两种名称上容易混淆，但实质 完全不同的基金。PE主要投资于未上市企业的股权，属于一级股权市场范畴， 它将伴随企业成长阶段和发展过程。而私募证券投资基金主要投资于二级证券 市场。 第12问私募股权投资基金、私募证券投资基金、公募基金的区别私募股权投资基金 私募证券投资基金 公募基金 募集方式非公开发售 非公开发售 公开发售 募集对象 少数特定的投资者，包括机 构和个人 少数特定的投资者，包括机构 和个人 广大社会 公众 投资标的未上市公司和权益性投资 上市公司证券 上市公司 证券 退出方式上市、并购、回购 二级市场卖出 二级市场 卖出 盈利来源企业成长和推出溢价 买卖差价 买卖差价第13问私募股权投资的高收益如何体现 存在高风险的同时，私募股权投资会获得高收益 1）投资项目是由非常专业化的风险投资家，经过严格的程序选择而获得的。选 择的投资对象是一些潜在市场规模大、高风险、高成长、高收益的新创事业或 投资计划。其中，大多数的风险投资对象是处于信息技术、生物工程等高增长 领域的高技术企业，这些企业一旦成功，就会为投资者带来少则几倍，多则几 百倍甚至上